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頂著汽車空調(diào)零部件行業(yè)首家上市公司的光環(huán)，登陸資本市場(chǎng)22年來(lái)，恒立實(shí)業(yè)（000622）暫停上市7年；先后被多路資本玩家把玩，經(jīng)歷5次易主，堪稱“資本玩物”；主業(yè)凋敝，凈利潤(rùn)虧損8年，如今公司居然在二級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)“第二春”。

自10月22日至11月8日，恒立實(shí)業(yè)股票連獲11個(gè)漲停板。在經(jīng)歷第7個(gè)漲停后，恒立實(shí)業(yè)被要求停牌核查，這是10月30日證監(jiān)會(huì)喊話優(yōu)化交易監(jiān)管后的首例特停。完成自查于11月5日復(fù)牌后，恒立實(shí)業(yè)仍勢(shì)不可擋。

11月8日下午，深交所盤中突發(fā)關(guān)注函，恒立實(shí)業(yè)被再次要求說(shuō)明股票交易異常波動(dòng)的原因。這封關(guān)注函突然砸開(kāi)漲停板，但十余分鐘后，恒立實(shí)業(yè)再次封上漲停，當(dāng)日15.48%的換手率為11個(gè)漲停日以來(lái)最高。

恒立實(shí)業(yè)是近期十余只創(chuàng)新高的股票中唯一帶有殼資源標(biāo)簽的公司，其他標(biāo)簽還包括“久不分紅”、“扣非虧損”、“微利股”，以此來(lái)看，為什么是恒立實(shí)業(yè)？眾目之下，漲停板邊界又在哪里？

11連板

在當(dāng)前市況下，一連串的漲停板突然砸中了恒立實(shí)業(yè)。自10月22日開(kāi)始，恒立實(shí)業(yè)在前一日觸底后反彈一字漲停，此后連續(xù)7個(gè)交易日漲停。

值得注意的是，10月30日，證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)盤中發(fā)聲，表示正在按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞資本市場(chǎng)改革，加快推動(dòng)三方面工作，其中第二項(xiàng)工作即“優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)”。

有投資者對(duì)此解讀為，這意味著監(jiān)管層將最大限度保障上市公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)，以及上市公司不得隨意停牌。

10月30日正好是恒立實(shí)業(yè)的第7個(gè)連續(xù)漲停交易日，當(dāng)晚，恒立實(shí)業(yè)便公告，因漲幅過(guò)大，將在次日停牌核查，停牌時(shí)間不超過(guò)3個(gè)交易日。

事實(shí)證明，恒立實(shí)業(yè)這一波連續(xù)漲停沒(méi)有來(lái)由。11月4日晚間，恒立實(shí)業(yè)披露自查報(bào)告，據(jù)披露，公司已經(jīng)第三次發(fā)函詢問(wèn)了持股5%以上的重要股東及實(shí)際控制人，結(jié)果顯示，恒立實(shí)業(yè)控股股東深圳市傲盛霞實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“傲盛霞”）、單一持股第一大股東中國(guó)華陽(yáng)投資控股有限公司（簡(jiǎn)稱“華陽(yáng)投資”）、第三大股東中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城資管”）均不存在涉及公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，或處于籌劃階段的重大事項(xiàng)；期間，重要股東沒(méi)有買賣公司股票；公司經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化。

完成停牌核查后，恒立實(shí)業(yè)11月5日復(fù)牌，再獲一個(gè)一字漲停，次日11月6日繼續(xù)一字漲停。11月7日和11月8日，恒立實(shí)業(yè)沒(méi)能實(shí)現(xiàn)一字漲停，不過(guò)連續(xù)兩個(gè)交易日在開(kāi)盤后十分鐘左右，股價(jià)都再次牢牢封上漲停。

唯一不同的是，11月8日下午2點(diǎn)18分，恒立實(shí)業(yè)的漲停板突然被砸開(kāi)，但在十多分鐘后再次封上漲停。而在此次漲停被砸開(kāi)前一刻，深交所就股價(jià)異動(dòng)向恒立實(shí)業(yè)下發(fā)了關(guān)注函。

此次深交所要求恒立實(shí)業(yè)核查的事項(xiàng)與公司前次停牌自查披露的事項(xiàng)類似，包括是否存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發(fā)生重大變化；實(shí)際控制人等是否計(jì)劃對(duì)你公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組以及其他對(duì)公司有重大影響的事項(xiàng)；詳細(xì)說(shuō)明近期接待機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者調(diào)研的情況，是否存在違反公平披露原則的事項(xiàng)；公司董監(jiān)高人員及其直系親屬是否存在買賣你公司股票的行為，是否存在涉嫌內(nèi)幕交易的情形。

此外，深交所特別要求恒立實(shí)業(yè)披露是否存在其他可能導(dǎo)致股票交易異常波動(dòng)事項(xiàng)，并需要提交控股股東的書面說(shuō)明等附件。

距離上次停牌核查后公司是否出現(xiàn)新的情況？恒立實(shí)業(yè)告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，公司目前正在按交易所要求核查，一切事項(xiàng)以公告為準(zhǔn)。

而當(dāng)晚，恒立實(shí)業(yè)再次就股價(jià)異動(dòng)發(fā)布公告，表示公司前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處，也就是說(shuō)，股價(jià)異動(dòng)的原因仍然未知。

誰(shuí)在受益？

盤后數(shù)據(jù)顯示，恒立實(shí)業(yè)自10月23日至10月30日，連續(xù)6個(gè)交易日登上龍虎榜，此后11月6日、11月7日、11月8日再次連續(xù)登上龍虎榜，多路游資輪番上陣，包括格外活躍的知名游資華泰深圳益田路榮超商務(wù)中心營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安上海江蘇路營(yíng)業(yè)部、光大證券奉化南山路營(yíng)業(yè)部等。

一位私募投資人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，這是減少交易監(jiān)管下的必然現(xiàn)象，類似被炒作的股票其實(shí)還有很多。

不過(guò)，在當(dāng)下市場(chǎng)情況下，能夠像恒立實(shí)業(yè)這樣連續(xù)11個(gè)漲停板的公司畢竟鳳毛麟角，恒立實(shí)業(yè)儼然已成“龍一”。

恒立實(shí)業(yè)目前的主營(yíng)收入仍主要來(lái)源于汽車零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，2017年恒立實(shí)業(yè)凈利潤(rùn)虧損2738.62萬(wàn)元，公司主營(yíng)雖同比增加4成，但實(shí)際規(guī)模偏小，僅有5873.31萬(wàn)元，利潤(rùn)空間較小。為了改變主業(yè)不突出的情況，恒立實(shí)業(yè)嘗試多元化經(jīng)營(yíng)，但未有成型。

今年上半年，恒立實(shí)業(yè)仍虧損385.71萬(wàn)元，同比有所減虧。第三季度恒立實(shí)業(yè)扭虧，因貿(mào)易公司增加營(yíng)業(yè)收入約1047.98萬(wàn)元，今年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5052.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4成；凈利潤(rùn)108.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109.19%，但扣非后凈利潤(rùn)仍虧損515.36萬(wàn)元。

恒立實(shí)業(yè)告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，公司目前的主營(yíng)收入仍來(lái)自于汽車零部件產(chǎn)品，沒(méi)有明顯改善。

在恒立實(shí)業(yè)的這一波強(qiáng)勢(shì)上漲中，受益的不僅有參與短炒的各路游資和個(gè)人投資者，還有恒立實(shí)業(yè)的重要股東。

翻閱恒立實(shí)業(yè)近期公告發(fā)現(xiàn)，在公司前十大股東中，只有華陽(yáng)投資與深圳金清華股權(quán)投資基金有限公司（簡(jiǎn)稱“金清華”）存在股權(quán)質(zhì)押。其中，金清華為恒立實(shí)業(yè)控股股東傲盛霞的一致行動(dòng)人，二者合計(jì)控制恒立實(shí)業(yè)20.3%的股份。目前金清華持有恒立實(shí)業(yè)1600萬(wàn)股，占公司總股本的3.76%，其所持股份目前的狀態(tài)是全額質(zhì)押以及輪候凍結(jié)。

金清華的股權(quán)質(zhì)押分兩次，因商業(yè)安排，金清華于2015年1月向中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司長(zhǎng)沙辦事處質(zhì)押了100萬(wàn)股；2015年7月，因商務(wù)行為的需要，金清華向自然人李建雄質(zhì)押了1500萬(wàn)股。兩次質(zhì)押期間，恒立實(shí)業(yè)的股價(jià)大致分別為6元/股、11元/股。

再來(lái)看第二大股東華陽(yáng)投資的股權(quán)質(zhì)押。華陽(yáng)投資最近一次股權(quán)質(zhì)押發(fā)生在2017年8月9日，質(zhì)押對(duì)象為山東省國(guó)際信托股份有限公司。華陽(yáng)投資持有恒立實(shí)業(yè)7649.67萬(wàn)股，占公司總股本的17.99%，其股份質(zhì)押數(shù)量為7600萬(wàn)股，占其持股總數(shù)的99.35%，幾近全額質(zhì)押，質(zhì)押當(dāng)時(shí)恒立實(shí)業(yè)的股價(jià)約為5.6元/股。

今年10月19日，恒立實(shí)業(yè)盤中一度觸及最低價(jià)2.42元/股，從兩名股東質(zhì)押時(shí)恒立實(shí)業(yè)的股價(jià)來(lái)看，理論上二者都存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，但截至目前，恒立實(shí)業(yè)未發(fā)布過(guò)一則警示平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的公告。而隨著近期11連板的漲停，平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)早已煙消云散。

借著恒立實(shí)業(yè)的這一波漲停，有關(guān)股東將不用補(bǔ)充質(zhì)押物，甚至還可以通過(guò)提高質(zhì)押率繼續(xù)融資。

對(duì)于公司為何從未發(fā)布任何股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)警示公告，以及主業(yè)主要是哪些股東在運(yùn)作，恒立實(shí)業(yè)在要求證券時(shí)報(bào)·e公司記者報(bào)出電話及姓名后即表示，目前正忙于回復(fù)交易所關(guān)注函，沒(méi)時(shí)間回答疑問(wèn)。

外圍危機(jī)

伴隨恒立實(shí)業(yè)股價(jià)大漲，二股東華陽(yáng)投資身家倍增。值得注意的是，華陽(yáng)投資的母公司中國(guó)華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)”）目前正深陷流動(dòng)性危機(jī)。

華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)年報(bào)顯示，其持有華陽(yáng)投資97.37%的股份。官網(wǎng)顯示，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)成立于1984年，原名為中國(guó)華陽(yáng)技術(shù)貿(mào)易（集團(tuán)）公司，是我國(guó)改革開(kāi)放后第一批國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)有中央企業(yè)之一，現(xiàn)為中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)直屬企業(yè)，旗下囊括能源石化、金融服務(wù)、國(guó)內(nèi)外貿(mào)易、投資控股、國(guó)際產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)板塊和產(chǎn)業(yè)格局。

近期，有著央企背景的華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)卻出現(xiàn)多筆債務(wù)違約，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信兩度下調(diào)其信用評(píng)級(jí)。10月29日，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)被降至C級(jí)。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，聯(lián)合資信金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)劃分為三等九級(jí)，其中，三等為破產(chǎn)級(jí)，包括C級(jí)。聯(lián)合資信官網(wǎng)顯示，C級(jí)意味著“不能償還債務(wù)”。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)雖未出現(xiàn)重大異常，但“15華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)MTN001”違約及其觸發(fā)的交叉違約事項(xiàng)使得公司債務(wù)存在集中兌付壓力，融資環(huán)境惡化。

2018年9月30日，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)未能按時(shí)兌付“15華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)MTN001”利息及7.50億元回售債券資金，并構(gòu)成了公司存續(xù)期內(nèi)的“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)CP001”、“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)CP002”、“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP001”、“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP002”和“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP003”募集說(shuō)明書中披露的“交叉違約”事項(xiàng)。

隨后，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)債券違約發(fā)酵。10月30日，公司披露“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP001”不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。“18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP001”應(yīng)于10月30日兌付本息，截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償債資金。

就如何解決上述問(wèn)題，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)辦公室工作人員向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，現(xiàn)在的主要力量集中于（持有人會(huì)議決議）回復(fù)函上，包括披露相關(guān)詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息等，其他問(wèn)題還以公告為準(zhǔn)。

另外，就該公司間接從恒立實(shí)業(yè)大漲中獲利的情況，該工作人員表示：“恒立實(shí)業(yè)大漲我們也挺高興的，但是獲利情況不清楚。”

近期，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)陸續(xù)召開(kāi)了第一次債券持有人會(huì)議。11月7日，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)公告，正在多渠道籌措償債資金，方案包括但不限于處置資產(chǎn)、多渠道融資、引入戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)證券化等，但償債方案需要時(shí)間落實(shí)，發(fā)行人正在積極推進(jìn)相關(guān)工作。另外，公司正在制定債務(wù)解決的一攬子方案，方案中一并考慮并制定為公司全體債權(quán)人提供能夠?qū)嵤┑脑鲂糯胧?/p>

華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)還表示，在多渠道融資過(guò)程中不可避免的會(huì)運(yùn)用集團(tuán)資產(chǎn)，并承諾不會(huì)惡意進(jìn)行處置資產(chǎn)。此前市場(chǎng)有傳聞稱，由于華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)出現(xiàn)債務(wù)違約事件，華陽(yáng)系很多成員都“被迫”向母公司輸血，包括提供資金、提供擔(dān)保，甚至抽調(diào)資金等。

華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)面臨較大資金周轉(zhuǎn)壓力，資金鏈較為緊張，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面亦可見(jiàn)端倪。截至2018年三季度末，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債率約為58%，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重約為61%。其中，公司短期剛性債務(wù)（短期借款、應(yīng)付票據(jù)等）超過(guò)81億元，貨幣資金約為41億元，其母公司層面貨幣資金僅有800多萬(wàn)元。

2018年以來(lái)，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)已累計(jì)發(fā)行兩期短期融資券和三期超短期融資券，合計(jì)募集資金50億元。上述融資主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。其中即包括幫助華陽(yáng)投資補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

近年來(lái)，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)營(yíng)收規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，但公司業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率水平卻明顯降低。具體看，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)主要分為石油板塊、貿(mào)易板塊及其他。最近兩年，貿(mào)易板塊均貢獻(xiàn)了公司近八成的營(yíng)業(yè)收入，但該部分業(yè)務(wù)的毛利率水平較低，近兩年均不足8%。

2018年前三季度，華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.48億元，雖然凈利潤(rùn)較高，但其銷售凈利率不到2%。

（證券時(shí)報(bào) 記者 岳薇 李曼寧）