每經(jīng)記者 張建 攝

11月9日晚，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2018年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告稱，第三季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)，供需總體平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)。但受外部環(huán)境發(fā)生明顯變化及需求端“幾碰頭”等因素影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。

中國(guó)人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)強(qiáng)化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，前瞻性地采取了一系列有力措施，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

下一階段，中國(guó)人民銀行將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和針對(duì)性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)調(diào)微調(diào)。處理好穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的關(guān)系，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。聚焦進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。

中國(guó)人民銀行將按照市場(chǎng)化、法治化的原則，發(fā)揮債券、信貸、股權(quán)等多渠道的融資功能，進(jìn)一步改善民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的金融服務(wù)。一是發(fā)揮債券市場(chǎng)的引領(lǐng)作用。二是改革和完善金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管考核和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，擴(kuò)大金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，拓寬民營(yíng)企業(yè)融資途徑，解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題。三是繼續(xù)支持配合有關(guān)部門，發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力，通過(guò)減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、完善政策執(zhí)行方式、構(gòu)建親清新型政商關(guān)系、保護(hù)企業(yè)家人身和財(cái)產(chǎn)安全等多種方式，共同做好鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展工作,增強(qiáng)微觀主體活力。鼓勵(lì)地方積極創(chuàng)新扶持方式，支持民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展。

人民銀行、外匯局將繼續(xù)指導(dǎo)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制深化和完善自律管理，實(shí)現(xiàn)自律機(jī)制“自律”與監(jiān)管部門“他律”的良性互動(dòng)，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展變化完善自律規(guī)范，進(jìn)一步完善激勵(lì)約束機(jī)制，積極采取措施推動(dòng)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制成員落實(shí)自律規(guī)范，繼續(xù)加強(qiáng)國(guó)際交流和合作，既發(fā)揮一線市場(chǎng)參與者在匯率市場(chǎng)化改革中的重要作用，又防止出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，夯實(shí)匯率市場(chǎng)化改革和外匯市場(chǎng)發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。

展望未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：一是全球貿(mào)易摩擦升級(jí)與政策不確定性增加，二是在國(guó)際貿(mào)易體系重構(gòu)、國(guó)際貿(mào)易和金融體系不兼容環(huán)境下，新興市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。三是全球經(jīng)濟(jì)周期與金融周期不同步，主要經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響加大。四是全球金融市場(chǎng)脆弱性增加。

內(nèi)容摘要：

2018年第三季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)，供需總體平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)，制造業(yè)和民間投資增速回升，就業(yè)穩(wěn)中向好，消費(fèi)價(jià)格溫和上漲。但受外部環(huán)境發(fā)生明顯變化及需求端“幾碰頭”等因素影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。第三季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.5%，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.3%。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出矛盾和問題，按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)強(qiáng)化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，前瞻性地采取了一系列有力措施，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。一是適度增加中長(zhǎng)期流動(dòng)性供應(yīng)，保持流動(dòng)性合理充裕。7月、10月兩次定向降準(zhǔn)，并搭配中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。二是深化對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。通過(guò)定向降準(zhǔn)、增加再貸款和再貼現(xiàn)額度、信貸政策等措施支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金投放；在宏觀審慎評(píng)估（MPA）中增加對(duì)小微企業(yè)融資的評(píng)估指標(biāo)；推動(dòng)實(shí)施民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，為部分債券發(fā)行遇到困難的民營(yíng)企業(yè)提供增信支持。三是適時(shí)調(diào)整和完善宏觀審慎政策。保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%，重啟中間價(jià)報(bào)價(jià)“逆周期因子”，在香港發(fā)行中央銀行票II據(jù)。發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》，穩(wěn)步推動(dòng)資管新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施。通過(guò)優(yōu)化MPA指標(biāo)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)資管新規(guī)和債轉(zhuǎn)股相關(guān)工作。

穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效。銀行體系流動(dòng)性合理充裕，商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貨幣市場(chǎng)利率中樞整體下行；金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)、小微企業(yè)的支持力度較為穩(wěn)固，金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)較快，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)；人民幣匯率保持了合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；金融風(fēng)險(xiǎn)防控成效顯現(xiàn)，金融市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)信心得以提振。2018年以來(lái)，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速保持在8%以上，9月末M2余額同比增長(zhǎng)8.3%；人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)13.2%，比年初增加13.1萬(wàn)億元，同比多增2.0萬(wàn)億元，比2017年全年同比多增的8782億元大幅增加；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.6%。9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.94%。9月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)為92.35，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8792元，前三季度人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)年化波動(dòng)率為4.2%。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，外部環(huán)境也發(fā)生深刻變化。全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但不同經(jīng)濟(jì)體之間差異擴(kuò)大，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步性降低，全球經(jīng)濟(jì)金融脆弱性有所上升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，微觀主體韌性較強(qiáng)，但部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，貨幣政策傳導(dǎo)仍然面臨一定約束。

下一階段，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，抓住主要矛盾，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡，創(chuàng)新和完善金融宏觀調(diào)控。保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和針對(duì)性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)動(dòng)態(tài)預(yù)調(diào)微調(diào)。進(jìn)一步加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，大力推進(jìn)金融改革開放發(fā)展，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，進(jìn)一步提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。處理好穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的關(guān)系，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。聚焦進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。

附件：2018年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告.pdf