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每經(jīng)記者 張斯 實(shí)習(xí)編輯 王麗娜

　　七年發(fā)展一波三折的蘑菇街，終于要上市了。

　　美國(guó)東部時(shí)間11月9日，時(shí)尚電商平臺(tái)蘑菇街向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交了IPO(首次公開(kāi)招股)申請(qǐng)文件，申請(qǐng)?jiān)诩~約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“MOGU”。主承銷(xiāo)商為摩根士丹利、瑞信和華興資本，擬籌集最多2億美元資金。

　　據(jù)了解，本次赴美上市公司主體名稱(chēng)為“蘑菇街”，主要包括旗下蘑菇街、美麗說(shuō)、uni等產(chǎn)品，主要用戶(hù)是年齡在15至30歲之間的年輕女性?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，蘑菇街、小紅書(shū)、拼多多同屬于社交電商，而且背后都有騰訊這棵大樹(shù)的加持。招股書(shū)顯示，騰訊為最大股東，持股18%。

　　在行業(yè)人士看來(lái)，此前拼多多的上市為社交電商掙了個(gè)開(kāi)門(mén)紅，也加速了蘑菇街赴美IPO之路。過(guò)去由于從定位的轉(zhuǎn)換、與別的企業(yè)合并到最后站隊(duì)巨頭，蘑菇街的曲折使得其在發(fā)展過(guò)程中錯(cuò)失了不少良機(jī)。不過(guò)，借助社交電商這一輪風(fēng)口，以及差異化競(jìng)爭(zhēng)可讓資本市場(chǎng)看見(jiàn)更多的想象空間和發(fā)展前景，只是發(fā)展的道路免不了荊棘叢生。

　　目前仍處于虧損狀態(tài)

　　成立于2011年的蘑菇街，旨在做一家高科技輕時(shí)尚互聯(lián)網(wǎng)公司。成立以來(lái)，蘑菇街一直專(zhuān)注于時(shí)尚女性消費(fèi)者，為姑娘們提供衣服、鞋子、箱包、配飾和美妝等等適合年輕女性的平價(jià)商品。

　　然而，蘑菇街七年來(lái)的發(fā)展卻可謂一波三折。最初，蘑菇街的定位是一家導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，后來(lái)阿里巴巴開(kāi)始封殺第三方導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，流量急劇下滑，不得已蘑菇街轉(zhuǎn)型為社交化電商平臺(tái)，變成一家電商。

　　之后的幾年，蘑菇街經(jīng)歷了重組合并。2016年之后，蘑菇街、美麗說(shuō)、淘世界合并，成立美麗聯(lián)合集團(tuán)。2018年5月24日，美麗聯(lián)合與騰訊達(dá)成了合作協(xié)議。

　　公開(kāi)資料顯示，截至2018年9月30日，蘑菇街平臺(tái)上月度移動(dòng)端活躍用戶(hù)為6260萬(wàn)，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。同時(shí)，蘑菇街還在微信、QQ和微博等社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上擁有超過(guò)4000萬(wàn)的粉絲。

　　招股書(shū)顯示，目前，蘑菇街的收入主要由三大板塊構(gòu)成：營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入、傭金收入和其他收入。其中，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入主要指平臺(tái)上的資源位營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入，而傭金收入則來(lái)自平臺(tái)上商家交易額的提成，比例為0-20%之間，其他收入則包括平臺(tái)為商家提供的創(chuàng)新類(lèi)技術(shù)服務(wù)等。

　　2018財(cái)年（2017年4月1日-2018年3月31日）蘑菇街營(yíng)收達(dá)9.73億元。其中，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%、42.8%、8.2%。2019財(cái)年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入為4.90億元。

　　不過(guò)，蘑菇街目前仍處于虧損狀態(tài)。截至2018年9月，蘑菇街凈虧損3.03億元（約4417萬(wàn)美元），較上年同期的4.28億元虧損有所下降；歸屬于蘑菇街股東的凈虧損為7.63億元（約1.11億美元），與上年同期（7.6億元）基本持平。

　　在非標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，2019財(cái)年上半年蘑菇街的凈虧損為1.86億元，較2018財(cái)年上半年2.52億元凈虧損，收窄26.2%。

　　騰訊為單一大股東

　　實(shí)際上，蘑菇街在2015年已經(jīng)有了上市目標(biāo)。公開(kāi)信息顯示，蘑菇街CEO陳琪在公司內(nèi)部年會(huì)上計(jì)劃，蘑菇街2015年的商品交易總額達(dá)到100億元，美麗說(shuō)CEO徐易容則稱(chēng)美麗說(shuō)2015年全年成交150億元，未來(lái)3年計(jì)劃達(dá)到1000億元。

　　2015年成了蘑菇街和美麗說(shuō)IPO“沖刺年”，雙方做足了營(yíng)銷(xiāo)宣傳。雙方在電視廣告投入的資金分別高達(dá)2.5億元和3億元。然而蘑菇街和美麗說(shuō)的上市計(jì)劃遇到了資本寒冬，最終計(jì)劃擱淺。2016年，蘑菇街與美麗說(shuō)合并為美麗聯(lián)合集團(tuán)。今年5月，美麗聯(lián)合集團(tuán)將赴美上市的消息不脛而走，當(dāng)時(shí)美麗聯(lián)合集團(tuán)并未對(duì)上市作出回應(yīng)。

　　而值得注意的是，如果蘑菇街IPO順利，將成為繼拼多多之后，騰訊系又一支上市的社交電商。招股書(shū)信息顯示，公司主要股東中，騰訊占股比例最大，達(dá)18%，其后是陳琪達(dá)11.9%，后續(xù)依次為高瓴資本10.2%、摯信資本8.2%、貝塔斯曼8.2%，平安創(chuàng)新6.3%、啟明創(chuàng)投6.3%、紅杉資本4.6%。由于蘑菇街采用的是AB股機(jī)制，蘑菇街創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO陳琪的投票權(quán)超過(guò)80%。

　　近年來(lái)，以AT為代表的企業(yè)戰(zhàn)投在大消費(fèi)投資圖譜里表現(xiàn)搶眼。騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金過(guò)去三年在零售、電商方面的投資也較為成功，近期上市的有贊、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多都被資本和產(chǎn)業(yè)看好，尤其是后者，三年多野蠻成長(zhǎng)掀起社交電商熱浪，對(duì)騰訊生態(tài)起到了推動(dòng)作用。后起之秀每日優(yōu)鮮、小紅書(shū)、好衣庫(kù)、新氧、貨車(chē)幫等也頻頻被資本追逐。

　　互聯(lián)網(wǎng)分析人士王利陽(yáng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年初京東和美麗聯(lián)合集團(tuán)上線了“微選”，背靠京東騰訊“兩座大山”，以微信9.8億的月活躍用戶(hù)為流量入口，這些動(dòng)作都為上市做了很好的鋪墊。另一方面，京騰戰(zhàn)隊(duì)通過(guò)對(duì)用戶(hù)的吃穿住行進(jìn)行不斷的拓展整合，將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大其零售生態(tài)版圖。蘑菇街旗下的產(chǎn)品都集中于此，聯(lián)手京東也給資本市場(chǎng)一定想象空間。

　　此外，值得一提的是，盡管在電商領(lǐng)域，蘑菇街的市場(chǎng)份額有限，但平臺(tái)中的視頻直播資源則是電商巨頭爭(zhēng)相布局的業(yè)務(wù)。蘑菇街2016年3月上線了購(gòu)物直播，將靜態(tài)的線上購(gòu)物變成動(dòng)態(tài)的體驗(yàn)感知，并在此基礎(chǔ)上打造出“前播后廠”的直播供應(yīng)鏈模式，推動(dòng)主播品牌化。

　　這一模式帶來(lái)的收效也很明顯。截至2018年9月30日，已有超18000名時(shí)尚達(dá)人通過(guò)直播進(jìn)行商品銷(xiāo)售。在2018財(cái)年觀看直播的月度移動(dòng)端活躍用戶(hù)數(shù)比去年同期猛增98.3％；在通過(guò)直播完成購(gòu)買(mǎi)的用戶(hù)中，有84.3％的人在接下來(lái)的30天內(nèi)會(huì)再次進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。2018財(cái)年，直播共帶來(lái)成交額17億元，約占總GMV的11.8%。2019財(cái)年上半年，直播在6個(gè)月內(nèi)便貢獻(xiàn)14億元的成交額。