每經(jīng)記者 袁園    

近日，中國(guó)人保公布首次公開(kāi)發(fā)行A股的網(wǎng)上申購(gòu)情況和中簽率。網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率為0.15%。本次中國(guó)人保網(wǎng)上申購(gòu)火爆，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，本次網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.4389%。

這是自2011年以來(lái)，A股市場(chǎng)再次迎來(lái)大型綜合性保險(xiǎn)金融集團(tuán)。對(duì)于人保本次回A，業(yè)內(nèi)人士也充滿了期待。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值較低，性價(jià)比較高，是較好的配置窗口期，保險(xiǎn)板塊仍具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，這對(duì)中國(guó)人保形成一定利好。此次實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市，將在未來(lái)進(jìn)一步提升中國(guó)人保的影響力與品牌聲譽(yù)。

中國(guó)人保是新中國(guó)第一家全國(guó)性保險(xiǎn)公司，成立于1949年10月，至今已有近70年歷史，是我國(guó)歷史最悠久的保險(xiǎn)公司。憑借過(guò)去近70年所積累的卓越的市場(chǎng)聲譽(yù)、深入人心的“PICC中國(guó)人民保險(xiǎn)”品牌以及綜合性的業(yè)務(wù)布局和戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，中國(guó)人保始終保持領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

據(jù)2018半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2861.6億元，同比增長(zhǎng)2.3%；凈利潤(rùn)143.5億元，同比增長(zhǎng)12.2%；總資產(chǎn)10406.1億元，突破萬(wàn)億關(guān)口，并榮登“世界500強(qiáng)”第117位，顯示出強(qiáng)大的整體綜合實(shí)力。

巨頭回歸：A股迎來(lái)保險(xiǎn)業(yè)航母

中國(guó)人保的回歸A股早已不是秘密。

2017年5月16日，中國(guó)人保在港交所發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步健全公司治理結(jié)構(gòu)及打造境內(nèi)外融資平臺(tái)，擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行A股并于上交所上市；2017年9月，證監(jiān)會(huì)正式受理其申請(qǐng)材料到過(guò)會(huì)，彼時(shí)，中國(guó)人保在上交所IPO的排隊(duì)序號(hào)為88；2018年6月5日，證監(jiān)會(huì)2018年第85次發(fā)審委會(huì)議通過(guò)了中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)，中國(guó)人保成為繼中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)之后第五家A+H股兩地同時(shí)上市的險(xiǎn)企；9月末，證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)中國(guó)人保A股發(fā)行。

值得注意的是，中國(guó)人保是境內(nèi)最早登陸資本市場(chǎng)的保險(xiǎn)企業(yè)。早在2003年，中國(guó)人保旗下的人保財(cái)險(xiǎn)便在港交所掛牌上市，成為內(nèi)地大型國(guó)有金融企業(yè)海外上市“第一股”。2012年，中國(guó)人保集團(tuán)又在港交所實(shí)現(xiàn)整體上市，成為成為首家在海外整體上市的中管金融保險(xiǎn)集團(tuán)。

目前，A股市場(chǎng)上已有四家保險(xiǎn)公司，中國(guó)人保的特色及優(yōu)勢(shì)在于以“類剛需”屬性明顯的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前財(cái)險(xiǎn)股屬于A股市場(chǎng)中的稀缺標(biāo)的，中國(guó)人保的回歸，將重新燃起市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)板塊的熱情。

有投行人士認(rèn)為，從投資價(jià)值的角度來(lái)分析，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債久期較短，因此財(cái)險(xiǎn)企業(yè)利潤(rùn)對(duì)利率的敏感性沒(méi)有壽險(xiǎn)那么強(qiáng)，一旦遇到低利率環(huán)境，利潤(rùn)的波動(dòng)性要小于壽險(xiǎn)企業(yè)，利潤(rùn)穩(wěn)定性更強(qiáng)。

此外，從已實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市的4只保險(xiǎn)股估值來(lái)看，A股市盈率均高于H股。分析師表示，中國(guó)人保未來(lái)在財(cái)險(xiǎn)之外的多個(gè)業(yè)務(wù)線有進(jìn)一步挖掘的巨大空間，且各業(yè)務(wù)線之間也有條件發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，這對(duì)于中國(guó)人保的A股估值形成一定利好。

招銀國(guó)際此前的研究報(bào)告，也在一定程度上印證了上述說(shuō)法。“中國(guó)人保H股此前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)7.72倍/6.62倍2017/2018年預(yù)測(cè)市盈率，以及0.90倍/0.73倍2017/2018年預(yù)測(cè)市賬率。預(yù)估市賬率位于歷史平均市賬率1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之下，近歷史最低。

2018年，隨著中國(guó)人保正式實(shí)施“3411工程”，通過(guò)深入推進(jìn)數(shù)字化、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、一體化、國(guó)際化等四大戰(zhàn)略,將使其財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固,并助力提升其他業(yè)務(wù)板塊市場(chǎng)份額、保持承保盈利。

資產(chǎn)破萬(wàn)億：多元化經(jīng)營(yíng)鑄就國(guó)民品牌

作為擁有亞洲最大的非壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)集團(tuán)，資本市場(chǎng)看好中國(guó)人保并非僅出于其財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的明顯優(yōu)勢(shì)，更在于其多元化協(xié)同發(fā)展。

目前，中國(guó)人保旗下?lián)碛腥吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康、人保再保險(xiǎn)、人保香港等經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司；擁有人保資產(chǎn)、人保投控、人保資本、人保養(yǎng)老等經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，中國(guó)人保成立人保金服，搶占金融科技領(lǐng)域，還在銀行、信托等非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域進(jìn)行了戰(zhàn)略布局。目前，中國(guó)人保已實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，成為綜合性保險(xiǎn)金融集團(tuán)。

今年8月27日，中國(guó)人保披露的中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，作為“中國(guó)國(guó)有金融企業(yè)境外上市第一股”中國(guó)人保仍然在國(guó)內(nèi)非壽險(xiǎn)市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)，截至2018年6月30日，人保財(cái)險(xiǎn)在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)占有率達(dá)34.0%。上半年，中國(guó)人?？偙ＹM(fèi)收入2861.62億元，較2017年同比增長(zhǎng)2.3%；總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)10406.1億元，突破萬(wàn)億關(guān)口。

值得注意的是，在上半年市場(chǎng)行情不佳的情況下，中國(guó)人保仍然實(shí)現(xiàn)了投資收益109.29億元，同比增長(zhǎng)達(dá)9.6%；總投資收益率為5.1%，高于行業(yè)平均水平。此外，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)人保資本金充足。截至2018年6月30日，集團(tuán)綜合償付能力充足率達(dá)到320%、核心償付能力充足率為244%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求。

與此同時(shí)，中國(guó)人保還積極踐行社會(huì)責(zé)任、發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能。近年來(lái)，中國(guó)人保先后為三峽工程、嶺澳核電站、中國(guó)航天、青藏鐵路、國(guó)家大劇院等重大工程提供優(yōu)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)保障，并承保了2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)、2010年廣州亞運(yùn)會(huì)、2016年G20峰會(huì)、2017年“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇等眾多具有重大影響力的大型項(xiàng)目及賽事活動(dòng)，更主動(dòng)融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。

中報(bào)中指出，2018年上半年，中國(guó)人保確立了“3411工程”的轉(zhuǎn)型發(fā)展主線，即推動(dòng)財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)三家保險(xiǎn)子公司的轉(zhuǎn)型，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、數(shù)字化、一體化、國(guó)際化四大戰(zhàn)略，打好一場(chǎng)中心城市攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住一條不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

2018年，在中國(guó)人保召開(kāi)的一次重要會(huì)議上，中國(guó)人保相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，物競(jìng)天擇，適者生存，面對(duì)行業(yè)加快分化，誰(shuí)能夠最先把握市場(chǎng)演化趨勢(shì)，率先在組織架構(gòu)、商業(yè)模式、產(chǎn)品服務(wù)、技術(shù)應(yīng)用等方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，誰(shuí)就能夠把握未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)。為此，中國(guó)人保以重塑地位、重塑形象、重振雄風(fēng)為目標(biāo)，深入推進(jìn)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

此外，中國(guó)人保還積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)與科技企業(yè)和保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的深層次合作，融合新能力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)在基因的升維和良性突變，努力打造基于新科技、新場(chǎng)景、新運(yùn)營(yíng)邏輯的保險(xiǎn)“新物種”。中國(guó)人保表示，將進(jìn)一步把握中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展機(jī)遇，憑借其強(qiáng)大的品牌影響力、悠久的歷史積淀以及各業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)同效應(yīng)，不斷為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。