上周五恒生指數(shù)跳空下挫，回補(bǔ)前期上升缺口，也打破了短期向上的趨勢(shì)，反映市況仍偏震蕩，欠缺信心支持，波動(dòng)幅度加劇。當(dāng)日藍(lán)籌股幾乎全線下跌，尤其騰訊股價(jià)再次急泄，五個(gè)交易日里均未能站穩(wěn)300港元關(guān)口，最終跌落至280港元。中資銀行股、汽車股、博彩股及石油股期內(nèi)也均受負(fù)面消息拖累，整個(gè)市場(chǎng)氣氛偏向謹(jǐn)慎避險(xiǎn)。恒指反彈受阻于50天線附近，觸發(fā)回調(diào)后需再次尋覓支撐，可留意此前幾個(gè)上升缺口附近點(diǎn)位。

美股上周行情整體正面，不過(guò)其后美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后再次引發(fā)震蕩。目前市場(chǎng)對(duì)12月加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)及長(zhǎng)短期美債收益率均再次走高，對(duì)美股壓力或再次顯現(xiàn)。特朗普政府權(quán)力遭到削弱，市場(chǎng)也關(guān)注其主要政策主張是否有所調(diào)整，不確定性難言徹底消除。內(nèi)地A股上周窄幅整理，上升動(dòng)能不足。最新10月通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，進(jìn)出口數(shù)據(jù)則意外擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)基調(diào)未變。不過(guò)大市仍相對(duì)弱勢(shì)，銀行股上周五顯著走低，是否成為最后一個(gè)補(bǔ)跌的白馬股板塊，是否為熊市見(jiàn)底的征兆均需繼續(xù)觀察。

港股氣氛較為保守，月初急升體現(xiàn)了超跌反彈力度，但持續(xù)性不夠，畢竟支持大市徹底反攻的邏輯還未出現(xiàn)，更多只能做短線部署。上周五藍(lán)籌股再次下挫，部分板塊的負(fù)面消息有被放大的嫌疑，只是行情仍處于探底過(guò)程中，反復(fù)波動(dòng)是常態(tài)，需要更多時(shí)間平復(fù)。上周衍生市場(chǎng)成交暢旺，認(rèn)股證日成交連續(xù)在200億港元以上，牛熊證成交也常有百億港元水平。

恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過(guò)去五個(gè)交易日，恒指牛證合共獲得約7851萬(wàn)港元資金凈流入部署，熊證也有約2.76億港元資金凈流入，看空資金是主流。街貨方面，截至上周四，恒指牛證街貨在收回價(jià)24900點(diǎn)至25500點(diǎn)之間，相當(dāng)約2924張期指合約。恒指熊證主要分布在收回價(jià)26500點(diǎn)至27200點(diǎn)之間，相當(dāng)約4520張期指合約。

個(gè)股資金流數(shù)據(jù)方面，騰訊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證過(guò)去一周出現(xiàn)約5920萬(wàn)港元資金凈流出，牛證也有約1920萬(wàn)港元資金凈流出套現(xiàn)；同時(shí)，看空騰訊的資金也進(jìn)場(chǎng)部署，認(rèn)沽證及熊證分別獲得約1.34億港元及5470萬(wàn)港元資金凈流入。上周資金傾向高位做空，平保及港交所相關(guān)認(rèn)沽證及熊證分別獲得約2660萬(wàn)及2060萬(wàn)港元資金凈流入。

權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌0.3個(gè)波幅點(diǎn)至20.9%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌1.6個(gè)波幅點(diǎn)至21.6%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升約0.8個(gè)波幅點(diǎn)至35.7%；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.9個(gè)波幅點(diǎn)至18.7%；港交所的引伸波幅下跌約1個(gè)波幅點(diǎn)至25.4%。

過(guò)去一周期權(quán)市場(chǎng)的引伸波幅整體而言進(jìn)一步回落，但回落幅度有限，反映市場(chǎng)對(duì)后市波動(dòng)性仍有憂慮。經(jīng)歷月初的顯著反彈后，做空資金稍為收斂，上周五順勢(shì)做空的資金不多，反而有不少資金趁低部署反彈。倘若未來(lái)一周大市走勢(shì)逐步回穩(wěn)，權(quán)證市場(chǎng)的整體引伸波幅將有機(jī)會(huì)加速回落，部署反彈要留意其中的負(fù)面影響。從策略角度看，應(yīng)對(duì)區(qū)間震蕩市的最佳投資工具是牛熊證，原因有二，一是牛熊證不受引伸波幅變化影響，投資者可一邊持貨一段較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)觀察正股表現(xiàn)，直至出現(xiàn)較明確的方向變化而不用承擔(dān)期內(nèi)引伸波幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；二是一般牛熊證有較多的選擇，特別是收回價(jià)較貼價(jià)的條款，杠桿較高，適合投資者以較少的資金入場(chǎng)部署，提供較高的彈性予短線投資者以較高頻率的進(jìn)出策略部署。另外，較貼價(jià)條款的收回風(fēng)險(xiǎn)極高，投資者應(yīng)量力而為。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。)

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