每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)實習編輯 廖丹    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

自2012年監(jiān)管政策放開以來，保險資金信托投資規(guī)模迅速增長。一方面，信托公司靈活的制度可以為包括保險資金在內(nèi)的大體量資金提供金融解決方案；另一方面，保險公司大量低成本的資金和長期穩(wěn)定的客戶可以發(fā)展成為信托公司的潛在資源，同時保險信用為產(chǎn)品增信。但隨著監(jiān)管政策趨嚴和保險資金投資范圍的放寬，信保合作是否會面臨變局。

10月26日，銀保監(jiān)會對《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡稱《股權(quán)辦法》）進行修訂，修訂后的《股權(quán)辦法》取消了保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制。普益標準研究員龍燕指出，這一政策放開了保險公司曾被束縛的資金運用模式，保險資金可以自主地流入更廣泛的行業(yè)領(lǐng)域，這對現(xiàn)有的信保合作產(chǎn)生了一定沖擊，尤其是削弱了信托公司的渠道優(yōu)勢，對其資產(chǎn)端優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)挖掘能力和主動管理能力等方面提出了更高的要求。

保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制被取消

信保合作的源頭可以追溯到6年前。2012年，原保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，規(guī)定保險公司可以投資集合信托計劃，信保合作由此進入發(fā)展的快車道。

由于保險資金具有久期長、對投資收益率穩(wěn)定性要求較高等特點，較難與期限偏短的金融產(chǎn)品相匹配，附加保險合同條款對于資金的募集和兌付有著內(nèi)生的限制，因此，投資收益率偏低。而信托則面臨著項目眾多但缺乏大型機構(gòu)客戶、凈資本約束日益增強等問題。信保合作可以使雙方在產(chǎn)品上和制度上實現(xiàn)互補：信托公司靈活的制度可以為包括保險資金在內(nèi)的大體量資金提供金融解決方案；保險公司大量低成本的資金和長期穩(wěn)定的客戶可以發(fā)展成為信托公司的潛在資源，同時保險信用也可以為產(chǎn)品增信。

目前，信保合作主要有三種業(yè)務(wù)類型：第一種為保險資金對接信托資產(chǎn)，廣泛投資于不動產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，拓寬了保險資金的運用渠道；第二種是金融產(chǎn)品信托，例如保險金信托和企業(yè)年金信托；第三種是更高層面的股權(quán)投資，信托公司與保險公司互相參股，實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)空間上的互利共贏。

以保險金信托為例，普益標準的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，共有平安信托、華能貴誠信托、山東信托、外貿(mào)信托、長安信托、建信信托6家信托公司開展保險金信托業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)單數(shù)達1023單。

今年10月26日，銀保監(jiān)會對《股權(quán)辦法》進行修訂，修訂后的《股權(quán)辦法》取消了保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過“負面清單+正面引導”的機制提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟能力。《股權(quán)辦法》不再限制財務(wù)性股權(quán)投資和重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍，而是要求保險公司綜合自身實際，自主審慎選擇行業(yè)和企業(yè)類型，并加強股權(quán)投資能力和風險管控能力建設(shè)。

可尋求保險金信托作為契機

龍燕指出，這一政策放開了保險公司曾被束縛的資金運用模式，保險資金可以自主地流入更廣泛的行業(yè)領(lǐng)域，這對現(xiàn)有的信保合作產(chǎn)生了一定沖擊，尤其是削弱了信托公司的渠道優(yōu)勢，對其資產(chǎn)端優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)挖掘能力和主動管理能力等方面提出了更高的要求。

資深信托研究員袁吉偉對《每日經(jīng)濟新聞》表示，目前信保合作的規(guī)模未有一定的數(shù)據(jù)，不過就他的觀察來看，最近幾年信保合作規(guī)模處于穩(wěn)定增長中，至于《股權(quán)辦法》對信保合作的影響，袁吉偉稱，短期來看，影響有限，不會明顯影響信保之間的合作，因為信托公司本身做股權(quán)投資就很少，而保險公司做股權(quán)投資也是多跟PE合作，而且要求比較高。

對于未來信保合作的方向，龍燕表示，未來信托公司面臨更加嚴峻的監(jiān)管環(huán)境，為了促進信保合作，完成行業(yè)轉(zhuǎn)型，回歸本源，信托公司要積極提升主動管理能力，吸取銀信合作中的經(jīng)驗教訓，擺脫作為保險資金通道的角色，發(fā)揮自身在項目獲取、結(jié)構(gòu)設(shè)計、資產(chǎn)配置、風險管理、客戶資源等方面的特色優(yōu)勢，與保險公司開展多環(huán)節(jié)深度合作。其次，信托公司要加強合規(guī)能力建設(shè)，隨著《股權(quán)辦法》的落地，保險公司對合作的信托公司資質(zhì)要求更高，尤其是在合規(guī)方面更加嚴格，信托公司要充分發(fā)揮信托制度本身的功能優(yōu)勢，提升信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。

龍燕稱，短期內(nèi)，信托公司可將保險金信托業(yè)務(wù)作為契機，與保險公司加強合作，并根據(jù)保險公司需求，設(shè)計定制化、多樣化和個性化投資產(chǎn)品，吸引保險資金對接信托產(chǎn)品，尋求在服務(wù)小微企業(yè)、PPP項目、境外投資、支持實體經(jīng)濟發(fā)展、發(fā)展普惠金融等多方面，展開更廣泛深入的合作，實現(xiàn)互利共贏。