12日，滬深兩市各主要指數(shù)全線上漲，其中，上證指數(shù)報(bào)收2630.52點(diǎn)，上漲1.22%，量能有所放大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.47%。兩市再現(xiàn)普漲格局，剔除新股及ST股，逾100只個(gè)股漲停，其中以中小市值個(gè)股居多。 分析指出，本輪行情始于大金融板塊崛起，隨著行情演繹，小市值品種逐步成為本輪反彈主力，盡管前期滬指在2700點(diǎn)反彈遇阻，但在市場預(yù)期不斷改善下，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提升，A股進(jìn)入結(jié)構(gòu)活躍期，主題投資成為博弈焦點(diǎn)。 小市值掀漲停潮 自10月19日滬指觸及2449點(diǎn)調(diào)整低點(diǎn)后，銀行、券商等藍(lán)籌板塊相繼發(fā)力，指數(shù)止跌企穩(wěn)。雖然近期反彈節(jié)奏有變，但市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升明顯，市場博弈小市值個(gè)股氛圍濃厚。 以最小市值指數(shù)為例，12日再度上漲4.44%，而自10月19日至11月12日，累計(jì)漲幅達(dá)27.57%。同期上證指數(shù)上漲5.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲13.59%。 國盛證券策略研報(bào)指出，2017年以來，最小市值指數(shù)相對收益一路走低，本輪反彈小市值、高估值漲幅反居高位，一方面體現(xiàn)了市場超跌反彈下小市值公司彈性更大，另一方面則歸因于近期流動(dòng)性環(huán)境和政策環(huán)境改善下的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。 說起當(dāng)下小市值行情，不得不提的是恒立實(shí)業(yè)，13個(gè)交易日錄得12個(gè)漲停板，上半年的萬興科技、盤龍藥業(yè)以及2015年的特力A，也未曾達(dá)到如此高度。在以恒立實(shí)業(yè)等個(gè)股刺激下，12日，小市值品種行情全面擴(kuò)散，當(dāng)日所有漲停個(gè)股中近八成個(gè)股市值不足50億元。 據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自10月19日以來至今，剔除新上市不久的昂利康、天風(fēng)證券，滬深兩市共41只個(gè)股累計(jì)漲幅超50%。其中，恒立實(shí)業(yè)、群興玩具、綠庭投資、弘業(yè)股份、民豐特紙、市北高新累計(jì)漲幅超100%，分別為247.60%、157.43%、126.27%、123.44%、104.36%、101.61%。此外，魯信創(chuàng)投、九有股份、萬方發(fā)展、張江高科、光洋股份、德美化工、*ST工新、上海三毛、九鼎投資等個(gè)股累計(jì)漲幅超70%。 數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，這41只個(gè)股中，截至12日，有31只個(gè)股總市值不足50億元，而*ST德奧、ST昌魚、*ST廈華、亞太實(shí)業(yè)、鳳竹紡織、精倫電子總市值不足20億元，依次為10.98億元、15.01億元、15.59億元、16.65億元、18.44億元、19.39億元。 不過與小市值形成鮮明對比的則是不算低的市盈率。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，以市盈率(TTM)為統(tǒng)計(jì)口徑，魯信創(chuàng)投、綠庭投資、光洋股份、融捷股份、亞太實(shí)業(yè)、民豐特紙、德美化工估值超過100倍。而恒立實(shí)業(yè)、群興玩具、上海三毛等個(gè)股市盈率(TTM)尚為負(fù)值。 （圖片來源：視覺中國） 持續(xù)性仍待基本面共振 12日，小市值品種行情活躍背后，則是白酒等白馬股的相對弱勢，貴州茅臺、水井坊、洋河股份等盤中最大跌幅均超4%。 2017年不斷強(qiáng)化的“以大為美”行情是否來到轉(zhuǎn)折點(diǎn)？此次小市值品種行情持續(xù)性如何？ “從嚴(yán)監(jiān)管到鼓勵(lì)市場化的過渡中，常伴隨風(fēng)格切向小盤，歷史共出現(xiàn)五輪市場化周期，其中四次伴隨短期風(fēng)格切換?！睆V發(fā)證券策略研報(bào)表示，以收緊或鼓勵(lì)并購重組作為觀測監(jiān)管周期變化的一項(xiàng)指標(biāo)，2004年1月、2008年3月、2010年5月、2013年7月以及2015年8月分別出現(xiàn)過鼓勵(lì)上市公司發(fā)展并購重組業(yè)務(wù)的重要發(fā)聲。除2008年以外，其余四次均存在小盤股從前期三個(gè)月跑輸?shù)胶笃谌齻€(gè)月跑贏的風(fēng)格切換。 該策略報(bào)告進(jìn)一步指出，自10月中下旬以來，取得顯著超額收益的公司呈現(xiàn)概念股的特征。本輪風(fēng)格切換是否可持續(xù)仍取決于相對盈利增速和流動(dòng)性，當(dāng)前環(huán)境下則為民企紓困和并購重組的實(shí)質(zhì)效果。 “選取2005年6月、2008年10月、2013年6月和2016年1月的反彈期數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)個(gè)股的反彈力度與市值呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)：市值越小的股票，反彈力度越大?！睎|興證券分析師鄭閔鋼表示，小市值標(biāo)的普遍集中在新興產(chǎn)業(yè)及民營企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，往往由于不確定性引發(fā)的市場恐慌情緒而導(dǎo)致超跌，估值普遍處于歷史低位；而反彈期往往小市值標(biāo)的領(lǐng)域?qū)@得更多、更直接的政策呵護(hù)以及資金導(dǎo)向。 不過也有市場人士指出，A股回購新規(guī)或帶來中小市值品種新的投資機(jī)會(huì)，促使當(dāng)下行情向縱深化方向演繹。財(cái)通證券策略報(bào)告認(rèn)為，A股2018年回購股票金額和筆數(shù)達(dá)到歷史峰值。大市值股票平均回購金額較大，但總量上看參與回購的公司集中于100億元以下的小市值公司。按照公司屬性來看，民營企業(yè)回購意愿無論在數(shù)量上還是金額上都占據(jù)絕對優(yōu)勢。 （圖片來源：視覺中國） 關(guān)注金融與成長板塊 總的來看，A股估值已然處于歷史底部區(qū)間，在低估值、流動(dòng)性較寬松和政策呵護(hù)下繼續(xù)反彈，已成為市場共識。那么從不同配置時(shí)間周期出發(fā)，有哪些品種值得關(guān)注？ 廣發(fā)證券表示，監(jiān)管放松和盈利下行周期配置圍繞三條主線，一是受益于政策對沖(管制放松+民企紓困)的方向，二是對盈利下行周期不敏感+景氣度向上的逆周期，三是利率下行期的類債券。券商與成長股(通信、計(jì)算機(jī))迎來階段修復(fù)良機(jī)。受益監(jiān)管層鼓勵(lì)并購重組、減少交易摩擦，小盤股的行情仍將演繹。 川財(cái)證券表示，低估值藍(lán)籌股仍將受到機(jī)構(gòu)配置，主要關(guān)注幾個(gè)方面：一是大金融中的券商、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)中的低估值藍(lán)籌個(gè)股，業(yè)績改善的確定性較高；其中券商受益于并購重組的鼓勵(lì)、質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)改善等的支撐；而銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下加大對民營企業(yè)的貸款，仍會(huì)受益于低估值、短期流動(dòng)性充裕和貸款增加等。二是消費(fèi)類中的食品、商貿(mào)、紡織服裝和醫(yī)藥等板塊中的低估值個(gè)股，其中食品、商貿(mào)和紡織服裝面臨旺季來臨的推動(dòng)，商貿(mào)還疊加國改、新零售等的刺激。三是盈利確定性改善的周期板塊，油氣和油服類公司值得長期關(guān)注；而估值低位且面臨政策邊際放松的房地產(chǎn)板塊值得短期關(guān)注。 至于中長期機(jī)會(huì)，中信證券表示，聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造和服務(wù)業(yè)?？春靡云嚵悴考?、工程機(jī)械和光伏為代表的具備全球競爭力的高端裝備制造，以半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人為代表的自主可控設(shè)備/核心零部件，以5G為代表的新基礎(chǔ)設(shè)施以及以新能源車(產(chǎn)業(yè)鏈)、智能家居為代表的新興消費(fèi)品制造。 消費(fèi)性服務(wù)和生產(chǎn)性服務(wù)兩手抓。消費(fèi)性服務(wù)看點(diǎn)是改革推動(dòng)市場化供給側(cè)調(diào)整，看好醫(yī)療服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)和教育；另外可以關(guān)注連鎖餐飲、旅游休閑、物業(yè)管理。生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)(企業(yè)服務(wù))看點(diǎn)是對外開放以競爭促進(jìn)發(fā)展，看好企業(yè)云服務(wù)、軟件/存儲(chǔ)服務(wù)、商業(yè)信息服務(wù)等。