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數(shù)據(jù)顯示，在港股調(diào)整趨勢(shì)下，去年漲幅居前的港股明星個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)，表現(xiàn)弱于大盤(pán)。與此同時(shí)，投資于港股市場(chǎng)的QDII基金和相關(guān)滬港深基金凈值回撤明顯。從三季報(bào)看，滬港深基金在A股和港股的配置偏向上顯現(xiàn)分歧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股的估值水平和股息率在全球范圍內(nèi)仍具優(yōu)勢(shì)，看好其長(zhǎng)期配置價(jià)值。

基金凈值回調(diào)

今年以來(lái)港股表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，恒生指數(shù)今年以來(lái)下跌14.25%。在2319只港股中，今年以來(lái)僅有501只個(gè)股上漲，占比21.60%；個(gè)股漲跌中位數(shù)為-20.98%，平均跌幅為15.46%。在大盤(pán)調(diào)整壓力下，去年漲勢(shì)良好的港股明星個(gè)股亦受挫明顯，表現(xiàn)弱于整體市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，港股去年股價(jià)翻倍的153只個(gè)股中，今年以來(lái)僅有32只實(shí)現(xiàn)上漲，占比20.92%，平均跌幅為21%，漲跌中位數(shù)為-31.74%。

港股的震蕩調(diào)整也令相關(guān)基金表現(xiàn)不佳，數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，投向港股市場(chǎng)的32只QDII基金中，今年以來(lái)凈值表現(xiàn)的中位數(shù)為-7.61%，剔除2只分級(jí)A基金，其余基金今年以來(lái)均未能實(shí)現(xiàn)正收益。此外，投向港股和A股的相關(guān)滬港深基金也表現(xiàn)不佳。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，滬港深股票型基金今年以來(lái)凈值回撤明顯，大部分基金回撤水平都超過(guò)10%，甚至有不少超過(guò)20%。

與此同時(shí)，南下資金一段時(shí)間以來(lái)也呈現(xiàn)整體流出的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，南下資金累計(jì)凈流入8132.03億港元，較今年3月20日的峰值8500.81億港元減少368.68億港元，減幅約4.34%。

從具體持股看，南下資金今年以來(lái)對(duì)重倉(cāng)股減持明顯。數(shù)據(jù)顯示，在2017年底的前十大重倉(cāng)股中，截至11月14日，南下資金對(duì)工商銀行的減持?jǐn)?shù)量達(dá)31.62億股，對(duì)豐盛控股、匯豐控股、吉利汽車(chē)的減持?jǐn)?shù)量也都超過(guò)1億股；增持方面，對(duì)中國(guó)平安的持股增加1.28億股，對(duì)建設(shè)銀行、新華保險(xiǎn)、招商銀行的增持?jǐn)?shù)量則均不足1億股。值得注意的是，盡管騰訊控股今年以來(lái)下跌超過(guò)30%，但南下資金今年以來(lái)的增持?jǐn)?shù)量達(dá)5575.56萬(wàn)股，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，增持金額達(dá)151.77億元。

短期A股或吸引力更大

在港股承壓的同時(shí)，A股經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整之后，長(zhǎng)期投資價(jià)值也已顯現(xiàn)。不過(guò)，從三季報(bào)看，相關(guān)滬港深基金在港股和A股的配置偏向上并不一致。

南下資金流入放緩、全球流動(dòng)性收縮等因素是相關(guān)基金低配港股的主要考慮。中加紫金靈活配置混合基金表示，考慮到南下資金不斷流出而北上資金大幅流入，港股配置倉(cāng)位較輕，以擇機(jī)波段操作為主。前海開(kāi)源滬港深匯鑫靈活配置混合基金也指出，港股在當(dāng)前以及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間會(huì)同時(shí)受到A股基本面放緩以及全球流動(dòng)性收縮的雙重壓制。因此在組合配置上，采取相對(duì)保守的策略，以較低的倉(cāng)位進(jìn)行波段操作，爭(zhēng)取絕對(duì)收益。

不過(guò)，也有基金持續(xù)高配港股。前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌精選靈活配置混合認(rèn)為，港股相比A股具有更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，因此持倉(cāng)以港股為主，重點(diǎn)配置了TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)、金融等行業(yè)股票。易方達(dá)亞洲精選也表示，三季度的股票倉(cāng)位有所提升，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。市場(chǎng)配置方面，保持了港股和中概股較高的配置比例。

值得注意的是，本周以來(lái)A股表現(xiàn)強(qiáng)于港股。截至14日，本周恒生指數(shù)僅上漲0.21%，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)1.18%。某大型公募基金策略分析師認(rèn)為，港股一直以來(lái)都是以龍頭股行情為主，隨著A股大盤(pán)藍(lán)籌補(bǔ)跌明顯，港股龍頭也受到壓制?？紤]到近期A股市場(chǎng)熱點(diǎn)偏向中小創(chuàng)和成長(zhǎng)股，而港股的小盤(pán)股和科技股整體較弱，因此當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下A股的吸引力會(huì)更大一些。精選基本面?zhèn)€股兼顧低估值高股息，仍是長(zhǎng)期布局港股較為理想的方向。

港股長(zhǎng)期價(jià)值仍被看好

“目前對(duì)港股的配置主要著眼于性價(jià)比，即在同類(lèi)標(biāo)的中，如果港股標(biāo)的估值更低，則會(huì)配置港股。”北京某私募研究員表示，除了對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，此前部分新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)危機(jī)，全球資金配置新興市場(chǎng)的熱情有所下降也是港股走弱的原因。但港股仍然是全球權(quán)益資產(chǎn)估值洼地，股息率居全球前列，長(zhǎng)期配置價(jià)值仍在。

某券商研究員也表示，經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的大幅回調(diào)后，恒生指數(shù)和恒生國(guó)企指數(shù)的估值已經(jīng)較低，雖然短期還有可能承壓，但從中長(zhǎng)期看，已經(jīng)處在底部區(qū)間。

上投摩根香港精選港股通混合指出，今年港股市場(chǎng)一致盈利預(yù)測(cè)仍有10%的增速，而其一致預(yù)測(cè)PE低于10年歷史均值，在市場(chǎng)下跌后顯著走低，港股估值在全球股市中仍具比較優(yōu)勢(shì)，僅次于俄羅斯而居全球第二低位，且相對(duì)全球主要市場(chǎng)，港股更接近歷史估值底部。預(yù)計(jì)港股將在第四季筑底，明年可見(jiàn)反彈回升。

廣發(fā)證券認(rèn)為，港股市場(chǎng)在政策刺激下，風(fēng)險(xiǎn)較前期有所降低，但外部風(fēng)險(xiǎn)因素并未釋放完畢，觸底上行可能尚待時(shí)日。對(duì)于長(zhǎng)線資金而言，布局高股息、低估值、績(jī)優(yōu)龍頭可以“以時(shí)間換空間”。中期看，港股的風(fēng)險(xiǎn)因素尚未釋放完畢，需相對(duì)謹(jǐn)慎；短期而言，美股的波動(dòng)率有望階段性降低，港股市場(chǎng)企穩(wěn)反彈取決于國(guó)內(nèi)政策紅利進(jìn)一步釋放，部分績(jī)優(yōu)消費(fèi)及科技股預(yù)計(jì)將受益。