圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

今年迄今，市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)證了許多“大白馬”陷入困境。如今，又有一家金招牌老字號(hào)，逐漸失去了華爾街和投資者的信任。

11月13日周二，擁有126年歷史的“百年老店”通用電氣（GE）宣布，將出售部分貝克休斯股份，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)大約40億美元現(xiàn)金。GE股價(jià)一度漲超11%，收漲7.76%。

但與此同時(shí)，該公司債券卻跌得慘不忍睹——56億美元的永久債券收益率躍升至13.1%的歷史新高，2035年到期、票面利率為4.4%的債券價(jià)格則大跌2.5%，來(lái)到82美分附近。

MarketAxess數(shù)據(jù)顯示，10月底以來(lái)，GE各種債券下跌幅度從5%到18%不等。這表明部分投資者預(yù)計(jì)該公司的評(píng)級(jí)或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。

近幾周，出于對(duì)GE杠桿的擔(dān)憂，評(píng)級(jí)公司將其信用評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB+，僅比垃圾級(jí)高出3級(jí)。然而就在三年前，GE還是一家擁有3A評(píng)級(jí)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在這樣的情況下，部分債券持有人積極買(mǎi)入信用違約掉期（CDS）作為保護(hù)機(jī)制，防范GE違約。據(jù)IHS Markit和DTCC的數(shù)據(jù)，GE CDS的價(jià)格在11月份翻了一倍，未償付的掉期合約金額則翻了兩番至8.36億美元，為全球企業(yè)借款人中最高的一家。

目前的CDS價(jià)格意味著未來(lái)五年內(nèi)，GE的違約風(fēng)險(xiǎn)約為16%，幾乎是10月底9%的兩倍。MarketAxess數(shù)據(jù)則稱，過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)，通過(guò)CDS防范GE千萬(wàn)美元債務(wù)違約的成本增加了約兩倍，至19.9萬(wàn)美元。

雖然評(píng)級(jí)仍屬投資級(jí)，但市場(chǎng)交易價(jià)格實(shí)際卻是垃圾級(jí)的價(jià)格，GE徘徊在分崩離析邊緣的同時(shí)，整個(gè)信貸市場(chǎng)都受此攪動(dòng)風(fēng)起云涌。

周二，Guggenheim Partners首席投資官Scott Minerd在推特上表示，GE債券拋售并不是一個(gè)孤立事件，投資級(jí)債券的下跌和崩潰已經(jīng)開(kāi)始。

華爾街見(jiàn)聞文章曾提到，市場(chǎng)對(duì)GE的“恐懼”具有一定的代表性。因?yàn)檎麄€(gè)美國(guó)公司債市場(chǎng)中像GE這樣擁有BBB評(píng)級(jí)，但價(jià)格卻越來(lái)越向垃圾債靠攏的公司越來(lái)越多，如果經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)惡化，從BBB向垃圾債“下沉”的潛在債券規(guī)模可能在1萬(wàn)億美元之巨。

目前BBB級(jí)債券的規(guī)模已經(jīng)占到整個(gè)投資級(jí)債券總規(guī)模的50%，是垃圾債規(guī)模的2.5倍，如果受經(jīng)濟(jì)周期尾部沖擊，出現(xiàn)“下沉”，GE作為全美最大的BBB債券發(fā)行公司，在下一次風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)股價(jià)也有機(jī)會(huì)繼續(xù)下探。

彭博社引述Legal&General Investment Management America全球信貸戰(zhàn)略主管Jason Shoup指出，利率上升、財(cái)政刺激力度減弱、企業(yè)盈利走弱及評(píng)級(jí)下調(diào)潮的到來(lái)意味著十年來(lái)投資評(píng)級(jí)最差的一年正由債券暴跌開(kāi)始，2019年對(duì)于美國(guó)企業(yè)債而言將會(huì)是艱難的一年。

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 作者：曾心怡