昨日，中證協(xié)發(fā)布了前三季度131家證券公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)，全行業(yè)合計實現(xiàn)營收1893.31億元、凈利潤496.55億元，這一盈利規(guī)模，大約是2016年前三季度的一半、2015年前三季度的四分之一（2017年前三季度未披露）。

更慘的是，全證券行業(yè)的盈利規(guī)模，大約就相當于一家興業(yè)銀行（509.69億元）。

值得注意的是，前三季度盈利券商僅105家，有26家券商無法盈利，占比達到19.85%，是中證協(xié)可查公開數(shù)據(jù)中的最差紀錄。（注：中證協(xié)網(wǎng)站披露了2008年以后數(shù)據(jù)，但缺2009和2010年）。

在業(yè)務結(jié)構(gòu)上，經(jīng)紀業(yè)務退居第二，投資收益再成第一營收來源。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，代理買賣證券業(yè)務凈收入495.61億元、占營收的26.18%，證券投資收益526.28億元、占營收的27.80%。

此外，截至三季度末，常被視為投資者情緒指標的“客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）”達到9743.81億元，是2014年以來首次跌破萬億元規(guī)模。

未盈利券商占比創(chuàng)近7年新高

今年前三季度，131家券商合計實現(xiàn)營收1893.31億元，實現(xiàn)凈利潤496.55億元。

這一數(shù)據(jù)在歷年中屬于什么水平？由于缺乏2017年前三季度數(shù)據(jù)，我們不妨將數(shù)據(jù)與2015年和2016年進行對比。

2015年前三季度期間，證券業(yè)曾實現(xiàn)營收4380.43億元、凈利潤1924.65億元；2016年前三季度，證券業(yè)曾實現(xiàn)營收2419.58億元、凈利潤958.2億元。

這意味著，今年前三季度的營收，大約只是2016年同期的59.39%、2015年同期的32.8%；凈利潤同比更差，今年前三季的凈利潤，大約只是2016年同期的51.82%、2015年同期的25.80%。

如與2017年全年對比，前三季度營收只占2017年全年的60.81%，前三季度盈利只占2017年全年的43.94%，今年全年業(yè)績下滑或已成定局。

更值得注意的是，未盈利公司數(shù)量與比例都創(chuàng)近年新高，而未盈利就是特指剛好盈虧平衡或虧損。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，前三季度131家公司中有105家實現(xiàn)盈利，也即有26家券商無法盈利，占比達到19.85%，是2008年以來數(shù)據(jù)中的最差紀錄（注：中證協(xié)網(wǎng)站未披露2009和2010年數(shù)據(jù)）。

上一輪熊市期間也未出現(xiàn)這么高的未盈利占比。

2013年數(shù)據(jù)顯示，該年度共115家券商中，104家實現(xiàn)盈利、11家沒有盈利，未盈利券商占比為9.57%。

2012年數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)114家券商中，99家實現(xiàn)盈利、15家公司沒有盈利，未盈利券商占比達到13.16%。

作為證券公司的優(yōu)秀代表，今年上市券商也出現(xiàn)虧損狀況。三季報顯示，34家A股上市券商的股東凈利潤均同比下滑，其中太平洋證券前三季度虧損1.77億元，還有5家券商的凈利不足2億元。

投資收益再挑大梁

IPO收緊、二級市場不盡人意，投資收益再度成為券商第一營收來源。

中證協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，前三季度期間，證券業(yè)實現(xiàn)證券投資收益（含公允價值變動）526.28億元，占總營收的27.80%，是券商行業(yè)第一營收來源。

相較之下，2018年上半年期間，這一比例只有23.35%。這意味著，在經(jīng)過第三季度后，投資收益的營收占比上升了4.45個百分點。

此外，在牛市期間常常占據(jù)第一把交椅的經(jīng)紀業(yè)務（披露為“代理買賣證券業(yè)務凈收入”），在前三季度只實現(xiàn)了收入495.61億元，營收占比為26.18%，退居到了第二位。

數(shù)據(jù)顯示，2015年期間，經(jīng)紀業(yè)務曾產(chǎn)生凈收入2690.96億元，占比達到46.79%，2015年前三季度更是一度達到50.06%的比重。而在2008年前后，這一比例更是一度達到70%以上。

在上市券商中，一些券商對投資業(yè)務的依賴度同樣有所上升。據(jù)券商中國記者此前統(tǒng)計，在前三季度，有20家券商的自營業(yè)務對營收的貢獻超25%，有14家券商的自營營收貢獻達30%以上，有5家券商的自營營收貢獻超40%。

與2017年相比，什么業(yè)務的營收比重下滑最快？投行與信用業(yè)務。

數(shù)據(jù)顯示，代表投行業(yè)務的“證券承銷與保薦業(yè)務凈收入”在前三季度為172.77億元，占比為9.13%，較2017年的12.34%比重減少了3.22個百分點，是營收比重下降最厲害的業(yè)務類型。

此外，主要代表信用業(yè)務的“利息凈收入”在前三季度為156.76億元，營收占比為8.28%，較2017年的11.18%比重下降了2.9個百分點，營收比重下降幅度排名第二，這個指標主要代表兩融與質(zhì)押等業(yè)務。

客戶交易結(jié)算資金余額首破萬億

除了營收數(shù)據(jù)值得關注外，中證協(xié)披露的“客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）”同樣值得關注，該指標從2014年以來首次跌破1萬億元。

據(jù)了解，“客戶交易結(jié)算資金余額”指的是客戶賬戶中以現(xiàn)金形式留存的資金，包括信用交易中從券商融入的資金——簡單而言，就是投資者證券賬戶中存在的現(xiàn)金規(guī)模。

這一指標常被視為投資者的情緒指標，當投資者趨于樂觀時，會往賬戶中轉(zhuǎn)入更多現(xiàn)金，以便隨時進場投資，因而這一指標會快速上升；當投資者情緒趨于消極時，會將賬戶現(xiàn)金轉(zhuǎn)回到銀行賬戶、另作他用，導致這一指標快速下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2014年年末，客戶交易結(jié)算資金余額突破1萬億元、達到1.2萬億元，之后在2015年上半年末，客戶交易結(jié)算資金余額飆升至3.41萬億元，與當時的牛市情緒相呼應。

不過在牛市結(jié)束后，這一指標也逐漸下行，終于在2016年上半年末跌破2萬億元、達到1.74萬億元。

不過，即便是在2017年年底，這一指標也頑強地守在萬億規(guī)模以上，達到1.06萬億元。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，客戶交易結(jié)算資金余額達到9743.81億元，是2014年以來首次跌破1萬億元。

需要說明的是，這一指標雖然一定程度反映了投資情緒，但也只是三季度末數(shù)據(jù)，未反應10月以來市場的發(fā)生的全新變化。

此外，截至2018年9月30日，131家證券公司總資產(chǎn)為6.19萬億元，凈資產(chǎn)為1.89萬億元，凈資本為1.58萬億元，托管證券市值35.64萬億元，受托管理資金本金總額14.82萬億元。

券商中國 曾炎鑫