四大行終于來了！

11月15日晚間，中國銀行發(fā)布《中國銀行股份有限公司關(guān)于對(duì)外投資設(shè)立全資子公司的公告》，率先宣布設(shè)立理財(cái)子公司。

公告顯示，中國銀行理財(cái)有限責(zé)任公司（簡稱“中國銀行理財(cái)”）注冊(cè)資本擬為不超過人民幣100億元，注冊(cè)地?cái)M為北京，本行持股比例為100%。

中國銀行理財(cái)經(jīng)營范圍為面向不特定社會(huì)公眾公開發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理；面向合格投資者非公開發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理；理財(cái)顧問和咨詢服務(wù)；經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。以上事項(xiàng)最終以監(jiān)管機(jī)構(gòu)批復(fù)及工商登記機(jī)關(guān)核準(zhǔn)為準(zhǔn)。

國有大行為何行動(dòng)較慢？

事實(shí)上，早在2015年，便有股份行申請(qǐng)成立資管子公司。17年年底，資管新規(guī)頒布之后，陸續(xù)有銀行公告設(shè)立資管子公司，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在此之前已有16家銀行宣布設(shè)立理財(cái)子公司，招商銀行、華夏銀行、北京銀行等。但國有大行一直遲遲未有動(dòng)靜。

某國有大行資深資管人士：

對(duì)于大行來說，目前存貸款業(yè)務(wù)還是盈利的主要來源。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一定程度上會(huì)分流存貸款業(yè)務(wù)。此外，大行決策鏈條更長，決策所需的時(shí)間會(huì)比中小行長。

另一家國有大行資管部負(fù)責(zé)人：

第一，國有大行資本金充足，非標(biāo)業(yè)務(wù)開展上受到的限制比其他股份制銀行要??；

第二，對(duì)國有大行而言，其業(yè)務(wù)線較為完整，也是系統(tǒng)重要性銀行，對(duì)他們而言，需要充分考慮資管業(yè)務(wù)留在母體和獨(dú)立成立子公司二者孰優(yōu)，包括對(duì)利潤的影響等，當(dāng)然二者各有利弊；

第三，四大行要協(xié)調(diào)的東西更多，要顧慮的東西也更多，股份制銀行一直把理財(cái)業(yè)務(wù)作為突破口，相對(duì)于大行來講，理財(cái)子公司是擺脫資本約束的工具，一旦政策允許，會(huì)毫不猶豫去發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)。

股份制銀行設(shè)立理財(cái)子公司是水到渠成的事情，理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展為理財(cái)子公司更好，而且股份制銀行本身資管業(yè)務(wù)也相對(duì)獨(dú)立。但對(duì)大行而言，他們比股份制銀行更有凈資產(chǎn)優(yōu)勢，從集團(tuán)整體發(fā)展的角度看，獨(dú)立和留在母體差別不大，如果獨(dú)立出去，反而不太好管理和協(xié)調(diào)。

一位私募基金公司負(fù)責(zé)人：

與大行資產(chǎn)管理部門接觸時(shí)了解到，部分大行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人并無動(dòng)力轉(zhuǎn)移到理財(cái)子公司工作。理財(cái)子公司整體薪酬安排受制于大行的薪酬安排，如果資管部門的人到了理財(cái)子公司，很可能面臨“活變多，但錢不變”的局面。

某股份行資管部負(fù)責(zé)人：

對(duì)國有大行而言，其資管部門對(duì)下屬分支行有管理的權(quán)利，成立子公司之后，理財(cái)子公司會(huì)失去這部分權(quán)利，所以內(nèi)部人士不太愿意成立子公司。此外，未來資管機(jī)構(gòu)需要利用自身的成本優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢或者投資能力來進(jìn)行競爭，大行在這方面也沒有想明白。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼：

理財(cái)子公司成立之后，它和商業(yè)銀行將是兩個(gè)獨(dú)立的法人主體，它與母行部門、分行和其他子公司之間如何融合、協(xié)同、競爭將是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。理財(cái)子公司是一塊新的金融牌照。對(duì)大型商業(yè)銀行來說，目前已經(jīng)擁有基金、保險(xiǎn)、期貨、信托等子公司。

以公募基金公司為例，五大行旗下均已設(shè)立公募基金公司，分別是工銀瑞信、農(nóng)銀匯理、中銀基金、建信基金和交銀施羅德。如果再成立理財(cái)子公司，那么很可能將與現(xiàn)有的基金公司構(gòu)成同質(zhì)化競爭。這也是除交通銀行之外，其他四家大行均未發(fā)起成立理財(cái)子公司的重要原因。

設(shè)立理財(cái)子公司有哪些影響？

此前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，理財(cái)子公司將對(duì)公募基金行業(yè)帶來一定的挑戰(zhàn)。

一家銀行系公募基金公司負(fù)責(zé)人：

公司正在逐步增加零售端產(chǎn)品研發(fā)和銷售的投入，以減少對(duì)銀行的依賴。此前，該公募規(guī)模的80%來自于銀行委外。盡管業(yè)內(nèi)人士指出，資管新規(guī)后，理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型并非坦途。資金端不穩(wěn)定，理財(cái)子公司成立之初并不能對(duì)銀行系公募基金形成威脅。但中長期來看，資金來源和渠道上理財(cái)子公司和銀行系公募基金都有諸多重合。競爭不可避免，有的銀行系子公司已經(jīng)行動(dòng)了。

某公募基金公司負(fù)責(zé)人：

短期之內(nèi)，公募可以不用太過擔(dān)心這一問題，因?yàn)殂y行理財(cái)擅長固定收益投資，公募基金擅長股票投資，購買二者產(chǎn)品的客戶分屬兩類不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的群體，購買銀行理財(cái)?shù)目蛻敉ǔＷ非蠊潭ㄊ找?，但購買公募基金的客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，通常想通過基金博取更多超額收益。不過長期看來，公募基金還是會(huì)面臨著來自理財(cái)子公司的壓力，因?yàn)榇饲肮蓟鸬漠a(chǎn)品都通過銀行代銷，如果未來銀行在股票投資上也能樹立起自身的優(yōu)勢，那將對(duì)公募基金帶來一定的挑戰(zhàn)，而在固收投資領(lǐng)域，銀行一直都是公募強(qiáng)勁的對(duì)手。因而，未來資管行業(yè)投資管理能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)才能夠勝出。

天風(fēng)證券銀行首席廖志明：

中行在四大行中率先公告擬設(shè)立理財(cái)子公司，是順應(yīng)監(jiān)管要求，穩(wěn)健健康發(fā)展資管業(yè)務(wù)的必然之選。理財(cái)子公司管理辦法預(yù)計(jì)在年內(nèi)正式落地，而理財(cái)子公司作為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的運(yùn)營主體將很快登上舞臺(tái)，拉開大資管行業(yè)新序幕。

中國銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前接受媒體采訪時(shí)表示，按照“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”相關(guān)要求，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》已公開向社會(huì)征求意見。目前反應(yīng)整體積極正面，本月下旬將正式發(fā)布，預(yù)計(jì)將可調(diào)動(dòng)更多理財(cái)資金用于支持民營企業(yè)。

銀行為理財(cái)子公司做了哪些準(zhǔn)備？

北方一家已公告擬成立子公司的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人:

目前各家銀行都在積極籌備子公司，公司方方面面也在為子公司的設(shè)立做準(zhǔn)備，包括老產(chǎn)品的改造，新產(chǎn)品的準(zhǔn)備和發(fā)行，內(nèi)部機(jī)構(gòu)的調(diào)整，監(jiān)管層面的申請(qǐng)，投研體系的改造等。此外，公司一直在進(jìn)行相關(guān)人才的儲(chǔ)備和招聘，并同時(shí)正在積極向公募基金“取經(jīng)”。

南方一家已公告擬成立子公司的商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人:

未來將以資管部為基礎(chǔ)向子公司轉(zhuǎn)型，在資管新規(guī)發(fā)布之后，公司層面就開始了對(duì)老業(yè)務(wù)的整改。

平安銀行金融市場總監(jiān)王偉：

不一定要銀行獨(dú)資，銀行作為主要控股，可以多吸取社會(huì)資金來進(jìn)行補(bǔ)充。同時(shí)，在子公司的建立中引入多方股東以及更加積極的管理力量，緩釋剛性兌付帶來的誘惑。“對(duì)銀行來講，可以把銀行的力量和證券、基金行業(yè)的力量更好地協(xié)同起來，利用銀行資產(chǎn)配置的優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，使得資金順暢地流轉(zhuǎn)起來。”

董希淼：

比起戰(zhàn)略定位或者利益分配，銀行理財(cái)子公司還有一個(gè)棘手的問題是如何處置不良資產(chǎn)。據(jù)粗略估算，目前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)規(guī)模大約在1%左右，即3000億元。如果成立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司進(jìn)行獨(dú)立經(jīng)營，如何處理這些不良資產(chǎn)將是可能要提上議事日程。雖然理財(cái)業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，未像表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)一樣進(jìn)行分類，但考慮到資本金壓力，銀行缺乏讓表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)的動(dòng)力。如何化解不良資產(chǎn)，將可能成為子公司設(shè)立之后不得不面對(duì)的問題。（

來源：中國證券報(bào)（ID：xhszzb）記者：郭夢迪、吳娟娟、彭揚(yáng)