2018年在7月之后，A股市場(chǎng)的停牌公司家數(shù)驟然開(kāi)始下降。日前，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)又發(fā)布了出“最嚴(yán)停復(fù)牌制度”，這可能對(duì)持有停牌重倉(cāng)股的基金造成重要影響。

從今起復(fù)牌的幾只A股觀察，股價(jià)漲跌不一是普遍現(xiàn)象。對(duì)于那些持有高比例停牌股票的基金產(chǎn)品而言，基金凈值也有了較大波動(dòng)的可能。而更深層次看，當(dāng)年重倉(cāng)股持有停牌股票的基金經(jīng)理們也需反省如何控制組合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

停牌個(gè)股或減少

11月13日，有4只A股個(gè)股復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)股漲跌不一。鼎漢技術(shù)、農(nóng)產(chǎn)品漲停，停牌超百日的金浦鈦業(yè)漲近8%，但希努爾跌停。伴隨著復(fù)牌股的增多，復(fù)牌之日股價(jià)的劇烈波動(dòng)給投資者帶來(lái)的究竟是機(jī)遇還是調(diào)整呢？

根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，截至11月13日，停牌A股個(gè)股數(shù)目為51只，其中4只為13日當(dāng)日復(fù)牌的個(gè)股。根據(jù)預(yù)期復(fù)牌日期，還有26只個(gè)股可能在11月底前復(fù)牌。若這些股票不再延期復(fù)牌或申請(qǐng)繼續(xù)停牌，11月不再新增停牌股，則截至11月底，停牌股數(shù)目或?qū)⒔抵聊瓿醯?00余只停牌A股數(shù)的十分之一。

值得注意的是，東財(cái)choice數(shù)據(jù)中列出11月可能復(fù)牌的A股個(gè)股里，部分個(gè)股算得上是“停牌釘子戶”。截至11月13日，深深房A累計(jì)停牌自然日超790天；中天金融累計(jì)停牌自然日450天；上海萊士累計(jì)停牌自然日超260天，旋極信息、金冠股份也都停牌超過(guò)100天。若相關(guān)股票不再延期復(fù)牌或申請(qǐng)繼續(xù)停牌，復(fù)牌之日股價(jià)很可能迎來(lái)劇烈波動(dòng)。

基金持股喜憂難定

受市場(chǎng)環(huán)境影響，上海萊士年內(nèi)多次因不務(wù)正業(yè)、炒股虧損被詬病。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，截至2018年三季報(bào)，有31只公募基金重倉(cāng)股中出現(xiàn)上海萊士，其中大多為指數(shù)基金，長(zhǎng)盛盛鑫混合基金與前海開(kāi)源滬港深核心資源混合基金為少數(shù)持有上海萊士的主動(dòng)型基金，持股數(shù)量分別為6.07萬(wàn)股與0.74萬(wàn)股。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，約有21家基金公司在2018年對(duì)上海萊士調(diào)整估值，最近一次調(diào)整估值是華安基金11月8日公告調(diào)整至12.67元；國(guó)聯(lián)安基金給出的估值價(jià)格最低，為10.38元；比起停牌前收盤價(jià)19.54元分別約為4個(gè)、6個(gè)跌停。

長(zhǎng)盛基金給出的評(píng)估價(jià)格也為12.67元，以這個(gè)評(píng)估價(jià)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)盛盛鑫混合基金6.07萬(wàn)股的上海萊士股票已經(jīng)計(jì)提約40萬(wàn)元的虧損。這一虧損是否已經(jīng)計(jì)提完全，或許要等上海萊士復(fù)牌后，由市場(chǎng)來(lái)評(píng)判。

但也有停牌股可能暗藏“機(jī)會(huì)”。中天金融停牌前收盤價(jià)為7.35元，低于10元已經(jīng)算是低價(jià)股。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，18家基金對(duì)其調(diào)整估值。其中，長(zhǎng)盛基金、南方基金分別給出2.59元、2.72元的估值價(jià)格。這意味著持有超百萬(wàn)股的南方中小盤成長(zhǎng)基金、南方順康混合基金前期合計(jì)已經(jīng)計(jì)提虧損超過(guò)1600萬(wàn)元。

但從申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，13日漲幅最大的為申萬(wàn)低價(jià)股指數(shù)，體現(xiàn)近日市場(chǎng)上低價(jià)股齊飛的情況。13日復(fù)牌的鼎漢技術(shù)、農(nóng)產(chǎn)品、金浦鈦業(yè)停牌前收盤價(jià)均為個(gè)位數(shù)，復(fù)牌當(dāng)日均出現(xiàn)上漲。若是中天金融能趕上這波潮流，不知是否會(huì)“因禍得福”跟風(fēng)上漲？若是如此，持有其的基金凈值或也可能因此受益。

停牌公司應(yīng)多披露有價(jià)值的信息

11月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為直擊了A股市場(chǎng)中仍然存在的停牌事由較多、停牌期限較長(zhǎng)等問(wèn)題。

據(jù)東方證券研報(bào)中測(cè)算，2010年以來(lái)，以周度測(cè)算，A股整體的停牌個(gè)股數(shù)目在15年出現(xiàn)高峰，此后保持一定水平，但在18年開(kāi)始有明顯的向下趨勢(shì)。18年的停牌高點(diǎn)在2月9日，有339家上市公司停牌，此后停牌公司數(shù)目保持在200家左右，但7月之后，停牌公司數(shù)大幅下降，其中一個(gè)非常重要的原因就是8月初交易所加強(qiáng)了對(duì)停牌行為的監(jiān)管。

東方證券指出，提出了縮短資產(chǎn)重組的最長(zhǎng)停牌期限，意味著A股市場(chǎng)上動(dòng)輒停牌一年的現(xiàn)象很大可能將徹底銷聲匿跡。同時(shí)，將強(qiáng)制復(fù)牌的權(quán)利交給交易所，意味著上市公司很難再“任性”停牌。其次，對(duì)于部分公司披露的信息內(nèi)容質(zhì)量較低、披露不完全，證監(jiān)會(huì)明確提出了“強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場(chǎng)預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)”。

由此看出，對(duì)于利用重大資產(chǎn)重組等理由長(zhǎng)期停牌的釘子戶，部分或?qū)?fù)牌由市場(chǎng)評(píng)估估值；要么應(yīng)當(dāng)給投資者更有價(jià)值的信息，使投資者更了解上市公司資產(chǎn)重組的真實(shí)性、可行性。