每經(jīng)記者 張喜威    每經(jīng)編輯 彭水萍    

11月16日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國上市公司高峰論壇”在成都盛大舉行。800位商界精英、學(xué)者專家、私募大佬齊聚一堂，懷著對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的憧憬和新思考赴盛會，瞭望未來發(fā)展航道。

當(dāng)日上午，國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平在論壇上發(fā)表了題為“展望2019年貨幣政策及對實體經(jīng)濟(jì)和資本市場影響”的主旨演講。

范劍平認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展以后，穩(wěn)貨幣、寬信用、定向支持，應(yīng)該是2019年中國貨幣政策的政策導(dǎo)向。金融支持高質(zhì)量發(fā)展就是要從過去的金融亂象，從金融資本內(nèi)部空轉(zhuǎn)、資金在金融和房地產(chǎn)之間“唱二人轉(zhuǎn)”，轉(zhuǎn)向三個新的良性循環(huán)，即金融與實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)和金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

“二人轉(zhuǎn)”轉(zhuǎn)向三個良性循環(huán)

“黨的十九大對中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略做了重大調(diào)整，就是在經(jīng)濟(jì)方面追求的第一目標(biāo)，由過去30多年追求高速增長為第一目標(biāo)，轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展。”范劍平認(rèn)為，金融支持高質(zhì)量發(fā)展就是要從過去的金融亂象，從金融資本內(nèi)部空轉(zhuǎn)、資金在金融和房地產(chǎn)之間“唱二人轉(zhuǎn)”，轉(zhuǎn)向三個新的良性循環(huán)，即金融與實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)和金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

在范劍平看來，要形成三個新的良性循環(huán)，首先需要解決的就是金融高杠桿率，宏觀杠桿率較高的問題。

范劍平表示，一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融業(yè)增加值在GDP中的比重要稍高一點，但最好不要超過6%。在西方，金融業(yè)比重過高往往意味著問題的到來。比如，日本1990年達(dá)到高點6.9%，隨后經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債表衰退，步入“失去的二十年”。而美國2001年達(dá)到高點7.7%，之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，2006年達(dá)到7.6%，之后次貸危機(jī)發(fā)生。

而中國的金融業(yè)增加值也處于較高的水平，同時也在開始逐漸降低。數(shù)據(jù)顯示，2016年，金融業(yè)增加值占GDP的比重在8.4%左右，2017年占為7.9%，而今年上半年為7.8%。

“中國當(dāng)前的杠桿率仍然偏高，若要簡單的以貨幣寬松來刺激經(jīng)濟(jì)增長，已經(jīng)沒有空間了。”范劍平表示，黨中央早就提出金融要去杠桿。而這次去杠桿是政府、企業(yè)、居民杠桿率過高的都要降下來。

積極發(fā)揮資本市場作用

那么究竟應(yīng)該如何去杠桿？對于這一問題，范劍平表示，中國廣義貨幣M2的增速過去長期高于民營企業(yè)的增速，從前20年年均增長16%左右下降到2017年僅增長8.1%，2018年8月末8.2%，增速減半。貨幣回歸穩(wěn)健中性，與此同時，還應(yīng)該把過去的貨幣存量盡量盤活，所以還要寬信貸，做各種貨幣政策工具，定向放水。

范劍平還表示，一套金融去杠桿方案，如果要讓市場所接受，就必須堅持讓市場在資源配置中起決定作用。讓金融資源更多支持投資回報率高、效率好的企業(yè)。所以，下一步工作要在定向支持上做文章。

“中國過去包括房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、工程機(jī)械這些行業(yè)的高速，更多受益于人口紅利。未來，中國要從舊動能轉(zhuǎn)向新動能。”范劍平表示，舊動能是什么？是低成本優(yōu)勢。新動能是什么？是科技創(chuàng)新的優(yōu)勢。所以，要讓有限的金融資源為整個經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展提供更多服務(wù)的話，資源應(yīng)該更多配置到科技產(chǎn)業(yè)中去，配置到效率更高的、更有發(fā)展前途的企業(yè)。而這樣的工作現(xiàn)在很難通過間接融資體系完成，銀行貸款很難滿足，這在將來就需要通過資本市場來解決。

范劍平認(rèn)為，下一步，我國貨幣政策定向支持需積極發(fā)揮資本市場作用。成立一些有眼光的基金公司，按照發(fā)展前景，由他們自己處理，該過濾的不良資產(chǎn)就折價處理掉。有前途的企業(yè)可能在資本市場注入資金后，會獲得更大發(fā)展。所以，在目前的情況下，維護(hù)穩(wěn)定當(dāng)然是必要的，同時也不能忽略高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

范劍平還強(qiáng)調(diào)，貨幣政策未來尤其要解決的難題是如何定向支持經(jīng)濟(jì)增長的新動能。而在這方面，資本市場的作用是獨一無二的。需要政府的扶持，但更多的是要通過市場行為，讓社會上的閑散資金投入到有前途的公司，獲得很好的回報。只有通過這樣的良性循環(huán)，才能從困境中走出來。

相關(guān)鏈接：國家信息中心范劍平：2019年貨幣政策可歸結(jié)為穩(wěn)貨幣、寬信用、定向支持(附演講全文)