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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

也許是近年來業(yè)績壓力持續(xù)增大，也許與進入后新財富時代等種種因素有關(guān)，市場上有不少投資者明顯感到，今年券商研究所供給的那些“免費福利”正在消失。

連火山君（微信公眾號：huoshan5188）都注意到，往年，一些券商舉辦年度策略會這樣的大型活動時，常會考慮到三亞這樣的旅游城市，除了開會外還可以順帶旅游一下。而今年幾乎都選擇在了北上深這類一線城市。另外，過去普通投資者也能撥通接入的券商各類電話會議，今年卻嚴格執(zhí)行“白名單”制度。

對券商的這種開源節(jié)流傾向，有私募人士表示，雖然今年“蹭會”的難度加大了，不過還是能理解券商的行為，“市場不好，畢竟大家都要生存。”有行業(yè)人士認為，今年以來，券商普遍有利潤端壓力增大的情況，因此加大一些非剛性的成本控制力度就成了券商的選項。

召開策略會不再選擇去旅游城市

每年到了這個時候，跑券商的年度策略會是不少投資人士熱衷的活動，在年度策略會上不僅可以獲得大量行業(yè)與公司的最新信息，為新一年投資做準備，還能與同行齊聚一堂，碰擦出火花。

上海某私募負責人在翻閱了最近各券商發(fā)來的年度策略會邀請后，有一個比較明顯的感受，這個一年一度的大型投資者交流活動，往年不少券商會有回饋客戶的考慮，傾向于把會址選擇在一些帶有旅游性質(zhì)的城市。而今年，各券商普遍都選擇的卻是扎堆北上深這幾個金融機構(gòu)集中的一線城市。

“在我印象中，過去一些年份，各券商喜歡把年度策略會放在成都、廈門、昆明、杭州等旅游城市舉辦，還有不少券商喜歡把年度策略會舉辦地點放在冬季氣候宜人的海南。”上述私募負責人向火山君（微信公眾號：huoshan5188）這樣表示。

但從今年情況看，券商總部和金融機構(gòu)聚集的北京、上海、深圳成了券商舉辦年度策略會的首選。據(jù)火山君不完全統(tǒng)計，從今年11月底到12月中旬，將有興業(yè)證券、招商證券、安信證券、海通證券、中信建投等大型券商接連在上海召開年度策略會。11月下旬起，申萬宏源、華創(chuàng)證券、華泰證券等券商也將在深圳召開年度策略會。而最近，中信證券、中金公司都已分別在深圳、北京辦完了年度策略會。

從火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理的情況看，除海通證券、中信證券近年來幾乎每年都在上海、深圳舉辦年度策略會外，其他券商的舉辦地點有一定的多樣性，除北京、上海、深圳這三地外，一些并非傳統(tǒng)意義上的金融城市也受到券商的青睞。

如2012年年底，申萬、華泰都曾將當年的年度策略會地點安排在海南三亞；銀河證券曾在2014年、2015年，連續(xù)兩年將年度策略會安排在海南海口；民生證券曾于2015年年底在三亞舉辦了年度策略會；天風證券曾在2016年12月，將年度策略會安排在成都舉行；方正證券去年底也把年度策略會安排在成都。此外，近兩年還有不少券商將年度策略會的地點安排在雖毗鄰上海，但有更多休閑旅游資源的杭州。 

某位曾有多年公募基金工作經(jīng)歷的投資人士向火山君表示，“過去券商在那些旅游城市舉辦策略會，一般就是三天的安排，前兩天開會，第三天自由活動，有興趣的話可以參加他們組織的旅游，這個旅游券商會負責景點門票、車費和午餐等費用。”

“當然，如果傭金貢獻多的話，券商還可能會有其他VIP活動，不過這一般會由研究員或者機構(gòu)銷售組織。”他指出。

對于今年的變化，該投資人士向火山君表示，在今年市場不太景氣的背景下，券商紛紛把年度策略會放在金融機構(gòu)集中的一線城市舉辦，無論對券商還是對客戶都是省事、省力、省錢的安排。

“券商組織到三亞這種地方開會，自己員工的差旅費都是一筆不小的開支，此外還要負責客戶的接機、餐飲等雜務，很麻煩。在上海辦會，花費可以省不少。對公募基金這樣的客戶而言，也可以省下不少參會的時間、差旅成本。”據(jù)該投資人士介紹，過往一些公募機構(gòu)會把赴旅游城市開券商策略會的機會當做一種獎勵給予員工，員工可以借機免費旅游一次。

電話會“白名單”制度擋住非簽約客戶

除了大型的年度策略會外，過去券商研究所舉辦的各類電話會也是“蹭會族”的一大“福利”， 不過今年來情況也有了變化。

有市場人士向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，以往會在各個賣方群里看到某某券商研究小組發(fā)布召開針對行業(yè)或具體公司投資機會的電話會通知，不過自從有了“白名單”后，現(xiàn)在普通投資者也不太好蹭券商的電話會了。

本周，某頭部券商曾在某日晚間組織了一場關(guān)于推薦大基建行業(yè)投資機會的電話會。當晚火山君撥通電話并準確輸入?yún)艽a，得到的自動語音答復是“您好，您的電話號碼不在白名單內(nèi)，請與主辦方聯(lián)系。”隨后，電話便自動掛斷了。

“以往在撥通電話、輸入?yún)艽a后，有的可以自動接入會議，有的則需要過一道會議助理的身份登記，你隨便報個機構(gòu)就行?，F(xiàn)在有了白名單后就沒辦法了。”上述市場人士這樣說。

據(jù)火山君觀察，上述頭部券商之前也曾舉辦各類電話會，都會在電話會邀請通知中附上這樣的提示：“新電話會議系統(tǒng)已啟用白名單，僅限**證券客戶參會。如您電話號碼不在白名單或號碼變更，請聯(lián)系對口銷售添加。”

還有如近期南方某大型券商的一次通信行業(yè)電話會議通知中，就把參會密碼進行了屏蔽，并提示“已啟用白名單服務制（具體密碼請聯(lián)系您的對口銷售）”。某家以研究業(yè)務見長的中部地區(qū)券商也在電話會議通知中寫明“本次會議僅邀請**證券研究業(yè)務簽約客戶參加，會議已實施白名單，如欲加入請聯(lián)系**證券研究所對口銷售。”

某大型券商研究所銷售向火山君解釋，所謂“白名單”就是指在券商的電話會議系統(tǒng)里有名單存檔，只有券商簽約客戶的名單才能存檔，而有存檔的電話才可以被接入會議，其余的非存檔電話則被系統(tǒng)阻擋在外。他表示，這樣的白名單制度也體現(xiàn)了券商對研究資源利用、核算的精細管理。

券商今年以來成本壓力普遍增大

除了上述的這些顯著的變化外，火山君（微信公眾號：huoshan5188）還發(fā)現(xiàn)，原先券商的一些參會小“福利”也在逐步消減。

如以往策略會會場上能到的拿到會議材料，現(xiàn)在這樣的材料也越來越少了。

“過去那種會議材料通常是厚厚的一大本，拿回去可以看很久，內(nèi)容基本都是各個團隊的研究報告。”上海某私募副總告訴火山君，“而現(xiàn)在跑會很少能見到這種材料，究其原因，一來可能是因為現(xiàn)在提倡環(huán)保，盡量用電子版；二來可能是因為券商確實印不起，這么一人一大本實在送不起。”

“從我們的角度看，那種材料挺沉的，如果帶個筆記本電腦來參會的話，這種材料就拿不動了，索性就省了吧。”該副總繼續(xù)表示，“不過總體上，給我的感覺是現(xiàn)在券商辦會是能省的就省。” 

“現(xiàn)在有一些券商辦策略會甚至都不提供免費午餐了，這讓參會的投資人覺得有點不方便。”該私募副總還這樣表示?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）就注意到，已發(fā)布策略會收費通知的申萬宏源、華創(chuàng)證券都把用餐納入了門票收費項目中。

另外，由于越來越多的券商開始要收取策略會門票費，有些中小機構(gòu)無奈地選擇了放棄。杭州某私募人士向火山君表示，“其實我很想跑跑策略會的，不過現(xiàn)在蹭會越來越難了，要賣門票了，我們估計就不會去了。不過我也理解券商的這種行為，今年市場不太好，畢竟大家都要生存。”

對此，有行業(yè)人士認為，今年以來，券商普遍有利潤端壓力增大的情況，在這樣的背景下，加大一些非剛性的成本控制力度就成了券商開源節(jié)流的選項。

長江證券非銀行業(yè)高級研究員徐一洲日前指出，相比收入端的壓力，今年券商行業(yè)，尤其是中小券商的利潤端壓力比收入壓力更大，主要是2012年以來，中小券商激進擴張，導致剛性成本加大，而在行業(yè)下行階段，成本又不能與收入同步減少所致。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年1~10月，券商行業(yè)各公司大多呈現(xiàn)營收和凈利潤同比雙降，其中凈利潤的同比下降幅度大于營收降幅的情況在行業(yè)內(nèi)各體量的券商中普遍存在，如中信證券1~10月營收同比下降6.27%，凈利潤同比下降17.55%；東吳證券1~10月營收同比下降19.2%，凈利潤同比下降58.8%；中原證券1~10月營收同比下降37.6%，凈利潤同比下降94.3%。