隨著中美貨幣政策的“分道揚(yáng)鑣”，中美一年期國債利率出現(xiàn)了10年來首次倒掛。而且，從10年期國債利率來看，中國國債利率也僅僅高出美國國債利率27個(gè)基點(diǎn)。這個(gè)數(shù)據(jù)對于機(jī)構(gòu)投資者來說非常重要，這是因?yàn)椋忻览钍照踔恋箳靹荼貙_擊境外機(jī)構(gòu)購買人民幣資產(chǎn)的熱情，也吸引國內(nèi)資金換匯沖動。

兩大利率數(shù)據(jù)更為直觀：

一是大額存單利率

根據(jù)美國銀行利率統(tǒng)計(jì)（BANKRATE）網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國大型銀行包括巴克萊銀行、高盛、國民銀行等銀行，美元一年期大額存單CD利率情況來看，利率水平在2.55%到2.70%之間。而看國內(nèi)人民幣一年期定額存單利率情況。根據(jù)融360監(jiān)測的35家銀行的大額存單利率數(shù)據(jù)，10月份大額存單利率均值表現(xiàn)穩(wěn)定，平均為2.268%。

二是境內(nèi)外美元同業(yè)拆放參考利率

與此同時(shí)，國內(nèi)對于美元資產(chǎn)正在給出更高的溢價(jià)空間。最典型的是境內(nèi)外美元資金價(jià)格，差距巨大。根據(jù)中國貨幣網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)美元同業(yè)拆放參考利率(USD CIROR)仍然遠(yuǎn)高于境外美元同期利率，而且越是遠(yuǎn)期的美元價(jià)格越貴！

在隔夜拆借利率上，境內(nèi)和境外美元資金價(jià)格相差不大，境內(nèi)利率為2.20%，而境外2.1794%，境內(nèi)利率比境外高出2個(gè)基點(diǎn)。但是在6個(gè)月的美元拆借上，境外美元的拆借利率是2.8602%，而境內(nèi)的美元拆借利率則高達(dá)3.35%，境內(nèi)美元利率比境外美元利率高出50個(gè)基點(diǎn)。在一年期拆借利率上，境內(nèi)美元拆借利率高達(dá)3.69%，而境外美元拆借利率為3.12%，境內(nèi)美元拆借利率高出境外美元拆借利率57個(gè)基點(diǎn)。

顯然，市場正在從兩個(gè)方面沖擊人民幣資產(chǎn)的配置程度。一方面，中美國債利率收窄甚至倒掛正在沖擊境外機(jī)構(gòu)的購買中國國債熱情；另一方面，境內(nèi)外美元等大額存單等存款業(yè)務(wù)顯著高于國內(nèi)同期儲蓄利率，也吸引國內(nèi)資金換匯沖動。

中美一年期國債利率倒掛

周五，中美兩國不同的貨幣政策正使兩國的利率倒掛由短端延展至1年期國債。

中國1年期國債收益率現(xiàn)報(bào)2.53%，美國同期國債收益率報(bào)2.68%，二者目前倒掛約16個(gè)基點(diǎn)，為自2008年彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)兩組數(shù)據(jù)來首次。

今年以來，中國1年期國債收益率已累計(jì)下降約130個(gè)基點(diǎn)。此前，3個(gè)月和6個(gè)月的利率已分別出現(xiàn)倒掛。

顯然，隨著美國加息周期的推進(jìn)，國債利率上行趨勢明顯，而中國不斷增加市場流動性投放，導(dǎo)致國債利率走低，因此出現(xiàn)兩國國債利率倒掛。

不過，從10年期中國美國債利率來看，中國10年期的國債收益率比美國同期國債收益率高出27個(gè)基點(diǎn)。

國內(nèi)一年期美元同業(yè)拆借利率仍然遠(yuǎn)高于境外

值得注意的是，盡管中美兩國的各自本幣一年期國債利率倒掛，但是反映在境內(nèi)外美元資金價(jià)格上，卻是差距巨大。根據(jù)中國貨幣網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)美元同業(yè)拆放參考利率(USD CIROR)仍然遠(yuǎn)高于境外美元同期利率。

從上面三個(gè)圖片內(nèi)容對比，同期境內(nèi)境外的美元拆借利率來看，境內(nèi)的美元拆借利率仍然遠(yuǎn)高于境外，而且越是遠(yuǎn)期的美元價(jià)格越貴！比如隔夜拆借利率上，境內(nèi)和境外美元資金價(jià)格相差不大，境內(nèi)利率為2.20%，而境外2.1794%，境內(nèi)利率比境外高出2個(gè)基點(diǎn)。但是在6個(gè)月的美元拆借上，境外美元的拆借利率是2.8602%，而境內(nèi)的美元拆借利率則高達(dá)3.35%，境內(nèi)美元利率比境外美元利率高出近50個(gè)基點(diǎn)。

在一年期拆借利率上，境內(nèi)美元拆借利率高達(dá)3.69%，而境外美元拆借利率為3.12%，境內(nèi)美元拆借利率高出境外美元拆借利率57個(gè)基點(diǎn)。

中美一年期大額存單CD利率高低更清晰

根據(jù)美國銀行股利率統(tǒng)計(jì)（BANKRATE）網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國一年期大額存單CD利率情況來看，美國的大型銀行包括巴克萊銀行、高盛、國民銀行等銀行利率水平在2.55%到2.70%之間。

看完境外美元一年期定額存單利率情況，再看看國內(nèi)人民幣一年期定額存單利率情況。根據(jù)融360監(jiān)測的35家銀行的大額存單利率數(shù)據(jù)，10月份大額存單利率均值表現(xiàn)穩(wěn)定，平均為2.268%。

2018年8-10月大額存單各期限利率均值變化（%）

對比上面的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)的人民幣一年期大額存單利率水平已經(jīng)低于上述美國銀行的美元同期的大額存單利率水平。

人民幣普通存款一年期平均利率為1.985%

融360采集了全國35個(gè)城市48家銀行共615家銀行網(wǎng)點(diǎn)的存款利率數(shù)據(jù)，通過各種維度對10月份存款利率統(tǒng)計(jì)來看，一年期存款平均利率均值為1.985%。

7月-10月各期限定期存款利率均值（%）

2018年10月各類型銀行定期存款利率均值（%）

2018年10月各期限定期存款利率均值TOP10（%）

據(jù)融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，10月份郵儲銀行的定期存款利率仍然在各類銀行中排名第一，且各期限利率均略有上升，尤其是兩年和三年期限存款利率上漲最多，均較9月份上漲4BP。

國有銀行各期限存款利率較9月份有所下降，基本下降幅度在1BP左右，股份制銀行、城商行、外資銀行變化不大。

上圖來自央行三季度貨幣執(zhí)行報(bào)告，從內(nèi)容來看，在大額美元存款方面，3個(gè)月等各個(gè)期限的美元存款利率水平上行態(tài)勢非常明顯。

來源：券商中國，記者：魏書光