每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳星    

在當前的經(jīng)濟形勢下，民營企業(yè)融資難的問題比較突出。但到底為何如此突出，中國金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)委員會主席、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任黃益平作了較為系統(tǒng)的觀察。

黃益平在11月17日由中國金融四十人論壇與金融城（CFCITY）聯(lián)合主辦的2018全球金融科技（北京）峰會上指出，要真正解決民營企業(yè)融資難的問題，首先需要放棄一些行政性的思維，行政性的手段在短期是可用的，但不是幫助我們解決根本性問題的辦法。

為什么這么說？黃益平指出，對于大部分民營企業(yè)來說，首先是融資難的問題。如果能從正規(guī)市場融到資，既使是利率上浮其實也不是那么貴。但是從正規(guī)市場融不到資，只好到非正規(guī)市場，這時融資成本就很高。

融資難和融資貴是兩個問題

黃益平認為，中國的金融可以看成是兩部分，一個是商業(yè)銀行等正規(guī)金融機構(gòu)；一個是民間借貸、影子銀行和數(shù)字金融、金融科技等非正規(guī)市場。

現(xiàn)在假定這兩個市場的參與者之間沒有本質(zhì)性的質(zhì)量差異，這兩個市場的利率最后應(yīng)該是均衡的，也就是說是統(tǒng)一的。如果不是統(tǒng)一的，就會導(dǎo)致套利，最后推動兩個市場走向統(tǒng)一的利率，這是簡單的假設(shè)。但是這個假設(shè)在中國是不成立的，原因是正規(guī)部門融資，如果只有一部分人能融到資，另外一部分人融不到資，通常情況下銀行會偏好大企業(yè)、國有企業(yè)，所以更多的民營企業(yè)給擠出去了。

黃益平的結(jié)論是，融資難這個問題，在一定程度上被上述這種現(xiàn)象加劇了。民營企業(yè)推出去了，有的企業(yè)還是需要融資、發(fā)展，怎么辦？他們只好轉(zhuǎn)向民間借貸等，直接結(jié)果就是利率進一步提高。

所以說，融資難和融資貴是兩個問題。對于大部分民營企業(yè)來說，首先是融資難的問題。黃益平指出，如果能從正規(guī)市場融到資，既使利率上浮其實也不是那么貴。但是從正規(guī)市場融不到資，只好到非正規(guī)市場，這個時候的融資成本就很高。

那么為什么最近民營企業(yè)融資難的問題比較突出？黃益平認為，部分可能是因為我們防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險所采取的一些措施，客觀上導(dǎo)致了非正規(guī)部門金融交易萎縮。但這些措施又是十分必要的。

從市場化的思路入手

按照這一思路，黃益平提出，真正要解決民營企業(yè)融資難的問題，首先要靠市場化的手段。要求銀行貸多少，在我們現(xiàn)在的體制下是能執(zhí)行的，但是應(yīng)該讓銀行自己做出商業(yè)決策。有的銀行擅長做這樣的業(yè)務(wù)，有的銀行擅長做那樣的業(yè)務(wù)，最后誰來做？關(guān)鍵看它自己的能力。更重要的是，我們現(xiàn)在的利率不能市場化，在一定程度上也加劇了民營企業(yè)融資難的問題。

所以，如果利率不能靈活，比如我們要求所有的貸款利率都在基準貸款利率附近，金融機構(gòu)給民營企業(yè)、小微企業(yè)貸款是沒有好處的，因為金融里有一個很重要的規(guī)則是成本要覆蓋風(fēng)險。民營企業(yè)本身的特征就是規(guī)模小、不確定性大、風(fēng)險比較高，你要對它提供金融服務(wù)，你的成本就應(yīng)該提高。這就要求利率市場化，利率市場化在正規(guī)部門可以增加很多對民營企業(yè)的服務(wù)。人為地把利率給壓下去，反而會減少對民營企業(yè)的服務(wù)。所以，真正要解決民營企業(yè)融資難的問題，首先要從市場化的思路入手，讓市場來配置金融資源。

黃益平表示，進一步看，在經(jīng)濟下行壓力下，有很多本來不錯的企業(yè)由于流動性壓力等出現(xiàn)了各種問題，政策對這樣的一些企業(yè)提供短期或者長期支持，這是可以理解的，但如果需要對民營企業(yè)提供融資支持、政策性支持，這個責任應(yīng)該交給政策性金融機構(gòu)來承擔。