每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 楊軍    

11月16日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國(guó)上市公司高峰論壇”在成都舉辦，在當(dāng)日下午召開(kāi)的“2018中國(guó)公募基金高峰論壇”，在主題為“公募基金助力養(yǎng)老事業(yè)”的圓桌論壇上，眾多資本大咖展開(kāi)了激烈的思想碰撞，包括國(guó)泰基金副總經(jīng)理李輝、匯添富副總經(jīng)理李驍、天弘基金總經(jīng)理助理朱海揚(yáng)等與會(huì)嘉賓深入探討了基金在參與養(yǎng)老投資過(guò)程中扮演了何種角色、延稅政策帶來(lái)的影響以及未來(lái)公募基金如何更好發(fā)揮能動(dòng)性等問(wèn)題。

2018年對(duì)于公募行業(yè)來(lái)說(shuō)是具有里程碑意義的一年，這一年恰逢基金業(yè)成長(zhǎng)20周年，也是公募基金首次進(jìn)軍養(yǎng)老第三支柱元年。這一年伴隨著公募養(yǎng)老目標(biāo)基金的問(wèn)世以及職業(yè)年金的開(kāi)閘，養(yǎng)老投資又火了，這也讓更多的基金公司看到了新機(jī)遇，不過(guò)機(jī)遇背后承載的更多的是作為基金管理人身上的一份信任、一份責(zé)任。

據(jù)悉，公募行業(yè)在我國(guó)養(yǎng)老金的保值增值上一直發(fā)揮著舉足輕重的作用。基金公司作為全國(guó)社?；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，企業(yè)年金則從2005年開(kāi)始投資運(yùn)作，截至目前，共有21家機(jī)構(gòu)具有企業(yè)年金投資管理資格，其中就包括了11家公募基金公司。如今隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的批量發(fā)行，公募基金正大跨步地邁入養(yǎng)老第三支柱投資領(lǐng)域，有望扮演更加重要的角色。那么在眾多的資產(chǎn)類別中，為什么是公募基金？它有哪些先天優(yōu)勢(shì)呢？

隨著時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，基金參與個(gè)人延稅優(yōu)惠話題再度火熱，會(huì)議上嘉賓對(duì)明年稅優(yōu)納入到養(yǎng)老目標(biāo)基金后對(duì)基金行業(yè)帶來(lái)怎樣的變化發(fā)表了精彩演講。

國(guó)泰基金副總經(jīng)理李輝：發(fā)揮公募優(yōu)勢(shì)助力養(yǎng)老投資

李輝認(rèn)為公募基金投資養(yǎng)老領(lǐng)域有很多優(yōu)勢(shì)，盡管這些優(yōu)勢(shì)暫時(shí)還未被廣大的普通投資者所熟知。第一，基金行業(yè)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，底層基金產(chǎn)品可以涵蓋不同的資產(chǎn)類別，能夠滿足養(yǎng)老基金大類資產(chǎn)配置需要；第二，基金投資立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，符合養(yǎng)老基金長(zhǎng)期投資的理念和增值需求?；鸸就堆心芰^強(qiáng)，能為養(yǎng)老基金產(chǎn)品提供強(qiáng)有力的支持和保障；第三，公募基金產(chǎn)品公開(kāi)披露，便于投資者隨時(shí)隨地監(jiān)控，看到自己養(yǎng)老基金的信息；第四，也是最為重要的是，公募基金有非常成熟的監(jiān)管體系，為養(yǎng)老基金的健康發(fā)展保駕護(hù)航。因此，如果你有這樣的養(yǎng)老基金帳戶，可以根據(jù)自己的資金情況，根據(jù)自己對(duì)今后的安排來(lái)自主地進(jìn)行資金的投放，資金安全且在專業(yè)機(jī)構(gòu)管理下實(shí)現(xiàn)保值增值的同時(shí)，可以隨時(shí)監(jiān)控自己的養(yǎng)老基金賬戶。這樣綜合來(lái)看，公募不失為目前作為個(gè)人投資者在養(yǎng)老投資方面非常重要的選擇。

天弘基金總經(jīng)理助理朱海揚(yáng)：養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅是最優(yōu)解決方案

養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅對(duì)市場(chǎng)影響意義深遠(yuǎn)，目前投資者偏向保本剛兌的投資理念深入人心成為養(yǎng)老目標(biāo)基金募集難的重要原因，不過(guò)借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老投資尚屬萌芽階段，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走，我們需要對(duì)公募養(yǎng)老投資保持信心。

朱海揚(yáng)認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅是一件好事，而且是一個(gè)最優(yōu)的解決方案，只不過(guò)現(xiàn)在養(yǎng)老目標(biāo)基金的形式是不是最優(yōu)，需要在實(shí)踐中驗(yàn)證。投資者對(duì)養(yǎng)老收益有隱含需求，但是在理財(cái)習(xí)慣上又不能承擔(dān)過(guò)大的波動(dòng)，這也是養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售有難度的主要原因。與國(guó)際市場(chǎng)相比，我們所處的階段不同，美國(guó)的養(yǎng)老目標(biāo)基金從1995年出現(xiàn)，2006年被納入美國(guó)的養(yǎng)老金保護(hù)法案才有了一個(gè)好的“出生證”，到目前為止已經(jīng)經(jīng)歷了幾十年，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金剛開(kāi)始，而且制度建立有一個(gè)過(guò)程，目前還遠(yuǎn)未達(dá)到一個(gè)均衡的狀態(tài)，所以不著急。最后還要兼顧到中國(guó)的國(guó)情，我們需要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情去增加或者改造一些公募產(chǎn)品的功能和服務(wù)，我想這也是養(yǎng)老目標(biāo)基金賣得有點(diǎn)艱難的主要原因。但萬(wàn)事開(kāi)頭難，只有養(yǎng)老公募基金長(zhǎng)期持有才能達(dá)到養(yǎng)老目標(biāo)，如果僅僅是購(gòu)買(mǎi)保本保收益產(chǎn)品，將來(lái)是達(dá)不到養(yǎng)老目標(biāo)的，長(zhǎng)期而言絕對(duì)達(dá)不到養(yǎng)老替代率的需求，我想未來(lái)稅延的政策對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的普及也是一個(gè)好的促進(jìn)作用。

匯添富基金副總經(jīng)理李驍：完善投研管理堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資

對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金投研來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置和資產(chǎn)的策略穩(wěn)定很重要，這也對(duì)基金公司相關(guān)投研團(tuán)隊(duì)的管理、穩(wěn)定性以及投資理念提出了嚴(yán)苛的挑戰(zhàn)。李驍認(rèn)為，對(duì)于養(yǎng)老金投資來(lái)說(shuō)是有資產(chǎn)配置的概念的，同時(shí)也要有持續(xù)穩(wěn)定的策略，包括風(fēng)險(xiǎn)，不然資產(chǎn)配置會(huì)失效。這就要求公司在治理層面、投研的穩(wěn)定與管理方面做好更有效的管控，養(yǎng)老目標(biāo)基金不只是要看收益，還有策略的有效性、穩(wěn)定性、波動(dòng)能否得到有效的控制來(lái)使得整個(gè)資產(chǎn)配置更有效。同時(shí)，作為資產(chǎn)管理人還需要在投資過(guò)程中堅(jiān)持長(zhǎng)期理念，也就是說(shuō)在選擇企業(yè)時(shí)也要從長(zhǎng)期的價(jià)值著手來(lái)選擇，而不是找那些短期波動(dòng)較大的來(lái)獲得收益，這也要求基金經(jīng)理的投資方法前期要有大量的研究工作。

“第三支柱是這個(gè)資本行業(yè)比較看重的，養(yǎng)老金的投資理念就是，在未來(lái)20年怎樣更長(zhǎng)遠(yuǎn)地投資，作為基金行業(yè)工作的重心應(yīng)該是引導(dǎo)客戶的長(zhǎng)期投資理念，加強(qiáng)客戶的投資教育。同時(shí)，把養(yǎng)老這一塊的參與研究做好，客戶的獲得感很重要。”李驍表示。

招商財(cái)富副總經(jīng)理黎佳楠：稅收優(yōu)勢(shì)在投入資產(chǎn)時(shí)如何利用至關(guān)重要

稅收優(yōu)惠對(duì)于投資來(lái)說(shuō)只是產(chǎn)品設(shè)計(jì)眾多復(fù)雜環(huán)節(jié)中的一個(gè)，可以起到錦上添花的作用，但要做大養(yǎng)老目標(biāo)基金，真正將稅延政策應(yīng)用于資產(chǎn)配置，為投資者服務(wù)至關(guān)重要。黎佳楠在會(huì)上指出，稅率的優(yōu)惠對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金是有幫助的，但這只是其中的一個(gè)環(huán)節(jié)，稅收的優(yōu)勢(shì)在具體投入資產(chǎn)時(shí)如何利用？如何提供好的產(chǎn)品滿足投資者的需求才是最重要的。公募基金納入延稅與延稅商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)兩者在產(chǎn)品形態(tài)上有一些區(qū)別，比如公募基金規(guī)模更小，保險(xiǎn)公司在額度上往往會(huì)定一個(gè)門(mén)檻，另外，在投資的范圍上也不一樣，比如保險(xiǎn)公司會(huì)投一些實(shí)物產(chǎn)品，而公募基金這方面就弱一些，需要采取其他的策略來(lái)彌補(bǔ)，這就是區(qū)別。但雙方也有各自的優(yōu)勢(shì)，比如公募基金在研究上，特別是對(duì)股票研究、基金經(jīng)理的配備、投研體系上，還有交易方面，賺錢(qián)的能力還是比較好。此外，兩種公司在同樣的投資需求上也是不太一樣的，我們?cè)谕顿Y的時(shí)候，理念是以客戶的需求為中心，客戶的中心決定我的投資理念、投資原則，包括超越通脹，包括未來(lái)的現(xiàn)金流怎么走這些都是投資者的需求。

融通基金固定收益部總經(jīng)理趙小強(qiáng)：養(yǎng)老目標(biāo)基金相對(duì)目標(biāo)收益戰(zhàn)勝M(fèi)2

投資者最為關(guān)心的就是產(chǎn)品的目標(biāo)收益率，對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金來(lái)說(shuō)，跑贏通脹的長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)率是目前來(lái)講比較理性的收益目標(biāo)。趙小強(qiáng)認(rèn)為，在日常的投資過(guò)程中，碰到市場(chǎng)不好的時(shí)候，投資者通常希望獲得絕對(duì)回報(bào)，比如市場(chǎng)收益是負(fù)的情形下，投資者希望收益是正的。在市場(chǎng)好的時(shí)候，投資者更希望有一個(gè)相對(duì)的回報(bào)，比如市場(chǎng)指數(shù)收益是10%的時(shí)候，如果投資者只得到了7%，雖然已經(jīng)比較高了，但他可能還是不滿意的。所以制定一個(gè)合理的目標(biāo)對(duì)考察投資效果就顯得非常重要。而對(duì)于養(yǎng)老金這類產(chǎn)品，在投資收益目標(biāo)方面是具有兩面性。因?yàn)轲B(yǎng)老金的目的是為了滿足投資者在退休之后能過(guò)上一個(gè)相對(duì)于退休之前差不多體驗(yàn)的生活，那么，投資者首先需要的是一個(gè)能夠滿足絕對(duì)支出水平的、以絕對(duì)收益為主的回報(bào)。但是，他同時(shí)也有一定的相對(duì)回報(bào)的需求，因?yàn)槿绻顿Y者的收入想達(dá)到一個(gè)適量的增長(zhǎng)，來(lái)滿足其退休之后的生活水平的話，那么收益首先要戰(zhàn)勝的就是通脹。我們?cè)跉v史上很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，通脹常常超過(guò)5%的水平，現(xiàn)在雖然在2%~3%左右，戰(zhàn)勝通貨不是一個(gè)很大的困難，但是長(zhǎng)期來(lái)看，通脹水平仍然存在上升的可能性，戰(zhàn)勝通脹仍舊是一個(gè)最底線的要求。另外，考慮到社會(huì)實(shí)物財(cái)富和貨幣財(cái)富的增長(zhǎng)速度，GDP增速和M2增速可以作為養(yǎng)老金投資收益率的目標(biāo)上限值。