圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 16日，上證指數(shù)沖高回落，報(bào)收2679.11點(diǎn)，上漲0.41%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微跌0.14%。盤面上，行業(yè)板塊漲多跌少，券商板塊再度爆發(fā)。個(gè)股方面，剔除新股及ST股，兩市逾100只個(gè)股漲停。 分析指出，滬指自2449點(diǎn)以來(lái)，呈現(xiàn)出漸進(jìn)式反彈，期間市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)爆棚，在券商、創(chuàng)投以及低價(jià)小市值股的輪番上漲帶動(dòng)下，其他板塊也迎來(lái)溫和修復(fù)，年末行情逐步向縱深化方向演繹。 主題投資成主線 數(shù)據(jù)顯示，自10月19日2449點(diǎn)以來(lái)至今，創(chuàng)投概念板塊、最小市值指數(shù)、券商板塊累計(jì)漲幅依次為82.24%、34.05%、30.8%，在概念板塊累計(jì)漲幅排行中位居前列。而同期上證指數(shù)漲幅為7.75%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為16.45%。 個(gè)股方面，自10月19日以來(lái)至今，115只個(gè)股累計(jì)漲幅超50%，以上述三個(gè)概念板塊個(gè)股居多。 與此同時(shí)，兩市漲停個(gè)股數(shù)量持續(xù)位于高位，上周以來(lái)更是每日超100家。 對(duì)于這種上漲方式，市場(chǎng)人士看法不盡相同，一是認(rèn)為上漲邏輯簡(jiǎn)單，并無(wú)太多基本面因素支撐，難以具備較強(qiáng)持續(xù)性；也有看法指出，主題投資盛行，更多來(lái)自情緒面驅(qū)動(dòng)，活躍資金的“擊鼓傳花”式炒作具備較大不確定性。 “至少?gòu)亩讨衅趤?lái)看，不管是主觀因素還是客觀因素決定的，主題性活躍資金回歸市場(chǎng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是多大于空?！毙聲r(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，股市的價(jià)值中樞是由未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)決定的，不過(guò)這個(gè)度量需要3年以上的時(shí)間，如果是短中期來(lái)看，由各類資金影響的配置意愿更為重要。主題活躍不一定意味著上市公司價(jià)值發(fā)生了很大的變化，但是意味著部分交易型資金的回歸，對(duì)股市中樞的抬升是正面的。 樊繼拓還表示，主題性機(jī)會(huì)如果想要走得更遠(yuǎn)，是需要有長(zhǎng)期流動(dòng)性和基本面趨勢(shì)性變化配合的，現(xiàn)在確實(shí)還沒(méi)看到。2013年是主題活躍的一年，也是2014-2015年牛市的預(yù)演。從基本面看，2013-2015年TMT的牛市有著智能手機(jī)普及帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)紅利的釋放。2019-2020年是否會(huì)出現(xiàn)新的整體性紅利現(xiàn)在還沒(méi)法確定，不過(guò)其實(shí)2013年互聯(lián)網(wǎng)紅利出現(xiàn)的時(shí)候，市場(chǎng)也大多解讀為主題炒作。 當(dāng)下市場(chǎng)再度回歸“權(quán)重搭臺(tái)、題材唱戲”的經(jīng)典格局。招商證券策略研報(bào)指出，從歷史上來(lái)看，每一輪殼資源、ST股炒作在中期具有超額收益，且在炒作階段中后期對(duì)后市小票風(fēng)格有一定的強(qiáng)化作用，但從市場(chǎng)走勢(shì)看跟大盤指數(shù)沒(méi)有特別明顯的相關(guān)關(guān)系。 螺旋式上升料成趨勢(shì) 近期在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升下，投資者對(duì)此次反彈行情產(chǎn)生更多期待，但從歷史走勢(shì)看，市場(chǎng)擺脫底部的道路并不會(huì)一帆風(fēng)順。 “從歷史上看，無(wú)論是2005年、2008年、2013年或者是2016年的見(jiàn)底反彈，從未有過(guò)一蹴而就的過(guò)程，市場(chǎng)在見(jiàn)底上行的過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)進(jìn)三退二，甚至是二次探底的狀況?！蔽髂献C券策略分析師朱斌表示。 也有分析人士指出，政策底不斷夯實(shí)，A股所背靠的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向更為清晰。未來(lái)A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入的態(tài)勢(shì)，從而推動(dòng)著滬深兩市的主要指數(shù)重心出現(xiàn)螺旋式上升的趨勢(shì)。 “通常而言，政策對(duì)沖到政策效果的顯現(xiàn)存在時(shí)滯效應(yīng)，此外在政策推出的初期階段，指數(shù)大概率呈現(xiàn)螺旋式反復(fù)。”華鑫證券策略分析師嚴(yán)凱文認(rèn)為。 嚴(yán)凱文表示，當(dāng)下市場(chǎng)仍普遍存在幾點(diǎn)擔(dān)憂。其中，盈利周期剛過(guò)頂點(diǎn)，基于傳統(tǒng)全A盈利周期理論，盈利見(jiàn)底最早也要在2020年才能出現(xiàn)，即使A股行情通常領(lǐng)先基本面底1-3個(gè)季度，那么按此推算行情見(jiàn)底時(shí)間最早也將在2019年中期到三季度這個(gè)時(shí)間段。 與此同時(shí)，美股漫長(zhǎng)牛市的終結(jié)論，始終是市場(chǎng)擔(dān)憂的癥結(jié)。由于美股暴跌階段A股的高度聯(lián)動(dòng)性，致使A股場(chǎng)內(nèi)投資者一有“風(fēng)吹草動(dòng)”，行情就會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。雖然近一階段A股頻繁走出獨(dú)立行情，但這是建立在美股并未出現(xiàn)破位性下跌的基礎(chǔ)之上。 國(guó)泰君安分析師李少君表示，對(duì)A股而言，全球市場(chǎng)波動(dòng)放大也將沖擊中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，亦將影響海外增量資金尤其是存在周期性的短期資金，具有波動(dòng)甚至反轉(zhuǎn)的可能，對(duì)A股形成沖擊與擾動(dòng)。投資者仍需要警惕外部環(huán)境的變化。 （圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)） 后市關(guān)注三主線 近期火爆的主題投資熱極大提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，在情緒亢奮之余，該如何看待當(dāng)前的主題熱？還有哪些品種值得關(guān)注？ 樊繼拓表示，主題之所以能夠活躍，是需要宏觀背景配合的，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)心依然存在，和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的大部分板塊盈利趨勢(shì)都難言樂(lè)觀，但是股市2018年的調(diào)整已經(jīng)把“大部分”風(fēng)險(xiǎn)提前反應(yīng)了。由此導(dǎo)致和盈利趨勢(shì)相關(guān)的價(jià)值股難有大機(jī)會(huì)，但由于估值調(diào)整較多，即使再調(diào)整，對(duì)指數(shù)的影響也已經(jīng)較小。再考慮到目前是三季報(bào)后的空窗期、年底經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，經(jīng)濟(jì)和盈利層面的風(fēng)險(xiǎn)事件較少，給主題性資金提供了很好的配置窗口，這種情況還會(huì)延續(xù)，至少持續(xù)到年底，甚至不排除持續(xù)到2019年2月。 國(guó)聯(lián)證券表示，中期上漲趨勢(shì)有望持續(xù)。近期市場(chǎng)在創(chuàng)出年內(nèi)新低2449點(diǎn)后持續(xù)反彈，近期政策回暖跡象明顯，扶持民企政策持續(xù)出臺(tái)，題材股賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，當(dāng)前階段上證50指數(shù)成份股的PE、PB仍處于歷史低位；增量資金也會(huì)進(jìn)一步尋找新的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)板塊，市場(chǎng)熱點(diǎn)有望進(jìn)一步延續(xù)，后市藍(lán)籌股及成長(zhǎng)股有望維持小幅震蕩走高的態(tài)勢(shì)。后市可關(guān)注金融、電子、醫(yī)藥等價(jià)值與成長(zhǎng)兼具的板塊投資機(jī)會(huì)。 宏信證券表示，行業(yè)選擇上關(guān)注三主線。政策提升下的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升以及對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新企業(yè)等支撐的政策均有利于中小創(chuàng)板塊，科創(chuàng)板的分流作用有限，但會(huì)催生估值分化，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力且穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)將更有優(yōu)勢(shì)，5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、軍工、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、新能源汽車等領(lǐng)域的龍頭值得關(guān)注；另受政策提升下的風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖往往是結(jié)構(gòu)性行情活躍，受政策和事件影響的階段性機(jī)會(huì)可關(guān)注，如：創(chuàng)投、5G、電商、區(qū)域概念、回購(gòu)等；最后，兼顧短期和長(zhǎng)期低估值、白馬龍頭等均值得重點(diǎn)布局和關(guān)注。