每經(jīng)記者 牛牛（化名）    每經(jīng)編輯 葉峰    

陳光明的睿遠基金自從公告獲批之后，過去不到1個月時間！

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，睿遠的首只公募專戶產(chǎn)品已經(jīng)蓄勢待發(fā)，今天上午，陳光明親自在某大型券商進行路演，他坦言這是近年來，第一次做這么大規(guī)模的路演。

那么，他都說了些什么呢？他對于目前的市場又有怎樣的看法呢？

首只公募專戶300萬元起

記者今天恰好從一位券商客戶那里獲悉了陳光明路演的信息，并得知該產(chǎn)品將于12月3日在券商渠道發(fā)售。

雖然該產(chǎn)品的詳細信息還沒出來，但部分產(chǎn)品要素還是已經(jīng)有了，具體來看，該產(chǎn)品在流動性方面，采用3+2（年）的管理方式，第三年開始提供贖回選擇權(quán)，產(chǎn)品的認購起點為300萬元起。

另外，記者從該券商相關(guān)銷售人士處也了解到，該產(chǎn)品目前處于前期的準備階段，還在向客戶進行摸底，同時讓沒開戶的客戶抓緊開戶和辦理合格投資者認證。

可以看出，睿遠的首只公募專戶產(chǎn)品已經(jīng)非常近了，而最終采用的方式還是以前在東方紅時非常熟悉的長封閉期模式。

投資理念：不要出現(xiàn)不可逆損失，看估值，再看品質(zhì)

在上午路演期間，陳光明主要大部分時間是用來分享其價值投資的理念，記者聽過之后，大致總結(jié)了一下，主要有以下幾點：

1、只要你還在這個市場里，你不能出現(xiàn)永久性、不可逆的損失，這點非常重要。可能你會看到有些人前面做得都很好，但是有一天犯了很大的錯誤，這是非常危險的。

2、在這樣的前提下，你要比較高的預(yù)期組合回報率，這難度是比較大的，上市公司有成功、不成功的概率分析，最后量化出來會得出背后的預(yù)期回報率，比如我們?nèi)绻?5%的回報率，我們就要看上市公司能不能提供這樣的回報，確定性有多大，可持續(xù)性有多高。

3、對于價值投資者來說，買的時候其實非常簡單，就是達到你的預(yù)期回報率你才買，第一，先要看現(xiàn)在的估值水平；第二，看企業(yè)的品質(zhì)，這是決定你套利成功的保障之一；第三要有周期感；然后風險考量之后要選時點，但是像我們這類大機構(gòu)，體量大，所以時點的選擇已經(jīng)不是那么重要了。

4、真正的價值投資者沒有貼標簽的東西，沒有不可以買，也沒有不可以賣的，理論上講是這樣的情況。我們要考慮的是品質(zhì)問題，如果品質(zhì)非常好，但是價格高也不行；品質(zhì)好，價格合理就行；如果品質(zhì)還可以，但是價格特別好也是可以的。

5、價值投資可以成為一個機構(gòu)的事情，而不是成為一個人的事情，作價值投資的人，對股票的判斷不會那么隨性，更多是理性去判斷是不是高估了或低估了，相對來說，心會定一些，不會被市場的漲漲跌跌去左右你的心態(tài)，導致決策的失誤。

趨勢投資、價值投資與抄底

另外，在談到趨勢投資、價值投資以及關(guān)于抄底的看法，陳光明同樣觀點鮮明，在他看來，“做趨勢的人，往往覺得高了還會更高，低了還會更低，高的時候，很多人忍受不住短期的誘惑，都會去買，這實際上往往就超越了價值，和價值投資沒有關(guān)系了。"

而從價值投資這一面來看，"我們買的是公司的價值，如果價格又是比較便宜的，我們知道價格終將反映價值是需要時間的，所以不會那么著急去賭市場的趨勢，即使市場趨勢對我們不利，或者我們判斷失誤了，只要我們買的東西是貨真價實的，長遠來講，一般都會反映企業(yè)的價值，而這個長遠，一般要三五年，這就是為什么要封閉三五年，一方面是為了保護投資者，另一方面也是為了讓我們的價值投資理念實現(xiàn)有更好的保障。"

在實現(xiàn)方式上，陳光明認為，趨勢投資者只有寄希望于高估之后，有人去接盤，而價值投資者實現(xiàn)的方式更加多樣化。

陳光明說:"我就喜歡熊市，雖然我也不太舒服，但熊市對于價值投資者是美好的時光，因為牛市，你只能把它賣了，倉位又很輕，回報又不夠，熊市的時候，我實現(xiàn)的途徑很多，只要你買的公司足夠好，它會自己產(chǎn)生高的回報，比如我5倍市盈率的時候買進去，它給你分紅，每年給你10%的分紅，每年還有10%PB的增厚，它即使有可能繼續(xù)跌估值，但是你可以再買，回報率更高了，就這么簡單。"

"我不能確定短期資本增值這一塊是正的，但是分紅已經(jīng)拿到手里，可以抵消很多負的增長，而PB的增厚也能抵消，所以會越來越便宜，我們不能保證它還能跌多少，但是這個回報率在未來的、現(xiàn)在的各種資產(chǎn)類別里面，以及未來的經(jīng)濟走勢里面，它是不是非常稀缺的，如果是，我們相信遲早會有表現(xiàn)。"

"在這種情況下，我們就不一定要靠別人來接盤，而是靠企業(yè)的利潤帶來的增長，這樣估值不需要上漲（因為牛市自然會上漲），甚至稍微下跌一點也不擔心。"

即使極端一點來說，"如果每年跌20%，那其實相當于每年按照20%的回報程度在上升，可能兩三年之后，就是30%、40%的回報了，當然理論上不可能出現(xiàn)這種情況，因為還有產(chǎn)業(yè)資本，他們投新項目還不如直接收上市公司，第二，大股東也不會這么傻，自己公司這么好，還這么跌，直接就回購；再不行，就私有化了。"

"所以我不擔心這個市場會怎樣，很多人一直在說要不要抄個底，如果明擺著回報率已經(jīng)擺在那了，你就不要想跌不跌，你就想著自己是大股東把它私有化了，每年有20%的回報，沒有必要去考慮市場是政策底還是市場底，還不如實實在在去買過來放在兜里。"

市場有結(jié)構(gòu)性機會

在分享完價值投資理念之后，陳光明還簡單地說了一些目前對市場的最新看法。

他表示："現(xiàn)在基本面確實有壓力，但估值也到了底部，像這樣的底部，以前每次都有大牛市，最近又有很多人跳出來說有大牛市，但我持保留意見，我覺得這次的基本面可能是歷次以來最弱的一次。"

不過，陳光明依然戰(zhàn)略看多未來二級市場的投資，他認為，"最最核心的就是估值，對我們價值投資者來說，差的公司跟我們也沒有關(guān)系，好的公司才會給我們帶來實實在在的資本回報。未來的機會是結(jié)構(gòu)性的，對公司的價值判斷也是我們的核心競爭力。"

"我現(xiàn)在不知道底在哪，但我覺得沒有啥系統(tǒng)風險，一定要堅信長期來看，（投資）股票資產(chǎn)是比較好的回報。"陳光明說。