首先，中證君很遺憾的告訴各位，在10月份A股多次跌破新低后，私募并沒有抄底，反而在繼續(xù)減倉！

這可能和大家之前想象的不太一樣。畢竟，10月份多次創(chuàng)新低后，股吧里可是一片抄底之聲。

但現(xiàn)實就是這么“殘酷”，因為數(shù)據(jù)已經(jīng)說明了一切。

抄底的理想與減倉的現(xiàn)實

數(shù)據(jù)1：截至2018年10月末，華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)（簡稱CREFI）成分基金的平均股票倉位為51.48%，較上月末下降4.80個百分點；股票持倉超過五成的成分基金比例為51.00%，較上月末下降6.43個百分點。今年以來，CREFI指數(shù)成分基金平均股票倉位已由2018年1月的高點80.12%下降到51.48%，處于歷史低位。

數(shù)據(jù)2：據(jù)私募排排網(wǎng)11月1日發(fā)布的調(diào)查報告，當(dāng)前私募的平均倉位為57.84%，而10月份同期倉位為62.50%，環(huán)比下降了接近4%。整體來看，私募倉位水平仍舊處于中低水平。

上面兩份數(shù)據(jù)說明，整體來看，在市場有轉(zhuǎn)暖跡象之后，私募基金的倉位并沒有大幅的提高，反而有所回落，而且整體倉位仍舊偏低。私募基金經(jīng)理對11月的行情仍舊是持樂觀偏謹慎的態(tài)度。

中證君想起，知名投資人半夏投資的李蓓寫在10月中旬的一篇文章：

“這里說明一下，為什么我們更關(guān)心私募基金倉位而非公募基金倉位。因為股票私募基金的規(guī)模，應(yīng)該大于主動型股票公募基金的2倍。而且股票私募型基金絕對收益的屬性，決定了其倉位波動幅度更大。”

“這里有個殘酷的現(xiàn)實，基金經(jīng)理作為個體總希望自己是理性的，是擇時正確的。但互相之間，卻總是面臨互相博弈互相割韭菜的結(jié)果。到最后，作為一個整體，基金倉位總是錯誤的反向指標(biāo)。市場頂部倉位最高，市場底部倉位最低幾乎是鐵律。”

她在文章中說，彼時，根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計的，股票型私募基金倉位雖然總體出現(xiàn)了一定的下降，但還穩(wěn)定在60%以上，比2016年的低點高15%。

因此她認為，彼時基金倉位仍然不夠低，基金經(jīng)理的信心也不夠低。市場大概率沒有見底。

所以，10月份抄底的理想，與私募整體減倉的現(xiàn)實，似乎是一個理想豐滿、現(xiàn)實骨感的故事。但另一方面，或許這也是市場正在尋底的寫照。

冬日暖陽給以希望

事實上，11月份市場的漲勢，已經(jīng)讓大家感受到冬日里的暖陽。

與此同時，大量資金通過ETF基金涌入A股，也成為近來一段時間的一大“奇觀”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，非貨幣ETF基金份額總計2254.15億份，較今年年初961.22億份的數(shù)據(jù)增加了135%；非貨幣ETF基金的規(guī)模合計3447.65億元，較今年年初2318.3億元的規(guī)模增加了49%。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認為，2018股票ETF規(guī)模預(yù)計增長一倍！

資金蜂擁而入ETF基金，讓人有種恍若牛市的錯覺。畢竟，以往這樣的情形，只發(fā)生在牛市。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，從年度變動看，2007年（637.14%）、2009年（246.38%）、2014（58.28%）年是三個指數(shù)化投資爆發(fā)性增長的年份，均與當(dāng)年股市火爆有關(guān)系，2015年上半年也增長了42%。

胡立峰認為：這說明大量的資金無懼市場調(diào)整在積極介入。

也有績優(yōu)基金經(jīng)理認為，ETF交易靈活的特性，為機構(gòu)投資者提供了中短期交易指數(shù)的工具。眼下的ETF熱，可以看成是眼下一些機構(gòu)資金的“搖擺不定”。而他認為，要風(fēng)物長宜放眼量，畢竟明年很有可能是牛市。

事實上，券商已經(jīng)吹響了明年股指上漲的號角。

中信證券在研報中指出，A股在2019年將迎來未來3—5年復(fù)興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預(yù)計大盤在2019年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段。

中金公司展望2019年表示，受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響，從當(dāng)前到2019年年底的中國股市可能會經(jīng)歷風(fēng)險繼續(xù)釋放與機會顯現(xiàn)的階段，時機把握較為關(guān)鍵。

華泰證券認為，2018年，去杠桿導(dǎo)致流動性和信用收縮，壓制A股估值；7月底以來的政策調(diào)整未能顯著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。“通渠”政策的進度決定了2019年A股的節(jié)奏。華泰證券預(yù)期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趨勢或好于2018年，A股有望回升。

券商的年度策略報告，被打臉的比比兼是，但小編覺得，夢想還是要有的，萬一實現(xiàn)了呢？

所以，對于2019年的行情，你會選擇悲觀還是樂觀？