每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)實習(xí)記者 李一瑋    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

多日以來備受市場偏愛的券商板塊周二跌幅居前，稍顯“落寞”。

近來，隨著多項實質(zhì)性利好政策陸續(xù)出臺，市場稍有回暖，個股普遍上漲，與股市息息相關(guān)的券商股漲幅也令人羨慕。近一個月以來，剔除漲幅均在100%以上的次新股天風(fēng)證券和長城證券，其余33家券商中有22家股價漲幅在30%以上，龍頭券商的漲幅普遍低于中小券商。但是，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，就區(qū)間凈買入量和凈買入額來看，排在前列的仍是龍頭券商，而多個漲幅居前的券商股表現(xiàn)為資金凈流出。

從政策利好到券商業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)或許尚需時日，周二券商板塊的跌幅也表明了市場對此的擔(dān)憂，非銀分析師看好龍頭券商的想法仍占主流。廣發(fā)證券認(rèn)為：“對比各業(yè)務(wù)增長潛力，優(yōu)選在衍生品、投行資本化、財富管理業(yè)務(wù)上領(lǐng)先的頭部券商。”

龍頭券商“輸”了漲幅“贏”了資金凈流入

自10月下旬以來，多項實質(zhì)性利好政策陸續(xù)出臺，市場情緒隨之被調(diào)動。作為股市“晴雨表”的券商股也不甘示弱，自10月22日的集體漲停以來，券商板塊累計上漲34.22%，跑贏大盤。

剔除近期上市的天風(fēng)證券和長城證券，33家上市券商中有22家券商的漲幅在30%以上，中小券商的表現(xiàn)更為亮眼。此外，火山君注意到，之前被多次報道的破凈券商股也從十幾家變?yōu)閮H剩光大證券和海通證券。其中，天風(fēng)證券漲幅達(dá)到200%，長城證券漲幅為106%。國海證券、南京證券、太平洋證券和中原證券等均漲幅均在40%以上。相比之下，中信證券、國泰君安、申萬宏源、華泰證券、海通證券等漲幅僅在20%左右。

有券商人士對這一現(xiàn)象表示：“行情不好的時候，業(yè)務(wù)有限，大券商都沒活干，小券商自然也是爭不過?，F(xiàn)在市場稍微有點(diǎn)好轉(zhuǎn)，這對中小券商來說收益影響比較大，市場增量的過程中，小券商才能有機(jī)會撿漏，在當(dāng)下的市場行情中更具彈性，或者說，短期來看，獲利空間更大一些。但是大券商穩(wěn)固的市場地位和在各類新業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢是不必多說的。”

同時，火山君注意到，雖然股價的變化幅度顯示龍頭券商不敵中小券商。但是wind數(shù)據(jù)顯示，在近一個月的時間里，多個龍頭券商的區(qū)間凈買入量均位居前列，中信證券為1.2億股，海通證券為0.76億股。而區(qū)間凈買入額來看就更明顯了，中信證券排名第一，為21.80億元，華泰證券和海通證券分別位列二、三。

值得注意的是，多個漲幅較高的券商股均表現(xiàn)為資金凈流出。

龍頭券商仍是分析師的“心頭好”

雖然近期利好券商板塊的消息頗多，股價表現(xiàn)也頗為振奮人心，但從另外一方面看，券商的業(yè)績好轉(zhuǎn)或許尚需時日，周二券商板塊的跌幅也表明了市場對此的擔(dān)憂，非銀分析師看好龍頭券商的想法仍占主流。

證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，131家證券公司實現(xiàn)營收1893.31億元，凈利潤為496.55億元。其中，105家實現(xiàn)盈利，有26家出現(xiàn)虧損或盈虧平衡。

在行業(yè)整體欠佳的情況下，各個業(yè)務(wù)條線也各有特點(diǎn)，申萬宏源研報認(rèn)為：“上市券商三季報營業(yè)收入同比下降12%，凈利潤同比下滑33%。信用業(yè)務(wù)方面，利息凈收入下滑32%，這是受利息支出增多影響，龍頭券商股票質(zhì)押規(guī)模下降明顯，減值損失計提力度明顯增大；自營業(yè)務(wù)方面，股市調(diào)整自營收入承壓，龍頭券商收入增速與投資收益率表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，成交低迷拖累經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，機(jī)構(gòu)客戶占比高的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增速更優(yōu)，中信證券、東方證券等機(jī)構(gòu)客戶代理買賣證券款占比超過50%，增速優(yōu)于同行；資管業(yè)務(wù)方面，預(yù)計大券商的基金子公司業(yè)績保持強(qiáng)勁，進(jìn)一步帶動母公司業(yè)績分化。”

廣發(fā)證券研報認(rèn)為：對比券商各業(yè)務(wù)增長潛力，優(yōu)選在衍生品、投行資本化、財富管理業(yè)務(wù)上領(lǐng)先的頭部券商。1、場外衍生品：新規(guī)后競爭環(huán)境更為規(guī)范，7家場外期權(quán)一級交易商具備先發(fā)優(yōu)勢，大型交易商市場地位將持續(xù)鞏固；2、投行資本化：“投行+直投”模式，近年來成為券商新的盈利增長點(diǎn)，圍繞上市公司需求開展的產(chǎn)業(yè)基金、并購基金本質(zhì)上也是投行業(yè)務(wù)的延伸；3、財富管理：國內(nèi)證券行業(yè)傭金率下行已是不可逆趨勢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)共識，財富管理業(yè)務(wù)作為渠道、服務(wù)業(yè)務(wù)，具有輕資產(chǎn)、收益穩(wěn)定的優(yōu)點(diǎn)，有利于券商獲得穩(wěn)定且較高的ROE水平，高凈值客戶儲備情況決定了轉(zhuǎn)型財富管理的起點(diǎn)高低。另外，廣發(fā)證券也重點(diǎn)推薦了幾家龍頭券商。