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隨著王亞偉旗下私募基金產(chǎn)品被爆提前清盤(pán)，公眾視線(xiàn)轉(zhuǎn)移到私募行業(yè)上。

今年以來(lái)市場(chǎng)連續(xù)大幅下行，不少私募產(chǎn)品大幅虧損。業(yè)內(nèi)人士表示，虧損幅度在20%以?xún)?nèi)已是不錯(cuò)成績(jī)。不少產(chǎn)品面臨清盤(pán)，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季共有4322只私募基金產(chǎn)品清盤(pán)，其中股票策略類(lèi)占比達(dá)到55%。

多名私募基金人士向記者總結(jié)稱(chēng)，忽視“擇時(shí)”因子；倉(cāng)位控制較差、趨勢(shì)判斷有誤等是這輪清盤(pán)潮的主要原因。

對(duì)于接下來(lái)的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為清盤(pán)潮對(duì)后市影響不大；在操作上，私募基金以觀(guān)望為主，謹(jǐn)慎加倉(cāng)，但減倉(cāng)意向已大幅降低。

清盤(pán)原因揭秘

受市場(chǎng)連續(xù)下跌的影響，今年私募基金產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量創(chuàng)下新高。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季有4322只產(chǎn)品被清盤(pán)，涉及機(jī)構(gòu)共有1998家。其中，股票策略產(chǎn)品數(shù)量最多，共有2395只，占比55%；宏觀(guān)策略類(lèi)產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量最少，前三季度僅有90只。

其中王亞偉旗下產(chǎn)品提前清盤(pán)吸引市場(chǎng)關(guān)注，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)品虧損30%符合行業(yè)整體情況，不算太離譜。“市場(chǎng)對(duì)王亞偉期待過(guò)高，一出現(xiàn)清盤(pán)就容易感到失望。”深圳一家中型私募基金合伙人李高（化名）22日表示。

面對(duì)清盤(pán)潮，上海一家私募人士22日表示“兔死狐悲”。“今年非常慘烈，雖然競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有產(chǎn)品出現(xiàn)清盤(pán)，但我們感到今年這種行情下做股票太不容易。”據(jù)了解，其旗下產(chǎn)品今年也處于虧損狀態(tài)，虧損20%左右，“我們沒(méi)有出現(xiàn)清盤(pán)，客戶(hù)對(duì)我們很支持，沒(méi)有大額贖回，給予我們信任。”其感慨道。

深圳一家中型私募基金合伙人22日告訴記者，今年確有私募基金管理人為了保住產(chǎn)品不清盤(pán)，墊錢(qián)進(jìn)去。

“有些管理人看到凈值已經(jīng)快要跌破清盤(pán)線(xiàn)，為了增加彈性，自己投一些安全資金進(jìn)去，再用少量倉(cāng)位把凈值做上去，把產(chǎn)品做活。相應(yīng)地，管理人也會(huì)有約定，要求客戶(hù)承諾在短期內(nèi)不能贖回，要給私募操作的空間。”他說(shuō)。

在其看來(lái)，墊錢(qián)自救行為，無(wú)疑是私募基金管理人無(wú)奈之舉。

談及今年出現(xiàn)大規(guī)模清盤(pán)的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，倉(cāng)位控制、趨勢(shì)判斷、擇時(shí)等是關(guān)鍵點(diǎn)。

廣州一名私募基金投資經(jīng)理22日分析表示，今年大部分產(chǎn)品出現(xiàn)大幅虧損甚至清盤(pán)，主要因?yàn)楣芾砣硕嘧烦?ldquo;價(jià)值投資”，不注重“擇時(shí)”。

“很多人只考慮價(jià)格跌到比較低的位置，卻不考慮宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)。今年行情比較極端，估值體系出現(xiàn)大變化，讓位結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性。以前就算不注重?fù)駮r(shí)，只要私募注重個(gè)股安全邊際，也不會(huì)受到這么大的殺傷力。”該基金經(jīng)理說(shuō)。

李高也有相似看法，“因?yàn)樗侥加胁煌L(fēng)格，有的注重宏觀(guān)大勢(shì)，在注意到趨勢(shì)下降后就立即降倉(cāng)位，因此受損不多。有的私募是價(jià)值投資者，不注重?fù)駮r(shí)，就會(huì)受很大影響，畢竟今年行情下不少個(gè)股跌幅就有30%。”

他補(bǔ)充道，其他原因還包括，有的產(chǎn)品持倉(cāng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，部分私募專(zhuān)注投資中小票；有的趨勢(shì)判斷或技術(shù)分析有誤，“以為到底了然后加倉(cāng)，越跌越買(mǎi)，最后損失慘重。”

前述上海私募人士則認(rèn)為部分私募沿襲公募基金操作風(fēng)格，即注重配置卻不注重倉(cāng)位控制。“即使選到好股票也沒(méi)用，好公司今年也跌很多，今年虧損的私募普遍原因是倉(cāng)位沒(méi)及時(shí)降下來(lái)。”這就引申到風(fēng)控問(wèn)題，在該人士看來(lái)，嚴(yán)格的風(fēng)控管理標(biāo)準(zhǔn)最關(guān)鍵。

后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)

有市場(chǎng)人士擔(dān)心，私募清盤(pán)潮是否會(huì)引發(fā)下一輪大跌，受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為不必憂(yōu)慮。

前述廣州私募基金投資經(jīng)理表示，對(duì)市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)過(guò)去了。“正因?yàn)椴簧佼a(chǎn)品受到贖回，才出現(xiàn)前期市場(chǎng)大跌的情況，現(xiàn)在來(lái)說(shuō)影響不會(huì)太大了。”

李高也表示認(rèn)同，“現(xiàn)在各家私募的產(chǎn)品規(guī)模不會(huì)太大，尤其風(fēng)控較規(guī)范的私募，不會(huì)重倉(cāng)個(gè)股。”

根據(jù)私募排排網(wǎng)對(duì)10月末私募基金倉(cāng)位的分析，私募平均倉(cāng)位57.84%，仍處于中低水平。66.10%的私募在5成或者5成倉(cāng)以上；33.90%的私募處于半倉(cāng)以下，其中5.08%的私募處空倉(cāng)觀(guān)望狀態(tài)。

對(duì)于11月份倉(cāng)位的增減打算，40.68%的基金經(jīng)理打算加倉(cāng)；另有51.69%的基金經(jīng)理會(huì)維持現(xiàn)有倉(cāng)位不變，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。僅有小比例私募基金有減倉(cāng)計(jì)劃，說(shuō)明整體而言私募基金減倉(cāng)動(dòng)力已經(jīng)下降。

前述廣州私募基金投資經(jīng)理就打算逐漸增加倉(cāng)位，在他看來(lái)，隨著政策底出現(xiàn)，外資陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)回暖是可預(yù)期的。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)系統(tǒng)性大幅向下概率不大，政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)持續(xù)支持，修復(fù)投資者的悲觀(guān)情緒。我們會(huì)逐步加倉(cāng)。”他說(shuō)。

另一個(gè)新的變化在于，繼清盤(pán)潮以后，如今部分私募在與新客戶(hù)建立合作基金時(shí)，不設(shè)清盤(pán)線(xiàn)，這也從側(cè)面說(shuō)明了部分資金堅(jiān)定入市的態(tài)度。

北京一名私募基金人士對(duì)此表示，“不設(shè)清盤(pán)線(xiàn)一方面體現(xiàn)管理人對(duì)市場(chǎng)的信心，另一方面能真正體現(xiàn)管理人的投資專(zhuān)業(yè)能力，控制好回撤并不容易。”

（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 譚楚丹）