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題材股表現(xiàn)活躍

近期，創(chuàng)投、高送轉(zhuǎn)預(yù)期等概念板塊活躍，顯著跑贏大盤(pán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月1日至22日，在概念板塊中，創(chuàng)投板塊以67.79%的平均漲幅位列第一，17只板塊個(gè)股中市北高新、魯信創(chuàng)投、民豐特紙、張江高科走出了翻倍行情，市北高新的漲幅甚至達(dá)236.09%。此外，高送轉(zhuǎn)預(yù)期板塊本月也表現(xiàn)突出，平均漲幅達(dá)15.92%，其中正元智慧、金牌櫥柜、江山歐派的漲幅均超30%。

不過(guò)，盡管題材股成為近期盤(pán)面的熱點(diǎn)，但機(jī)構(gòu)參與度并不高。北京某中型私募研究員表示，主題投資屬于偏博弈的風(fēng)格，對(duì)交易要求比較高，不容易把握。因此不會(huì)事先預(yù)判，在相關(guān)主題呈現(xiàn)一定熱度之后，會(huì)予以關(guān)注，同時(shí)深入研究其投資邏輯。如果投資邏輯比較牢固，可持續(xù)性強(qiáng)，就會(huì)適度參與。但考慮到主題投資較大的短時(shí)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此參與倉(cāng)位不會(huì)太高，近期并未參與題材股。

某大型公募基金策略分析師亦表示，公司當(dāng)前選股還是更看重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性和低估值，對(duì)單純由政策驅(qū)動(dòng)的板塊會(huì)相對(duì)保守，待形成明顯的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)后再行布局。

山西證券指出，盡管市場(chǎng)上出現(xiàn)了題材板塊輪動(dòng)的現(xiàn)象，但盤(pán)面上持續(xù)不變的是超跌板塊的補(bǔ)漲行為，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)偏向權(quán)重股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)以及題材股的接力。方正證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行是主基調(diào)，新的熱點(diǎn)仍在受益于補(bǔ)短板政策的新興產(chǎn)業(yè)上，軍工、智能裝備、生物醫(yī)藥、新材料有望成為引領(lǐng)市場(chǎng)的新熱點(diǎn)所在，5G有望成為積極財(cái)政政策下的新基建投資，并以中期投資為主。

風(fēng)格切換需業(yè)績(jī)確認(rèn)

值得注意的是，在題材股活躍的背景下，中小創(chuàng)一改年內(nèi)頹勢(shì)，領(lǐng)漲顯著。自大盤(pán)在上月19日反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板50和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲13.46%和12.36%，同期滬深300和上證50分別上漲5.59%和2.89%。

北京某券商自營(yíng)研究員表示，去年以來(lái)大盤(pán)藍(lán)籌顯著跑贏中小創(chuàng)，其背后的基本邏輯是創(chuàng)業(yè)板的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體下行，而以上證50為代表的藍(lán)籌白馬業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)更好。本次反彈以來(lái)，雖然中小創(chuàng)整體走勢(shì)強(qiáng)于白馬藍(lán)籌，但目前尚未見(jiàn)到中小創(chuàng)業(yè)績(jī)顯著扭轉(zhuǎn)的跡象，因此難以確認(rèn)市場(chǎng)風(fēng)格即將轉(zhuǎn)換。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)風(fēng)格一旦扭轉(zhuǎn)，行情持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一些，因此不用擔(dān)心無(wú)法及時(shí)上車(chē)。當(dāng)前行情屬于板塊切換輪動(dòng)的可能性更大。

不過(guò)，本周以來(lái)截至周四收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板50分別下跌3.52%和3.85%，表現(xiàn)明顯弱于大盤(pán)。與此同時(shí)，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF本周三收盤(pán)份額分別較上周五收盤(pán)份額減少15.30億份和12.22億份，減幅分別達(dá)到7.18%和7.96%，而華夏上證50ETF份額本周以來(lái)增加5.18億份。然而，前述私募研究員認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏悲觀的背景下，低估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的中小創(chuàng)成長(zhǎng)股比藍(lán)籌白馬彈性更大。

太平洋證券指出，當(dāng)前指數(shù)上漲幅度尚未達(dá)到有效緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有政策來(lái)助力反彈目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。風(fēng)格上，中小市值標(biāo)的受益政策和流動(dòng)性溢價(jià)會(huì)有更高的活躍度。但當(dāng)前市場(chǎng)不具備風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，年內(nèi)市場(chǎng)大概率維持低估值的金融、地產(chǎn)和中小市值個(gè)股普漲的格局。中小盤(pán)會(huì)在不同題材之間輪換，畢竟目前政策意圖在于修復(fù)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，所以多數(shù)中小市值板塊都會(huì)以各種題材的形式完成反彈。