每經(jīng)編輯 杜宇    

11月23日訊，券商板塊異動(dòng)拉升，中信建投、浙商證券、國(guó)盛金控、國(guó)投資本、天風(fēng)證券、華鑫股份、華創(chuàng)陽(yáng)安、國(guó)元證券等個(gè)股均有拉升。

中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3年至5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤明年一季度盤整，二季度開(kāi)始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。

值得一提的是，下半年以來(lái)，證券板塊的復(fù)蘇，讓投資者的A股熱情持續(xù)升溫。各家券商對(duì)明年證券板塊的態(tài)度也非常積極，強(qiáng)者恒強(qiáng)是否持續(xù)，待看券商如何解讀。

對(duì)于明年證券板塊的展望，華泰證券表示，立足2018年，證券行業(yè)低位磨礪中有變化有波段。展望2019年，政策、市場(chǎng)若持續(xù)超預(yù)期改善將為板塊迎趨勢(shì)性行情。向下看行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)下殺券商估值，客觀上為風(fēng)險(xiǎn)底部的探尋提供借鑒。放眼長(zhǎng)周期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行為支撐，未來(lái)行業(yè)將持續(xù)探尋高階轉(zhuǎn)型之路，優(yōu)質(zhì)券商有望攫取發(fā)展先機(jī)。從空間看證券行業(yè)前景廣闊；從路徑看監(jiān)管變革和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)驅(qū)動(dòng)各業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型；從格局看行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。對(duì)證券板塊維持增持評(píng)級(jí)。

西南證券的觀點(diǎn)則更加積極，其認(rèn)為，作為和經(jīng)濟(jì)基本面高度正相關(guān)的行業(yè)，在改革持續(xù)，政府積極引導(dǎo)和監(jiān)管邊際寬松的大背景下預(yù)計(jì)行業(yè)在2019年將走出從“震蕩調(diào)整擠水分”到“厚積薄發(fā)迎反彈”的行情。在調(diào)整期間，版塊中的優(yōu)質(zhì)頭部標(biāo)的將走出不錯(cuò)的行情；在反彈期間，兼具基本面和彈性的標(biāo)的有望收獲絕對(duì)收益和相對(duì)收益。

券商強(qiáng)者恒強(qiáng)一直是2018年的主流觀點(diǎn)，并且依舊持續(xù)。中信證券認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，通道交易利潤(rùn)率承壓，財(cái)富管理是出路。不管是從十年的長(zhǎng)周期，還是從兩年的短周期來(lái)看，券商板塊最佳投資時(shí)點(diǎn)均在市場(chǎng)行情啟動(dòng)初期。長(zhǎng)周期來(lái)看，扣除分紅和再融資影響，大券商保持13%-18%的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務(wù)創(chuàng)新差距加大，強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代正在來(lái)臨。建議關(guān)注在新周期中處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

由于基準(zhǔn)利率易降難升，政策面和資金面又暖風(fēng)頻吹，最棘手的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正在被“止血”操作。從這個(gè)角度看，證券行業(yè)基本面有所好轉(zhuǎn)，但最新日均交易量尚不足4000億元，說(shuō)明信心有待進(jìn)一步恢復(fù)。供給側(cè)改革重塑行業(yè)格局，隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務(wù)創(chuàng)新差距加大，強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代正在來(lái)臨。

中金公司則謹(jǐn)慎看好2019年證券板塊，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解、市場(chǎng)情緒邊際改善以及資本市場(chǎng)改革相關(guān)政策的逐步推出構(gòu)成板塊估值修復(fù)的基礎(chǔ)。頭部券商受益于分類監(jiān)管下的更多試點(diǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，其多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也有望帶來(lái)更多的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（證券日?qǐng)?bào)）