中國最大外資財險安盛天平股權(quán)交易細(xì)節(jié)終于敲定。

券商中國記者獲悉，持有安盛天平50%股權(quán)的最大單一股東AXA安盛集團(tuán)，已就股權(quán)收購事宜與天茂集團(tuán)等安盛天平中方股東達(dá)成協(xié)議，將接收后者持有的全部50%股權(quán)。此次股權(quán)交易金額總計達(dá)到46億元（5.84億歐元）。其中15億元（1.9億歐元）將通過安盛天平的資本減少來回購目前國內(nèi)股東的股份。

法國安盛于法國當(dāng)時時間26日下午5：45，也即中國時間27日凌晨1時左右宣布了上述消息，稱此次收購將加快其在中國的發(fā)展。

如果該項交易最終獲批并完成，安盛將實現(xiàn)全資控股安盛天平，這將是外資機(jī)構(gòu)第一次實現(xiàn)對排名前20的財險公司實現(xiàn)百分百控股，也將是中國今年進(jìn)一步金融對外開放后，外資對中國保險市場的最大一筆股權(quán)投資。

作為投資安盛天平（原天平車險）14年的發(fā)起股東之一，天茂集團(tuán)董事長、資本大佬劉益謙27日就出清所持安盛天平股份接受了券商中國記者專訪，對為何出清安盛天平股權(quán)、金融產(chǎn)業(yè)未來布局等外界關(guān)注問題一一進(jìn)行了回應(yīng)。

安盛天平估值92億元收購價如何確定？

天茂集團(tuán)于今晨發(fā)布公告稱，2018年11月26日，各售股人同時與安盛在上海簽訂了《安盛天平財產(chǎn)保險有限公司股份出售和購買協(xié)議》（以下簡稱《股份出售和購買協(xié)議》）：各售股人將合計持有的安盛天平50%股份同時出售給安盛。出售完成后，安盛將持有安盛天平100%股權(quán)。按照《股份出售和購買協(xié)議》的約定，本次交易通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和安盛天平的減資進(jìn)行。交易總對價為人民幣46億元。安盛計劃通過安盛天平的減資以及安盛的現(xiàn)金支付完成上述收購（上述股權(quán)買賣和減資均需經(jīng)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)執(zhí)行）。

按照《股份出售和購買協(xié)議》的約定價格，天茂將持有的安盛天平78,284,108股全部轉(zhuǎn)讓給安盛，轉(zhuǎn)讓總金額約為85,109.9萬元，每股轉(zhuǎn)讓價格約為10.87元/股。截止公告日，天茂持有安盛天平的持股成本為22,783.3萬元，預(yù)計將實現(xiàn)投資收益約62,326.6萬元（本次出售股權(quán)尚須經(jīng)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，具體的投資收益以股權(quán)過戶、交易完成時的持股成本計算為準(zhǔn)）。轉(zhuǎn)讓完成后本公司將不再持有安盛天平股權(quán)。

安盛天平是中國市場上最大的外資財險公司，注冊資本金8.46億元，由2004年設(shè)立的原天平車險與AXA安盛集團(tuán)在華全資財產(chǎn)險子公司合并而設(shè)立。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2018年前9月，安盛天平保險收入44.63億元，總保費在財險市場占比0.51%，比第二名外資財險公司保費收入多一倍，在全國財險公司位列第19位。

安盛天平目前總股本約8.462億股，共有6家股東，除了持股50%的大股東安盛集團(tuán)，還有上海益科創(chuàng)業(yè)、海南華閣實業(yè)、天茂集團(tuán)、海南陸達(dá)科技和上海日興康生物等5家公司——持股比例分別是14.8898%、10.1033%、9.2511%、8.3109%和7.4449%。5家公司共計持股約4.23億股，持股比例50%。此次擬出清安盛天平股權(quán)的即是這5家公司。

安盛天平2017年保費收入81.29億元。截至2017年末，公司凈資產(chǎn)38.461億元。按4.23億股權(quán)作價46億元計算，安盛天平估值為92億元，折合每股價格10.87元，折合PB為2.38倍。

從目前行業(yè)普遍情況來看，保險公司的市凈率一般在1倍-3倍之間，例如11月21日的數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保的市凈率分別約為1.88倍、2.21倍、1.87倍、2.03倍。

行業(yè)分析人士認(rèn)為，保險公司估值需要考慮中國保險行業(yè)發(fā)展前景和互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)保險的顛覆和再造，還要考慮牌照價值和未上市保險公司的發(fā)展空間。由于尚有新故事可講，一般而言，未上市公司PB相對比上市公司要高些。

劉益謙表示，這次簽約是中外方股東意愿的反映，從外資角度來說，安盛希望有個完全獨資的平臺。安盛天平本身在財險公司中是做得比較好的，網(wǎng)點布局比較全，安盛也對公司比較熟悉。（此前）合作過程中，安盛天平的股權(quán)比例變?yōu)?0對50，這種方式在決策效率上的確可能存在一些問題，這是很客觀的現(xiàn)實。從公司長期角度來說，（此次交易）對安盛天平未來發(fā)展可能更好。從中方股東角度來說，特別是從天茂集團(tuán)來說，今后還是要聚焦壽險，關(guān)注怎么樣把壽險做好做大。

安盛再度巨資入股

股權(quán)收購方AXA安盛集團(tuán)是世界知名保險集團(tuán)公司，這亦將是安盛第二次大手筆收購中資財險公司股權(quán)。

安盛在約60個國家服務(wù)1.07億名客戶。以國際會計準(zhǔn)則計算，安盛于2016年全年的收入達(dá)1000.2億歐元，核心盈利達(dá)57億歐元。截至2016年12月31日，AXA管理的資產(chǎn)總值達(dá)1.43萬億歐元。

早在2014年天平車險（后更名為安盛天平）2億股權(quán)賣出19億天價時，收購方便為法國安盛，在當(dāng)時的股權(quán)交易中，安盛大手筆耗資39億元(4.85億歐元)，通過受讓股份和注資等方式，最終實現(xiàn)持有安盛天平50%股權(quán)。4年后的2018年，安盛天平4.2億股權(quán)（50%占比）將被以46億元收購，收購方仍是法國安盛。

記者了解到，安盛一直對投資中國保險市場非常感興趣。除了將獨資持有安盛天平，其還持有工銀安盛人壽27.5%的股權(quán)。安盛集團(tuán)完成收購安盛天平股權(quán)后，其在中國的保險布局將進(jìn)一步完善。

安盛表示，全資控股安盛天平將推進(jìn)其在中國——這個亞洲最快增長市場的戰(zhàn)略布局。安盛天平在中國的品牌影響力、強(qiáng)大的直銷能力和安盛在全球健康險和財險方面的國際品牌優(yōu)勢將令安盛更好的抓住中國財險和健康險市場的巨大增長潛力和機(jī)會。

安盛CEO Thomas Buberi表示，安盛天平為安盛抓住中國財險和健康險市場巨大的增長機(jī)會提供了獨一無二的平臺。

劉益謙出清財險發(fā)力壽險

此次出清安盛天平股權(quán)的股東之一天茂集團(tuán)，其實際控制人為上海灘富豪劉益謙。劉益謙被譽(yù)以“資本獵豹”、“股市大鱷”、“法人股大王”、“增發(fā)大王”多個稱號，以“法人股”起家，近年來投資涉足實業(yè)、保險、證券等諸多行業(yè)，目前是新理益集團(tuán)董事長、天茂集團(tuán)董事長、國華人壽董事長、龍美術(shù)館創(chuàng)辦人。

前不久在長江證券上浮虧超一半的劉益謙，在保險投資上展現(xiàn)了“資本獵豹”的驚人嗅覺。早在2004年，劉益謙便通過發(fā)起設(shè)立天平車險涉足保險業(yè)。2007年，天茂集團(tuán)又投資發(fā)起設(shè)立國華人壽，目前擁有51%的股權(quán)。

那么，劉益謙投資保險業(yè)到底獲得了多少收益呢？

以安盛天平前身天平車險為例，天平車險除了設(shè)立時的股東投資外，還經(jīng)歷了3次增資和數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2014年首次出售股權(quán)前，天平車險總股本6.3億股，其中天茂集團(tuán)持股1.26億股，持股比例20%。

劉益謙表示，天茂集團(tuán)前后投入了2億多一點，獲利6億多。他認(rèn)為天茂投資安盛天平和國華人壽都是作為產(chǎn)業(yè)來做，例如安盛天平籌備至今共14年，投資過程中投入了更多精力在企業(yè)經(jīng)營上。這與平常簡單的股權(quán)投資不一樣。

除了出售安盛天平獲得股權(quán)投資收益，劉益謙投資的國華人壽近年來經(jīng)營表現(xiàn)十分優(yōu)異，自2014年進(jìn)入盈利期后，每年凈利潤均超10億元，2017年凈利潤達(dá)27.33億元。截至2017年末，國華人壽未分配利潤已達(dá)49.75億元。

天茂集團(tuán)亦打算增加投資國華人壽，其于今年10月31日公告稱，鑒于國華人壽出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮、積極優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，擬引入湖北省宏泰國有資本投資運營集團(tuán)、武漢地產(chǎn)開發(fā)投資集團(tuán)、武漢市江岸國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限責(zé)任公司等三家國資公司成為直接股東，與天茂集團(tuán)一起向國華人壽增資95億元。其中，天茂集團(tuán)增資48.45億元，占增資后國華人壽總股本的51%，湖北省宏泰國有資本投資運營集團(tuán)等3家公司擬合計增資46.55億元。

如何布局金融板塊？長江證券前景如何？

劉益謙的金融版圖覆蓋投資、保險、證券等多個領(lǐng)域。

據(jù)披露，劉益謙旗下的新理益集團(tuán)對天茂集團(tuán)的持股比例為37%，劉益謙和其夫人王薇分別持股天茂集團(tuán)17.2%和11.25%，共計持股65.45%。其中，新理益集團(tuán)持有長江證券12.89%股份，為其第一大單一股東；天茂集團(tuán)持有國華人壽51%的股權(quán)和安盛天平9.25%股權(quán)。

雖然將出清財險股權(quán)，天茂目前還持有國華人壽股份。劉益謙表示，現(xiàn)在主要是要推進(jìn)完成對國華人壽的增資，增資進(jìn)展要以公告為準(zhǔn)。未來將全力以赴做好壽險。

2015年上半年，劉益謙通過旗下新理益集團(tuán)，斥資100億元受讓青島海爾持有的12.72%的長江證券股權(quán)，現(xiàn)在持股比例達(dá)到12.89%。目前，該筆在長江證券投資上已浮虧逾50億元。

談及近來股價下調(diào)導(dǎo)致了較多浮虧，是否會考慮調(diào)整對長江證券的持股比例這一問題，劉益謙表示，長江證券也是產(chǎn)業(yè)投資，大家太關(guān)注長江證券短期股價波動，這都沒有必要。我們是看好證券行業(yè)，雖然證券業(yè)目前比較低迷，短期里我們有浮虧，但浮虧與我們看好這個行業(yè)本身沒有必然關(guān)系。證券業(yè)本身就有大年小年，長江證券董事會目前也在進(jìn)行內(nèi)部加強(qiáng)管理，我們作為大股東看好這個未來。目前沒有調(diào)整持股比例的想法。

獨家對話劉益謙：做保險與簡單投資不一樣

券商中國記者：這次股權(quán)交易最終確定的交易價格，您滿意嗎？

劉益謙：肯定滿意才簽約的，雙方都滿意嘛！安盛從90年代初就對中國市場非常看好，最終選擇了我們合作。

這次簽約是中外方股東意愿的反映，從外資角度來說，安盛希望有個完全獨資的平臺。安盛天平本身在財險公司中是做的比較好的，網(wǎng)點布局比較全，安盛也對公司比較熟悉。（此前）合作過程中，安盛天平的股權(quán)比例變?yōu)?0對50，這種方式在決策效率上的確可能存在一些問題，這是很客觀的現(xiàn)實。從公司長期角度來說，我認(rèn)為（交易）對安盛天平未來發(fā)展可能更好。

從中方股東角度來說，特別是從天茂集團(tuán)來說，今后還是要聚焦壽險，關(guān)注怎么樣把壽險做好做大。

券商中國記者：這是您投資業(yè)績中比較成功的一件嗎？

劉益謙：我認(rèn)為這里面有兩個概念，天茂投資安盛天平和國華人壽都是作為產(chǎn)業(yè)來做，例如安盛天平籌備至今共14年，投資過程中我們投入了更多精力在企業(yè)經(jīng)營上。這與平常簡單的股權(quán)投資不一樣。如果企業(yè)沒有價值，安盛也不會來買。

券商中國記者：誰先提出股權(quán)交易？為什么選擇現(xiàn)在這個時機(jī)出清安盛天平股權(quán)？

劉益謙：不是選擇的，也是雙方溝通到了這個時點。安盛一直有中國保險夢，本身也有安盛天平股權(quán)收購的優(yōu)先條款，我們也想全力做好壽險，各種方面原因結(jié)合在一起。股東簽合同的時候，我也說做了14年的公司交給他們，祝賀安盛，希望安盛以后做得更好。

券商中國記者：目前財險似乎正進(jìn)入調(diào)整和下行區(qū)間，您如何看待財險發(fā)展前景？

劉益謙：財險是個周期性行業(yè)，不能說它現(xiàn)在完全在下行過程中。很簡單的邏輯，大家都去搶這個市場，都賺錢的結(jié)果必然大家都賺不了錢。現(xiàn)在財險市場也在自律，綜合成本率也在往下調(diào)整。安盛天平這兩年戰(zhàn)略還是把握的不錯的，沒在市場上亂拼。

券商中國記者：如何繼續(xù)布局保險業(yè)？會對壽險長期持有嗎？

劉益謙：天茂目前還持有國華人壽，現(xiàn)在主要是要推進(jìn)完成增資，增資進(jìn)展要以公告為準(zhǔn)。我們未來主要是全力以赴做好壽險。

券商中國記者：您旗下的新理益集團(tuán)也投資了長江證券，近來股價下調(diào)導(dǎo)致了較多浮虧，會考慮調(diào)整持股比例嗎？

劉益謙：長江證券也是產(chǎn)業(yè)投資，大家太關(guān)注長江證券短期股價波動，這都沒有必要。我們是看好證券行業(yè)，雖然證券業(yè)目前比較低迷，短期里我們有浮虧，但浮虧與我們看好這個行業(yè)本身沒有必然關(guān)系。證券業(yè)本身就有大年小年，長江證券董事會目前也在進(jìn)行內(nèi)部加強(qiáng)管理，我們作為大股東看好這個未來。目前沒有調(diào)整持股比例的想法。

來源：券商中國 記者：鄧雄鷹