每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年以來(lái)，具有高杠桿屬性的分級(jí)基金“傷情頗重”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東吳基金旗下有一只分級(jí)B累計(jì)凈值告負(fù)長(zhǎng)達(dá)半年之久，這意味著，該產(chǎn)品的母基金基本上已經(jīng)把B份額的錢都虧完了。

事實(shí)上，當(dāng)發(fā)生巨額下跌時(shí)，分級(jí)基金的折算機(jī)制可以將由于凈值波動(dòng)造成的過(guò)高結(jié)構(gòu)杠桿恢復(fù)至初始水平，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及政策影響下，這只分級(jí)B累計(jì)凈值扭虧為盈難上加難，那么究竟是什么原因造成分級(jí)B爆倉(cāng)？累計(jì)凈值負(fù)收益又對(duì)投資者有哪些影響？

東吳轉(zhuǎn)債B凈值虧損半年

牛市中憑借高桿杠紅極一時(shí)的分級(jí)基金如今已成燙手山芋，部分分級(jí)B甚至發(fā)生了爆倉(cāng)情形?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至11月26日，東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B份額（以下簡(jiǎn)稱東吳轉(zhuǎn)債B）累計(jì)凈值告負(fù)。累計(jì)凈值出現(xiàn)負(fù)值意味著這只基金成立以來(lái)凈值已經(jīng)從1元跌倒了0元以下，如果客戶一直持有該分級(jí)B，就已經(jīng)發(fā)生爆倉(cāng)。

需要注意的是，東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B份額已經(jīng)虧了半年之久了，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月25日，該基金累計(jì)單位凈值由盈轉(zhuǎn)虧，此后虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，截至11月26日，基金累計(jì)凈值已經(jīng)虧損0.185元。記者翻看東吳轉(zhuǎn)債基金半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金個(gè)人投資者持有占比高達(dá)98.70%，也就是說(shuō)這些虧掉的錢大部分來(lái)自于散戶。

二級(jí)市場(chǎng)上，東吳轉(zhuǎn)債B份額累計(jì)凈值虧損后量?jī)r(jià)雙降，截至11月26日，今年以來(lái)該基金價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)22.33%，而近期的日成交金額也是頻繁出現(xiàn)不足百元的水平，今日更是全天無(wú)一筆成交。

某券商研究員向記者解釋道，母基金基本上已經(jīng)把B份額的錢都虧完了，而A份額又要求每年收取固定收益，最后A份額的利息沒(méi)收全，導(dǎo)致算下來(lái)B份額累計(jì)凈值是負(fù)的。

那么究竟是何原因?qū)е翨份額累計(jì)凈值告負(fù)？所謂基金累計(jì)凈值，是指單位凈值與基金成立以來(lái)累計(jì)分紅派息之和，對(duì)于該分級(jí)B累計(jì)凈值負(fù)收益的原因無(wú)非有兩個(gè)，一個(gè)是受市場(chǎng)影響單位凈值下滑，另一個(gè)是下折導(dǎo)致分紅值為負(fù)。

據(jù)知情人透露，“該基金累凈值為負(fù)，主要是因?yàn)榉旨t派息導(dǎo)致，基金上折分紅為正，下折分紅為負(fù)，因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品過(guò)去一直觸發(fā)下折閥值所以導(dǎo)致分紅為負(fù)。”正如上述人士所言，東吳轉(zhuǎn)債B運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)了多次觸發(fā)下折閥值的情形，分別發(fā)生在2015年2月、2016年1月和2017年12月，東吳基金均發(fā)布公告稱，東吳中證可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金的B份額凈值達(dá)到辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)的條件觸發(fā)下折。

盈米基金相關(guān)分析師補(bǔ)充道，之所以東吳轉(zhuǎn)債B出現(xiàn)負(fù)值，主要是由于基金成立以來(lái)，所跟蹤的指數(shù)出現(xiàn)了大幅下跌，分級(jí)B本身就采用高杠桿操作，同時(shí)如果場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性較差，也會(huì)加劇波動(dòng)，造成多次下折，單位凈值走低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多只分級(jí)B份額累計(jì)凈值徘徊在0元附近，如果再遇到市場(chǎng)下跌行情，這些分級(jí)B份額不足以支付利息，也會(huì)發(fā)生爆倉(cāng)行為。

能否翻盤？

A股的持續(xù)調(diào)整令滬深兩市分級(jí)基金頻頻拉響下折預(yù)警，106只分級(jí)B單位凈值跌破1元面值，占比超8成。在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，東吳轉(zhuǎn)債B是否能夠轉(zhuǎn)負(fù)為正？

上述券商研究員認(rèn)為，分級(jí)基金下折是因?yàn)锽份額單位凈值觸發(fā)下折閥值，每次基金下折后，都可以按照原來(lái)的杠桿繼續(xù)游戲，只不過(guò)后面的盤子越來(lái)越小而已，舉個(gè)例子，原來(lái)是100億元規(guī)模的母基金，A份額占50億，B份額是50億，母基金虧到60億時(shí)，A份額還是50億元，B份額卻剩下了10億元，這時(shí)候觸發(fā)下折，A份額持有人的50億元被拆成了10億元的A和40億元的母基金。B份額還是10億元。市場(chǎng)上就是10億元的A和10億元的B（杠桿比例維持1:1），另外還有40億元的母基金（如果拆分的話，就是20億元的A和20億元的B），所以下折就把60億的母基金重新洗牌成30億A和30億B，理論上再跌的話還是如此下折，B份額永遠(yuǎn)都會(huì)有的。“也就是說(shuō)分級(jí)B的投資者是有翻盤的可能的，因?yàn)椴还茉趺聪抡?，他手里總是還是有份額的，但是可能性非常低。”

盈米財(cái)富分析師亦持有同樣觀點(diǎn)，“是否能夠轉(zhuǎn)負(fù)為正還需要看市場(chǎng)行情的走勢(shì)，分級(jí)產(chǎn)品受政策影響，面臨轉(zhuǎn)型，操作難度加大，建議普通投資者盡量不要參與。”

那么分級(jí)B爆倉(cāng)對(duì)于基金持有人有何影響呢？累計(jì)負(fù)凈值令東吳轉(zhuǎn)債B份額的投資者收益虧損是顯而易見(jiàn)的，對(duì)A份額持有人來(lái)說(shuō)也未能幸免，上述券商研究員進(jìn)一步解釋，“分級(jí)B爆倉(cāng)后，A份額的持有者會(huì)比較尷尬，通過(guò)不停的下折，A份額變成了母基金。而且在收益上，由于B份額不僅虧光了且有一定負(fù)收益，A份額投資者本來(lái)應(yīng)該拿到的與實(shí)際拿到的也有一定出入。”