編者按：

香港恒生指數(shù)去年一路上漲到今年初，一度創(chuàng)下了33484點的歷史新高，當時市場的樂觀情緒普遍蔓延。然而，在達到上述歷史高點后，恒生指數(shù)卻一路震蕩下跌，從最高點至今已下跌了20%左右，市場氛圍顯然沒有年初時的高漲。

由格隆匯主辦、每日經(jīng)濟新聞作為合作媒體的“決戰(zhàn)港股2018海外投資系列峰會”昨日（11月27日）在上海舉辦?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，雖然此次峰會是境外投資方向，但除了港股專業(yè)分析人士以外，與會嘉賓還包括了內地知名公募基金經(jīng)理以及創(chuàng)投行業(yè)知名人士。

為何眾多金融人士都來參加港股投資會議？是港股將再度出現(xiàn)好的機會？

每經(jīng)記者 袁 東 每經(jīng)編輯 肖芮冬

陳光明：港股市場會重點投

前面的路并非一片黑暗，那么應該用怎樣的心態(tài)和策略去進行投資？

睿遠基金總經(jīng)理、創(chuàng)始人陳光明給出了自己的答案。他指出，一講到價值投資，這幾年都比較熱，火熱完了又有些人有擔憂和疑慮?！捌鋵嵢绻粋€投資者在正常情況下?lián)Q手率一年在3~5倍，那他就不是價值投資者?！?/p>

陳光明表示，價值投資肯定是有效的。如果你看對了、買了很高回報率的資產(chǎn)，只要給予時間，它一定會給予回饋。他們看重的是企業(yè)本身給予的回報，并會持續(xù)關注優(yōu)質公司。他舉例，某一只A股讓他們賺了一百多億元，但一開始他們并沒有買，只是持續(xù)研究跟蹤四年多，在600億元市值、40億元利潤時下了重注，隨后獲得了很高的回報。“在全球范圍里，越成熟的市場，超額收益越小。在中國資本市場也一樣，按照低PE、PB策略，收益率都會很高。但是在中國，價值投資又有自己的特點，比如波動大、散戶參與者比例高、周期更快等?！?/p>

另外，陳光明還提到做價值投資最大的難度和挑戰(zhàn)就是，評估公司的內在價值，避免價值陷阱。一個公司是好是壞、其實市場上已經(jīng)有相應的評估，關鍵是好多少、差多少。所以，要對行業(yè)、公司、管理者要求有深刻的理解，對未來的趨勢要有深刻的把握。此外，做價值投資并不是機械的不可以買、不可以賣，關鍵是價格與價值的差距。他認為，做價值投資獲得回報的來源主要是分紅和企業(yè)增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，陳光明強調，他沒有能力去判斷政策底和市場底等，因為他認為預測頂和底都是不現(xiàn)實的，不過感受周期的不同階段是可以的，比如現(xiàn)在是市場的冬天還是夏天。

此外，他還列舉了此前力行價值投資而獲得大量收益的股票，并提及“現(xiàn)在我覺得港股市場挺便宜的，而且我會重點投?！?/p>

洪灝：2019年峰回路轉

目前，無論是A股還是港股都有了很大的跌幅。在如此跌幅情況下，投資者應該怎樣面對？怎樣看待目前的市場？

交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝表示，“2016年初時，A股出現(xiàn)了較大下跌，當時滬指最低點在2650點附近，我們以為那是最低點了，所以開始價值的投資。2016年、2017年是一個巨型的白馬行情，只要你買貴州茅臺、格力電器、美的集團，你就是一個價值投資者。然而，價值投資總是相對于價格的。2017年底，我們展望2018年的時候說，要進行價值投資的哲學買白馬股，買了滿手的貴州茅臺、美的集團、格力電器以及其他大家很熟悉的股票。2018年的行情出來后，和大家想象的不一樣。在美股市場，像谷歌等曾經(jīng)的大白馬，它們在今年也不約而同跌了15% ~30%?！?/p>

洪灝提及，在所有人產(chǎn)生了一致預期的時候，卻看到了跟我們一致預期相反的行情。而當一致預期運行到極致的時候，可以看到的是，當股票的估值充分反應了一致預期的時候，出現(xiàn)了一個反轉。

對于2018年股市運行的影響因素，洪灝提到了去杠桿、供給側改革等。不過他還是從周期的角度指出，從多種中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，他們的量化指標已經(jīng)有了一個底部。

對于周期的存在，洪灝也給出了適當?shù)慕忉?。簡單來說，他認為，企業(yè)在做資產(chǎn)支出計劃時，需要往前看。計劃是5~7年，因此企業(yè)的動作（修建好廠房、工人開工等）與整個社會的雇傭人數(shù)、消費的增長等因素沒有同步，就有了周期的不同階段。

“假設未來有其他因素不斷干擾中國實體經(jīng)濟的話，我們必須要降低對A股市場、港股市場能夠給我們的回報期望，雖然中國股市已經(jīng)進入了一個底部區(qū)域。”洪灝指出。

甘劍平：看人很重要

隨著港股市場IPO制度的改革，越來越多的新經(jīng)濟公司、生物醫(yī)藥公司可以在港交所上市，也讓更多的風投機構曝光在投資者的視野當中，而一級市場與二級市場在投資理念上又都是相似的。

啟明創(chuàng)投主管合伙人及投資委員會委員甘劍平就表示，“我在創(chuàng)投圈十八年，從事金融行業(yè)二十多年，做了很多VC的投資，也非常喜歡業(yè)余時間做一些股票投資，所以我覺得投資不管是一級市場還是二級市場都是相通的?！?/p>

甘劍平指出，作為一個投資人，必須要把資金配置到各種資產(chǎn)組合里。高風險的比如創(chuàng)業(yè)投資，相對來講就是一個高風險的投資行業(yè)；而投資港股可能比投資A股的風險要稍微低一些。

另外，甘劍平還指出，做投資必須術業(yè)有專攻，這樣才能提高概率。那么，怎樣才能提高概率？通過大量的調研、盡職調查，他總結出主要有四個方面，一個是選擇市場；二是產(chǎn)品、技術、商業(yè)模式；第三個是團隊；第四是估值。

談到最好的商業(yè)模式，甘劍平提到，“我認為，能夠坐地收銀、所有員工都下崗還能繼續(xù)收錢的都是好的模式，比如騰訊、臉書、B站、知乎、淘寶等?！?/p>

而對于一級市場，甘劍平表示，要有更多的機會接觸管理層?！拔冶容^喜歡投的就是有遠見、有專業(yè)、能打仗、能帶隊伍的團隊。如果有機會去看一家公司的老板、CEO、董事長，有一點值得關注的就是，他是否熱愛這份事業(yè)。”

甘劍平舉例道，“你會碰到很多優(yōu)秀的企業(yè)家，能夠為你帶來超額回報的企業(yè)家，他們真的是非常熱愛自己所做的事情，但是也有很多人更多的是玩一些金融技巧，或者是把它作為一份賺錢的買賣，其實他的心早就在其他地方了。總結下來，真正熱愛他的行業(yè)又有執(zhí)行力的CEO，通常值得投資?！?/p>