每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 趙慶    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

11月28日，由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）的言論緩解了投資者對(duì)利率大幅上升的擔(dān)憂，美國三大股指集體暴漲。道指暴漲618點(diǎn)，漲幅2.5%，收復(fù)了本月所有跌幅，互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療保健板塊領(lǐng)漲。標(biāo)普500指數(shù)收漲2.3%，其11個(gè)子板塊中10個(gè)都收漲，具有避險(xiǎn)屬性的公用事業(yè)板塊是唯一收跌板塊。兩大股指均創(chuàng)下今年3月26日以來最大單日漲幅。此外，納指周三亦收漲2.95%。

與鮑威爾在10月初發(fā)表的言論形成鮮明對(duì)比的是，當(dāng)時(shí)他稱美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定基準(zhǔn)利率是一個(gè)“漫長的過程”，且利率距離中性水平“還有很長一段路要走”。然而，他在周三的講話中卻表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，“從歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，當(dāng)前的利率仍然較低，僅略低于既不刺激也不遏制經(jīng)濟(jì)增長的中性利率水平。”一些投資者將鮑威爾的這番言論解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能將在明年暫停加息的信號(hào)。

明年暫停加息？

鮑威爾發(fā)表上述講話后，美國短期借款利率下降，長期利率上升，銀行股上漲。SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾銀行業(yè)ETF（KBE）上漲1.3%，摩根士丹利、高盛和美國銀行均上漲逾2%。摩根大通收漲1.11%。由于美元兌十國集團(tuán)（G10）所有貨幣走弱，彭博美元指數(shù)創(chuàng)兩周來最大跌幅，兩年期美國國債收益率亦下跌。但《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道中稱，在市場恐慌情緒大幅減弱的同時(shí)，也有一些分析師警告稱，市場對(duì)鮑威爾言論的反應(yīng)有些過度。

投資者們紛紛表示，鮑威爾的這些言論緩解了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)迅速加息可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤增長的擔(dān)憂?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)金融環(huán)境趨緊的擔(dān)憂也在一定程度導(dǎo)致了美股在前段時(shí)間的暴跌，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下月的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議上進(jìn)行年內(nèi)的第四次加息 。據(jù)芝商所（CME）“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，截至北京時(shí)間今日6時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在下月加息25個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.5%區(qū)間的概率為82.7%。彭博社援引歐洲美元期貨顯示，明年美聯(lián)儲(chǔ)加息僅為25個(gè)基點(diǎn)，也就是只加息一次。然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)谧罱囊淮晤A(yù)測(cè)中給出的預(yù)期是加息三次。

盡管鮑威爾的言論緩解了一些投資者的擔(dān)憂，但也有一些投資者對(duì)股市持觀望猶豫態(tài)度，因?yàn)槊绹c全球部分地區(qū)的貿(mào)易緊張局勢(shì)正在加劇。加州托蘭斯市的EP WealthAdvisors投資組合策略主管亞當(dāng)·菲利普斯（Adam Phillips）就表示：“我們對(duì)此仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂已被拋諸腦后。現(xiàn)在我們的重點(diǎn)是關(guān)稅問題。” RW貝爾德公司首席投資策略師布魯斯·比特爾斯（Bruce Bitters）則建議投資者購買收益穩(wěn)定、股息較高的防御性股票，如消費(fèi)品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健股。“美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了一個(gè)喜憂參半的信號(hào)，”比特爾斯在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示。“但我仍然認(rèn)為，市場將受到經(jīng)濟(jì)放緩和企業(yè)盈利減速的困擾。”

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道中稱，對(duì)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上升的擔(dān)憂給快速增長的美股科技公司造成了傷害，一些投資者擔(dān)心這些公司將無法繼續(xù)以往常的速度提振銷售。然而，周三收盤，蘋果公司、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet等大型科技股的漲幅均超過3.7%。此外，更高的利率也讓一些分析師擔(dān)心——隨著企業(yè)在借貸成本不斷上升的情況下減少商業(yè)性投資，美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)下滑。

鮑威爾：FOMC并無預(yù)設(shè)的政策路徑

全球市場研究Boston Partners主管邁克·穆拉尼（Mike Mullaney）也表示，在最近的美股波動(dòng)之后，公司一直在買入工業(yè)、金融和能源行業(yè)的超跌個(gè)股。“今天，我相信我們做出的這些決定是正確的。只要借款利率和不確定性保持在相對(duì)低的水平，我們就能看到希望。” 穆拉尼說道。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》還注意到，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩的擔(dān)憂同樣對(duì)大宗商品和新興市場的其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成了傷害。同樣，鮑威爾周三的言論也提振了這些市場，當(dāng)日收盤，近月期銅飆升3.2%，創(chuàng)下兩個(gè)多月來最佳單日漲幅。值得一提的是，由于銅被大量用于建筑業(yè)和制造業(yè)，銅期貨也是許多投資者用來衡量增長情緒的一個(gè)標(biāo)桿。

另一方面，在鮑威爾開門見山地談到中性利率的問題后，他發(fā)表了進(jìn)一步的聲明， 稱FOMC應(yīng)該和將在什么水平做出政策決定并沒有預(yù)先確定的想法，而是將在發(fā)展經(jīng)濟(jì)和金融條件方面的基礎(chǔ)上來決定加息與否。

“雖然FOMC政策制定者的預(yù)測(cè)是基于我們對(duì)（美國經(jīng)濟(jì)）前景的最佳評(píng)估，但我們并沒有預(yù)設(shè)的政策路徑。我們將密切關(guān)注即將到來的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)。就像原來一樣，我們?cè)谪泿耪呱献龀龅臎Q定，是為了配合不斷轉(zhuǎn)變的就業(yè)前景和通脹情況，使美國經(jīng)濟(jì)保持在正軌上。”

此外，特朗普近日還第八次對(duì)鮑威爾進(jìn)行了公開批評(píng)，稱他領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)加息太快。除了加息外，特朗普甚至還反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表，因?yàn)榭s表正在縮小美聯(lián)儲(chǔ)在刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)累計(jì)的債券組合規(guī)模。 然而，鮑威爾在周三的講話中并沒有回應(yīng)特朗普的批評(píng)，而是將重點(diǎn)放在了經(jīng)濟(jì)上。他表示，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持在3%以上的良好水平，通脹也控制在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)附近。“我們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景仍持樂觀態(tài)度。但我們知道，即使是最謹(jǐn)慎的預(yù)測(cè)，往往與結(jié)果也有很大的不同。”

同日，美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了一份關(guān)于金融穩(wěn)定性的報(bào)告，該報(bào)告主要反映了美國銀行體系的健康狀況和消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)力，但也指出了企業(yè)債務(wù)水平上升的潛在嚴(yán)重問題。對(duì)此，鮑威爾表示：“關(guān)于個(gè)別公司的資料顯示，在過去一年中，杠桿和利息負(fù)擔(dān)較高的公司增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)最大。此外，其他相關(guān)的指標(biāo)也有所惡化，杠桿倍數(shù)有所上升。如果經(jīng)濟(jì)下滑，這些高杠桿借款者中的一些人肯定會(huì)面臨困境，導(dǎo)致投資者承受高于預(yù)期的損失。”