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北京時(shí)間11月29日凌晨1:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表演講時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)固，政策路徑?jīng)]有預(yù)設(shè)模式，利率“略低于”中性區(qū)間。受此影響，美股直線上漲，美元指數(shù)急跌。針對(duì)美元、美股后市，以及此前受美股下跌回調(diào)不斷的QDII基金，多位投資者表示，未來(lái)加息仍將持續(xù)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)頂回落信號(hào)明顯，因此即使市場(chǎng)短期反彈，未來(lái)布局仍需謹(jǐn)慎。不過(guò)，A股出現(xiàn)合適的投資機(jī)會(huì)。

美元強(qiáng)勢(shì)開(kāi)始減弱

受鮑威爾演講偏鴿派影響，美元指數(shù)急跌。“加息預(yù)期減弱必然對(duì)于美元匯率帶來(lái)打壓，未來(lái)美元走勢(shì)預(yù)計(jì)高位震蕩回落。”常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成表示，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派聲明確認(rèn)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)回落，疊加今年以來(lái)支持美元匯率走強(qiáng)的減稅因素逐漸消淡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大概率在2019年前后見(jiàn)頂。

“鮑威爾演講偏鴿派只是去除了市場(chǎng)隱患之一，我們對(duì)此持中性偏樂(lè)觀態(tài)度，但較肯定的是美元強(qiáng)勢(shì)已開(kāi)始減弱。”拔萃國(guó)際資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理?xiàng)罱鼙硎荆?ldquo;美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)加息，判斷美元是否會(huì)持續(xù)走弱還為時(shí)過(guò)早。”

一位專注境外市場(chǎng)的公募基金經(jīng)理表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，市場(chǎng)預(yù)期明年仍有2到4次加息，但情緒方面短期利好新興市場(chǎng)。星石投資亦表示，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)退出加息周期也存在諸多制約，最終會(huì)怎么平衡和選擇還有待進(jìn)一步觀察；另一方面，若確認(rèn)為經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)，一旦投資者信仰打破，資本市場(chǎng)有暴跌的可能，而外溢效應(yīng)或?qū)⒓觿〗?jīng)濟(jì)衰退，這種擔(dān)憂或也將令美聯(lián)儲(chǔ)決策更為謹(jǐn)慎。

不過(guò)，在一位私募合伙人看來(lái)，美元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)不會(huì)改變。“因美聯(lián)儲(chǔ)主席的權(quán)威性，美元指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。但市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)持續(xù)加息，所以美元只是階段性回調(diào)。”

中期美股震蕩回落

一邊是美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，另一邊則是美股大漲，道指漲幅擴(kuò)大到400點(diǎn)以上。對(duì)此，王成表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)股市處于震蕩回落態(tài)勢(shì)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的貨幣政策表態(tài)對(duì)于避險(xiǎn)情緒有一定紓緩，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)頂和企業(yè)未來(lái)盈利情況逐漸惡化是大概率事件，而上市公司回購(gòu)等利好刺激均釋放殆盡。此外，估值方面，當(dāng)前仍處于歷史頂部區(qū)域。

“目前不是滿倉(cāng)的時(shí)候。加息放緩只是去除美股出現(xiàn)大跌風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩是必然趨勢(shì)。”楊杰認(rèn)為，未來(lái)在美股布局上，組合配置上不宜過(guò)度激進(jìn)。此前重倉(cāng)科技股，現(xiàn)在需更加平衡，投資指數(shù)不失為好的策略。

上述私募合伙人表示，除加息外，縮表進(jìn)程并未結(jié)束。當(dāng)前，美股整體估值相對(duì)較高，加息預(yù)期等早已反映在股價(jià)中，未來(lái)調(diào)整是常態(tài)。

以美國(guó)市場(chǎng)作為主要投資區(qū)域之一的QDII基金近階段回調(diào)明顯。據(jù)廣發(fā)證券計(jì)算，今年以來(lái)僅有14只QDII基金收益率超10%，56.8%的QDII基金今年以來(lái)虧損幅度在20%以內(nèi)。QDII基金能否迎來(lái)反彈？一位QDII基金經(jīng)理表示，美股迎來(lái)重拾升勢(shì)的契機(jī)。板塊方面，未來(lái)仍以高成長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)、軟件、生物科技、可選擇消費(fèi)等作為布局重點(diǎn)。

A股存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

談及以上因素是否會(huì)影響A股時(shí)，雖然業(yè)內(nèi)人士對(duì)A股受美股映射的看法不盡相同，但總的來(lái)說(shuō)，均看好A股的投資機(jī)會(huì)。

王成表示，一方面，海外資金對(duì)于當(dāng)前估值很低的A股存在欠配補(bǔ)足的需要，美股機(jī)會(huì)變少將凸顯A股投資價(jià)值；另一方面，由于判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走弱，所以需對(duì)出口比重較高的行業(yè)保持謹(jǐn)慎。而美國(guó)強(qiáng)加息預(yù)期下降，則我國(guó)貨幣政策打開(kāi)空間，將對(duì)處于歷史底部的A股形成支撐。

在楊杰看來(lái)，A股受以上影響不大。實(shí)際上，若美股不出現(xiàn)大跌，能為新興市場(chǎng)創(chuàng)造一定機(jī)會(huì)。而美元的強(qiáng)勢(shì)減弱，疊加國(guó)內(nèi)投資情緒重新點(diǎn)燃，將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，A股未來(lái)仍有希望。星石投資亦表示，對(duì)A股而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息提前結(jié)束是明顯利好，可以緩釋匯率壓力，“寬貨幣”最大的制約因素開(kāi)始消退。

具體板塊方面，一位私募合伙人表示，整體來(lái)看，消費(fèi)板塊相對(duì)受益，前期消費(fèi)醫(yī)藥股補(bǔ)跌，也意味市場(chǎng)底部的顯現(xiàn)，若出現(xiàn)外圍因素改善，內(nèi)部亦有一定調(diào)整時(shí)，逢低布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。