每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實習記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

12月1日，由中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會主辦的2018中國年度創(chuàng)投人物大會在蘇州相城區(qū)舉行。達晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝在會上做了題為《創(chuàng)業(yè)投資應該遵循的“中國特色”》的主題演講，他表示，做股權(quán)投資既要有縱深專業(yè)領(lǐng)域發(fā)展的勇氣，同時需要有全球事業(yè)格局，通過學習先進的投資理念結(jié)合中國實際，緊跟政策走向，就可以創(chuàng)造出更多符合中國國情的投資佳話。

中國的特色就是以企業(yè)家為核心

對創(chuàng)投企業(yè)掌門人的態(tài)度，國內(nèi)外投資機構(gòu)的看法并不一致。與會期間，劉晝感慨道，國外很多被投企業(yè)的管理者如果不被投資方看好，就有被換掉的可能。他對這樣的做法并不茍同，劉晝表示，在中國，這些經(jīng)理人制度并不完善，基于此，資本在給予企業(yè)資金的同時，更應該有極高的耐性培養(yǎng)他們從管理者向企業(yè)家過渡。

在他看來，企業(yè)家是開車的，而投資人頂多算是開車旁邊的副駕駛員。結(jié)合目前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)實要求，各司其職做好本職才是應有的投資人心態(tài)，因此，劉晝表示，股權(quán)投資的中國特色應該以企業(yè)家為核心。“因為中國企業(yè)家才是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主力軍”劉晝說。

隨著近年來資本“脫實入虛”嚴重，導致企業(yè)杠桿高企，實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級艱難，金融風險也不斷積聚。因此在“脫虛入實”過程中，企業(yè)家更是稀缺的社會資源。劉晝表示，“沒有企業(yè)家的‘頭羊效應’,企業(yè)就難以煥發(fā)蓬勃生機、擔當改革發(fā)展重任，實體經(jīng)濟發(fā)展就會成為無源之水、無本之木。”具體在策略上，他認為，一是要營造依法保護企業(yè)家合法權(quán)益的法治環(huán)境；二要營造促進企業(yè)家公平競爭、誠信經(jīng)營的市場環(huán)境；三是要營造尊重和激勵企業(yè)家干事創(chuàng)業(yè)的社會環(huán)境。

在劉晝看來，給予中國正在成長中的企業(yè)以喘息之機，關(guān)鍵要找到能帶領(lǐng)企業(yè)自力更生、抵抗風險的突破口，而企業(yè)家基于對自身項目的了解，可以更好地發(fā)現(xiàn)問題，進而引入資本之力進一步化解，比起“空降兵”更有優(yōu)勢，與此同時，成熟的企業(yè)家也可以更好地同資本方形成良性的溝通互惠機制，機構(gòu)也可以從中獲得更具前瞻性的投資價值。

事實上，不論是對政策，亦或是投資標的的甄別，資本一方同企業(yè)本身，天然有著信息不對稱的特性。因此，投資機構(gòu)在構(gòu)建自身投資策略的思路理應順著目標公司的發(fā)展進行探索?；诖耍瑒儽硎?，環(huán)保、新能源汽車、軍民融合、半導體芯片、大數(shù)據(jù)、人工智能均是十九大報告中的重點領(lǐng)域，也是投資機構(gòu)理應下大力氣布局的專業(yè)賽道，但對投資人而言，最重要的是弄清楚“什么好投、什么不好投、什么不能投。”“只有不斷同企業(yè)主建立溝通，幫助他們在專業(yè)領(lǐng)域予以管理經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)鏈延伸機遇等配合，才能更好地實現(xiàn)投資資金發(fā)揮更大價值。”劉晝說。

認清差距才能觸底反擊

資本逐利企業(yè)發(fā)展并非一勞永逸之事，對于中國目前龐大的制造業(yè)產(chǎn)能聚集，“過剩”和“粗狂”仍是外界常被冠之的標簽。在劉晝看來，這是因為國內(nèi)的制造業(yè)雖然規(guī)模大，但技術(shù)薄弱，相比國外先進制造業(yè)及其產(chǎn)業(yè)集群仍有很大差距，所以，資本在助力企業(yè)度過流動性危機的同時，理應更具責任心地幫助企業(yè)完成從低端制造向高端制造甚至是專屬創(chuàng)造等高度邁進。

劉晝坦言，中國的制造還是相當落后的，“我們制定了很多關(guān)于‘中國制造2025’的政策計劃，但現(xiàn)階段跟國際的差距還是非常大。”不過他也表示，資本市場應該朝著制造業(yè)繼續(xù)發(fā)力，“堅持十年投資，我們同樣有機會和之前參與制造業(yè)紅利一樣，在未來的高端制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目和企業(yè)的IPO及并購退出。”劉晝說。

改革開放為中國帶來近40年的發(fā)展新機遇，而最近20年確也是經(jīng)濟高速發(fā)展的關(guān)鍵期。特別是在加入WTO之后，國內(nèi)很多企業(yè)抓住了政策的轉(zhuǎn)變，不論是出口還是內(nèi)銷，發(fā)展經(jīng)濟的模式多元化已經(jīng)令市場擁有廣泛的資本切入機會，劉晝坦言，除制造業(yè)以外，各行各業(yè)均有機會在接下來的發(fā)展中創(chuàng)造出更多商業(yè)奇跡，關(guān)鍵是要認清差距，有針對性地進行企業(yè)精益化管理的改造和落地。

聚焦投資視角，劉晝認為，做創(chuàng)投需要獨到的眼光，不能因為短期見不到收益就畏縮，而是要有擔當意識、價值投資的意識。他說，投資成效可能得在五到七年后見分曉，但也不能拘泥于此而短視，理應學習外資投資機構(gòu)長遠投資的格局，耐心等待，悉心照料。

劉晝認為，投資人和企業(yè)管理者雙方都應該相互促進，特別是部分技術(shù)落后企業(yè)，更應該同投資人一道，學習先進的管理和技術(shù)水平。在他看來，只有企業(yè)掌握了最先進的技術(shù)，投資人所投資的標的才有價值。“否則你投資的標的就有可能被產(chǎn)業(yè)所淘汰，所以不論是投資決策還是企業(yè)發(fā)展策略，都要在決策之前認清自身差距，才能觸底反擊。”

而有關(guān)于投資的退出，雖然一級市場退出難已是行業(yè)通病，機構(gòu)間疾苦之聲不絕于耳，但在劉晝看來，“未來向好，不必太過擔心。”他指出，早在2008年的金融危機時期，中國不久后推出的創(chuàng)業(yè)板使得一大批科技創(chuàng)新企業(yè)就此實現(xiàn)了“翻身”，投資機構(gòu)也由此嘗到了很多甜頭，所以，有關(guān)政策拓寬退出通道的利好，對投資人而言，是幸福的。

時下，科創(chuàng)板推出在即，劉晝認為這又將是市場困境下的一聲政策強音，在他看來，科創(chuàng)板的推出，不亞于第二次股改的作用。他解釋道，在經(jīng)歷中美貿(mào)易摩擦、去杠桿之痛后，國家非常重視經(jīng)濟下行所帶來的影響，特別是產(chǎn)業(yè)繼續(xù)創(chuàng)新發(fā)展、解脫外人之困，因此激活企業(yè)創(chuàng)新就要從激活產(chǎn)業(yè)資本退出著手并順勢而為，劉晝表示，中國太需要原創(chuàng)技術(shù)和底層技術(shù)，而由產(chǎn)業(yè)資本扶持的相關(guān)企業(yè)如果在未來有了更多直接融資機遇，不論對產(chǎn)業(yè)端還是資產(chǎn)端，都將是積極的促進作用，而科創(chuàng)板的即將落地，也令整個創(chuàng)投行業(yè)為之鼓舞。