除了為高凈值客戶提供與資產(chǎn)匹配的相關(guān)服務(wù)，來吸引客戶，留住客戶，今年來券業(yè)還掀起一場FOF產(chǎn)品熱潮，包括中信證券、國泰君安、招商證券等相繼推出全明星私募FOF產(chǎn)品，一度成為市場上的爆款。這背后，有觀點認(rèn)為是券商在爭奪高凈值客戶，謀求在轉(zhuǎn)型中占領(lǐng)高地。

也有聲音認(rèn)為，這是當(dāng)下券商業(yè)務(wù)布局中為數(shù)不多的選擇。某中型基金公司總經(jīng)理對記者表示，現(xiàn)在券商資管面臨去通道化，向主動管理轉(zhuǎn)型的大背景下，加大集合理財產(chǎn)品發(fā)行力度，是可選的路徑之一。

截至12月4日，券商中國記者就已披露數(shù)據(jù)進(jìn)行不完全統(tǒng)計，券商集合理財產(chǎn)品實際發(fā)行金額為1782.89億元，去年全年已披露的發(fā)行金額為1512.71億元，比去年全年的發(fā)行金額還高出了17.86%。由于非公募產(chǎn)品并沒有披露規(guī)模的義務(wù)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在明顯誤差，但就單個產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模來看，多家大券商集合資管產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超出市場預(yù)期。

不過由于今年市場行情低迷，大多資管計劃表現(xiàn)欠佳，包括中信、招商、國君在內(nèi)的全明星私募FOF產(chǎn)品目前仍處于虧損狀態(tài)，不過均跑贏了同時期的大盤走勢。中信證券在其資管計劃三季報中提到，“投資者可能需要持倉周期略長一點，不要追求賺快錢，抱著這種心態(tài)投資，估計最終投資收益會超預(yù)期。”

今年來券商資管計劃發(fā)行規(guī)模較去年全年高出近兩成

今年來券業(yè)掀起一場FOF產(chǎn)品熱潮，包括中信證券、國泰君安、招商證券等相繼推出全明星私募FOF產(chǎn)品，一度成為市場上的爆款。

單個產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超出市場預(yù)期，中信證券今年3月份推出的中信信享盛世X號資產(chǎn)管理計劃，罕見集結(jié)了6大知名私募基金經(jīng)理，最終募集金額近80億；招商證券緊隨其后，發(fā)行招商智遠(yuǎn)群英薈臻選FOF資管計劃，募集資金近20億；國泰君安5月份推出了國泰君安全明星FOF系列產(chǎn)品，記者根據(jù)wind梳理，該產(chǎn)品募集資金超過34億元。

截至到12月4日，券商中國記者就已披露數(shù)據(jù)進(jìn)行不完全統(tǒng)計，券商集合理財產(chǎn)品實際發(fā)行金額為1782.89億元，去年全年已披露的發(fā)行金額為1512.71億元，比去年全年的發(fā)行金額還高出了17.86%。不過，由于非公募產(chǎn)品并沒有披露規(guī)模的義務(wù)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在明顯誤差。

通常來說，私募FOF是以非公開方式發(fā)行的組合基金，是把各類基金產(chǎn)品作為投資標(biāo)的的基金策略。被投資的標(biāo)的稱為子基金，投資方稱為母基金。

有大型券商資管人士對券商中國記者表示，F(xiàn)OF可以理解是一種策略類型，類似于股票型或債券型，具體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品形態(tài)是券商集合。

有券商人士告訴記者，如火如荼推出FOF產(chǎn)品的背后其實是在爭奪高凈值客戶。“目前大券商都在加快高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)推進(jìn)力度，搶占富裕及高凈值客戶市場，從業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、渠道、支持服務(wù)體系等方面進(jìn)行整合，向具有完整業(yè)務(wù)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和服務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)變。”上述人士表示。

也有券商資管人士表示，今年來多家券商發(fā)行的集合資管產(chǎn)品規(guī)模增加，可能是看到同行發(fā)行產(chǎn)品募資金額較大，判斷操作難度不大，于是跟風(fēng)操作。

大券商集合資管產(chǎn)品披露發(fā)行規(guī)模增幅明顯

提到今年券商推出的明星私募FOF產(chǎn)品，就不得不提中信證券。今年3月初中信證券推出了一款私募FOF產(chǎn)品引領(lǐng)風(fēng)潮，叫做“中信證券信享盛世X號資產(chǎn)管理計劃”，一推出就引爆市場，兩天就賣出了40億元。據(jù)了解，這款產(chǎn)品集齊了6大知名私募基金經(jīng)理，分別是千合資本董事長王亞偉、淡水泉（北京）投資董事長趙軍、上海景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程、海寧拾貝投資投資總監(jiān)胡建平、上海盤京投資基金經(jīng)理莊濤、上海煜德投資基金經(jīng)理靳天珍。

今年初至12月4日，券商中國記者梳理已披露信息，中信證券推出券商集合理財產(chǎn)品的實際發(fā)行規(guī)模超過100億，較去年全年已披露發(fā)行規(guī)模增加48%。

就已披露數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，大型券商今年來發(fā)行券商集合理財產(chǎn)品的規(guī)模較去年全年數(shù)據(jù)都有較大增幅。其中，申萬宏源今年來披露的集合理財產(chǎn)品募資規(guī)模為194.37億元，較去年全年不足10億元的披露金額，增幅超過2000%。

海通資管、招商資管、廣發(fā)資管、銀河金匯、中銀國際、中泰資管、華泰資管、興證資管等券商今年披露的發(fā)行券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模較去年全年都有超過100%的增幅。

另值得一提的是，中銀國際今年來發(fā)行的券商集合理財產(chǎn)品實際募資金額超過了280億元，為目前已披露數(shù)據(jù)中實際募資最多的券商，較去年全年規(guī)模增幅超過200%。

多只資管計劃目前處于虧損狀態(tài)

券商集合理財計劃是實質(zhì)上是一種“準(zhǔn)基金類”產(chǎn)品，由于其高準(zhǔn)入門檻，管理費與計劃績效相掛鉤，被戲稱為陽光下的“私募基金”。

據(jù)了解，最初的券商集合理財計劃準(zhǔn)入門檻為10萬元，不過中信證券、招商、國君等今年推出的爆款產(chǎn)品最低參與金額則要求100萬。

雖然獲得了火熱認(rèn)購，不過目前情況來看，這些理財產(chǎn)品成立以來均處于虧損狀態(tài)。

就中信信享盛世資管計劃舉例，該產(chǎn)品在10月下旬公布的三季度報告，截至2018年09月30日，該集合計劃單位凈值0.9230元，累計單位凈值0.9230元，該期集合計劃收益率增長-2.74%。券商中國記者通過Choice查詢，該資管計劃成立以來的業(yè)績回報率為-14.40%。不過跑贏了大盤，同樣階段內(nèi)，上證指數(shù)下跌了21.73%，滬深300指數(shù)下跌22.61%。

招商和國君的資管計劃產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)同樣如此，招商智遠(yuǎn)群英薈臻選系列成立以來的業(yè)績回報率為-10.20%。

中信上述資管計劃在三季報中提到，“我們認(rèn)為，市場跌至2800點后申購股票型產(chǎn)品未來賺錢概率很高，但投資者可能需要持倉周期略長一點，不要追求賺快錢，抱著這種心態(tài)投資，估計最終投資收益會超預(yù)期。”

國泰君安全明星FOF于5月18日成立，一周發(fā)行34億，6月6日正式開始運作。12月3日最新凈值達(dá)到0.952，同期上證50指數(shù)漲跌幅-8.09%，滬深300指數(shù)漲跌幅-15.2%，中證500指數(shù)漲跌幅-21.87%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅-21.38%。

國君資管回復(fù)券商中國記者稱，這個業(yè)績得益于公司的資產(chǎn)配置和主動管理機制。機制上，主要是有管理人全流程管理制度，包括篩選和準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)、投資配置、動態(tài)調(diào)整、賽馬機制、歸因分析、突發(fā)事件處理等。資產(chǎn)配置上，基于對中美貿(mào)易戰(zhàn)和經(jīng)濟的不確定性的判斷，采用保守策略配置。同時，公司也會進(jìn)行定期的動態(tài)調(diào)整。比如，近期公司就召開了全明星中期管理人會議，進(jìn)行操作回顧和市場展望。根據(jù)管理人的收益貢獻(xiàn)、管理人風(fēng)格與市場風(fēng)格是否匹配、管理人是否言行一致，對原有管理人進(jìn)行調(diào)整，同時納入新的管理人。

券商中國 張婷婷

本文配圖均來源于攝圖網(wǎng)