近期，國(guó)資專項(xiàng)資金馳援上市公司的行動(dòng)不斷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國(guó)資平臺(tái)向優(yōu)質(zhì)上市公司或其重要股東提供流動(dòng)性支持化解資金風(fēng)險(xiǎn)已初見(jiàn)成效。12月4日晚間公告顯示，華鵬飛（300350，SZ）控股股東、實(shí)際控制人張京豫已獲得資金支持，成為首批實(shí)際獲得“深圳國(guó)資百億馳援計(jì)劃”資金幫扶的上市公司實(shí)控人，股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)得到大幅化解。

11月份以來(lái)，在深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司的援助下，華鵬飛實(shí)控人已經(jīng)分兩次獲得質(zhì)押融資資金，優(yōu)惠條件包括不設(shè)回購(gòu)期限、不設(shè)定平倉(cāng)線及警戒線等，其較高質(zhì)押股份引起的風(fēng)險(xiǎn)被大幅降低，有利于穩(wěn)定企業(yè)控制權(quán)和平復(fù)二級(jí)市場(chǎng)情緒。不僅是華鵬飛，在紓困基金的支援下，全國(guó)眾多優(yōu)質(zhì)上市公司及重要股東獲資金支持，而A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押比例11月迎來(lái)近年首次環(huán)比下調(diào)。

今年下半年以來(lái)，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，民營(yíng)企業(yè)債務(wù)壓力增長(zhǎng)，為獲取流動(dòng)資金，上市公司股權(quán)質(zhì)押更趨頻繁。但在各地的地方資管平臺(tái)的大力介入下，受困于宏觀形勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)正在逐步恢復(fù)流動(dòng)性，馳援計(jì)劃不斷地落地，也在消除投資者的憂慮，為二級(jí)市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑。市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，多家上市公司在得到國(guó)資援助后停止了非理性下跌，股價(jià)開(kāi)始恢復(fù)健康。

華鵬飛實(shí)控人獲得不限期質(zhì)押融資

今年如火如荼的國(guó)資馳援民企行動(dòng)，主要針對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司及其重要股東的流動(dòng)性問(wèn)題。

10月份傳出消息，深圳國(guó)資安排數(shù)百億專項(xiàng)資金馳援上市公司的行動(dòng)已經(jīng)落地，首批資金已經(jīng)發(fā)放，獲得馳援的上市公司由深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司與深圳市中小擔(dān)小額貸款有限公司（下稱“深圳中小擔(dān)”）負(fù)責(zé)具體對(duì)接，作為首批對(duì)接企業(yè)之一，針對(duì)華鵬飛的馳援方案已經(jīng)落地。

從企業(yè)自身流動(dòng)性來(lái)看，華鵬飛財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)健康，三季報(bào)顯示其今年持續(xù)盈利，資產(chǎn)負(fù)債率僅為33.74%，流動(dòng)比率達(dá)1.47。作為2012年8月在深圳創(chuàng)業(yè)板成功掛牌上市的現(xiàn)代物流企業(yè)，華鵬飛正在重點(diǎn)推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)、綜合物流及供應(yīng)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)三大板塊聯(lián)動(dòng)發(fā)展，依托自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不斷拓展產(chǎn)業(yè)上下游業(yè)務(wù)。

不過(guò)，華鵬飛控股股東、實(shí)際控制人張京豫出于融資進(jìn)行項(xiàng)目孵化的需要，股份質(zhì)押比例較高。于是針對(duì)華鵬飛的馳援，重點(diǎn)也被放在了化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)上。

根據(jù)12月4日華鵬飛晚間公告，華鵬飛于2018年12月4日接到張京豫先生的通知，獲悉張京豫先生將其持有的公司部分股份質(zhì)押給深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司，該筆質(zhì)押業(yè)務(wù)已經(jīng)通過(guò)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理了股票質(zhì)押登記手續(xù)。

張京豫此次質(zhì)押股份數(shù)為1975萬(wàn)股，加上11月19日已經(jīng)向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押了1975萬(wàn)股，兩筆質(zhì)押合計(jì)3950萬(wàn)股，占其所持股份比例達(dá)到33.14%。而截至12月4日，張京豫先生共持有公司1.19億股、占公司總股本的25.01%，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)為1.17億股、占公司總股本的24.45%。

從11月19日第一次，到12月14日第二次向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押融資。華鵬飛實(shí)際控制人的股份質(zhì)押結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)情況已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變。比如，針對(duì)由招商證券資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任質(zhì)權(quán)人的2474萬(wàn)股，張京豫于11月26日提前辦理了股票質(zhì)押式回購(gòu)交易提前購(gòu)回手續(xù)，將其所持有股份的20.75%安全解套，之后，又向華泰證券股份有限公司補(bǔ)充質(zhì)押350萬(wàn)股，提升質(zhì)押安全性。

如今，張京豫所持股份的33.14%質(zhì)押給深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司，最大的益處在于不設(shè)質(zhì)押到期日，也不設(shè)置質(zhì)押警戒線、平倉(cāng)線，有助于保證質(zhì)押安全性，維系上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

公告顯示，張京豫先生個(gè)人資信狀況良好，具備資金償還能力，質(zhì)押的股份目前不存在可能引發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)或被強(qiáng)制平倉(cāng)的情形，不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。

深圳國(guó)資馳援民企方案逐步落地

包括華鵬飛在內(nèi)，深圳國(guó)資針對(duì)更多上市公司的馳援方案已經(jīng)落地或即將展開(kāi)。

工商資料顯示，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司是深圳市高新投集團(tuán)有限公司的全資子公司，依托高新投集團(tuán)雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)大的銀行信用，致力于為工程建設(shè)各方及相關(guān)領(lǐng)域提供保函業(yè)務(wù)及配套金融服務(wù)。深圳高新投集團(tuán)成立于1994年12月，注冊(cè)資72.77億元，凈資產(chǎn)超過(guò)110億元，是深圳市政府為解決中小科技企業(yè)融資難問(wèn)題而設(shè)立的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)已發(fā)展成為“具備資本市場(chǎng)主體信用AAA最高評(píng)級(jí)的全國(guó)性創(chuàng)新型金融服務(wù)集團(tuán)”。

根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司是深圳國(guó)資馳援當(dāng)?shù)厣鲜泄镜闹匾脚_(tái)，已經(jīng)對(duì)接了大量首批獲馳援企業(yè)，包括華鵬飛、鐵漢生態(tài)、英唐智控、萬(wàn)潤(rùn)科技、雷曼光電等17家，而縱覽馳援方案落地情況可以發(fā)現(xiàn)，受讓股票質(zhì)押債權(quán)是深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司的典型操作模式。

比如，同樣入選為首批獲馳援企業(yè)的證通電子在11月3日公告中表示，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司目前正在分批次逐步受讓其實(shí)際控制人的股票質(zhì)押債權(quán)，提供規(guī)模不超過(guò)2億元的資金為其緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，受讓的股權(quán)質(zhì)押不設(shè)置警戒線及平倉(cāng)線，回購(gòu)期限最長(zhǎng)可達(dá)5年。

此外，對(duì)于流動(dòng)性發(fā)生一定困難的企業(yè)，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司還會(huì)采取給予貸款的方式進(jìn)行幫助，比如鐵漢生態(tài)10月份就以委托貸款形式通過(guò)北京銀行深圳分行向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司申請(qǐng)貸款人民幣5000萬(wàn)元。

綜合各大上市公司披露進(jìn)度，仍有相當(dāng)一部分企業(yè)的馳援方案尚未落地，或資金未完全到位，值得關(guān)注深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司相關(guān)方案逐步深入后二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)。深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司馳援17家上市公司的消息在10月份得到密集傳播后，部分企業(yè)股價(jià)走勢(shì)發(fā)生較大變化，以雷曼股份為例，10月24、25日其迎來(lái)兩次漲停，股價(jià)下行趨勢(shì)此后得到扭轉(zhuǎn)。

A股市場(chǎng)質(zhì)押比近年首次下調(diào)

深圳的案例只是全國(guó)紓困民營(yíng)企業(yè)總形勢(shì)下的一個(gè)縮影。

地方國(guó)資平臺(tái)紓困民企正在提速。比如北京海淀廣泛接觸轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司，海淀發(fā)起設(shè)立規(guī)模達(dá)百億紓困基金。而包括江蘇、湖南、河南、河北、四川和陜西等多地在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司針對(duì)紓困民企都展開(kāi)了行動(dòng)，紓困預(yù)期資金皆動(dòng)輒高達(dá)百億。

但在這些案例中，深圳市的紓困力度有力拔頭籌的潛力。

就在華鵬飛實(shí)控人第二次向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押融資的同日，深圳市政府正式印發(fā)《關(guān)于更大力度支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施》。其中，減負(fù)降成本1000億元以上、新增銀行信貸規(guī)模1000億元以上、新增民營(yíng)企業(yè)發(fā)債1000億元以上、設(shè)立總規(guī)模1000億元的深圳市民營(yíng)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展基金“4個(gè)千億”舉措備受企業(yè)關(guān)注。

所有這一切舉措都在對(duì)A股市場(chǎng)發(fā)生重大影響，在剛剛過(guò)去的11月里，A股股票質(zhì)押比迎來(lái)近年的首次下滑，無(wú)疑是最好的佐證。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至10月，A股質(zhì)押股數(shù)已達(dá)6427.95億股，占總股本的10.01%，環(huán)比繼續(xù)上升。資本市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)承壓，一方面，部分上市公司面臨股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)和實(shí)際控制人變更風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，部分上市公司即便股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控但也迫切需要資金支持。

而參照中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場(chǎng)質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，這是2015年2月以來(lái)的第一次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個(gè)月的連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。紓困基金的投入無(wú)疑功不可沒(méi)。

包括深圳的“4個(gè)千億”計(jì)劃還需要時(shí)間落地，大規(guī)模的解除質(zhì)押行動(dòng)或許還需要等待時(shí)日。但以華鵬飛為代表性的案例已經(jīng)顯示，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的降低已經(jīng)是大勢(shì)所趨。