每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來源：視覺中國(guó)

12月6日，午后，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較弱，不少個(gè)股盤中一度跌停，整個(gè)板塊市值直接蒸發(fā)1300億元左右。

值得注意的是醫(yī)藥B更是大跌10.08%！

（圖片來源：大智慧軟件）

除了A股中的醫(yī)藥板塊，H股中的中國(guó)生物制藥（01177）更是遭遇了瀑布般的下跌。

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但值得注意的是，雖然醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)不佳，但也有盤中逆勢(shì)拉升的個(gè)股，如華海藥業(yè)：

（圖片來源：大智慧軟件）

今日臨近尾盤，華海藥業(yè)(600521)直線拉升，盤中觸及漲停，日內(nèi)振幅近18%。此外，京新藥業(yè)快速拉升，振幅達(dá)12%。

是什么原因讓這些個(gè)股在尾盤發(fā)生了逆轉(zhuǎn)？

4+7帶量采購(gòu)預(yù)中選結(jié)果出爐

12月6日訊，4+7帶量采購(gòu)預(yù)中標(biāo)結(jié)果公布，據(jù)了解，中選品種大幅度降價(jià)。其中恩替卡韋降價(jià)90%，恒瑞厄貝沙坦降價(jià)60%。京新藥業(yè)氨氯地平以0.14元的價(jià)格獲得預(yù)中選資格。正大天晴恩替卡韋分散片以0.62元的價(jià)格獲預(yù)中選資格。

華海藥業(yè)中標(biāo)厄貝沙坦口服、帕羅西汀口服、利培酮口服、厄貝沙坦氫氯噻嗪口服、賴諾普利口服、氯沙坦口服等藥品，成為中標(biāo)最多的企業(yè)。此外，京新藥業(yè)、石藥集團(tuán)、揚(yáng)子江藥業(yè)都有多個(gè)產(chǎn)品入圍。而跨國(guó)藥企僅阿斯利康、百時(shí)美施貴寶入圍。

帶量采購(gòu)正式文件中并沒有提及采購(gòu)量占比，且采購(gòu)量有所下降。銀河證券測(cè)算的結(jié)果顯示，本次集采量占試點(diǎn)城市用藥需求總量的30%至50%。

這下終于知道華海藥業(yè)為什么要大漲了！

帶量采購(gòu)是什么？

帶量采購(gòu)，就是在招標(biāo)公告中，會(huì)公示所需的采購(gòu)量，投標(biāo)過程中，除了要考慮價(jià)格，還要考慮你能否承擔(dān)起相應(yīng)的生產(chǎn)能力。

以往的藥品招標(biāo)，只招標(biāo)價(jià)格，而沒有數(shù)量，中標(biāo)企業(yè)還需要進(jìn)醫(yī)院做工作來促進(jìn)藥品使用；而藥品帶量采購(gòu)則是，在招標(biāo)的時(shí)候就承諾藥品的銷量，保證在8~15個(gè)月之內(nèi)用完。

9月11日，國(guó)家試點(diǎn)采購(gòu)辦公室在上海召開工作座談會(huì)。會(huì)議介紹了聯(lián)合采購(gòu)要求及操作方法，并公布了第一批帶量采購(gòu)清單。

作為國(guó)家醫(yī)保局“三定”方案確定以來，這是首次大規(guī)模的跨區(qū)域聯(lián)合采購(gòu)，且試點(diǎn)涉及33個(gè)品種，總體量超千億；4個(gè)直轄市北京、上海、天津、重慶和7個(gè)省會(huì)城市廣州、深圳、沈陽、大連、西安、成都、廈門確定參加。

國(guó)家推動(dòng)的11城市藥品帶量采購(gòu)，也是拿出一定的（據(jù)說60%至70%）市場(chǎng)份額給中標(biāo)企業(yè)，其他企業(yè)只能分享剩余30~40%份額。藥品帶量采購(gòu)合并劑型（片劑、分散片、膠囊，都算同一劑型），如果只有一家或兩家生產(chǎn)企業(yè)，則進(jìn)行議價(jià)；有三家及以上生產(chǎn)企業(yè)，則進(jìn)行競(jìng)價(jià)，競(jìng)價(jià)方式類似荷蘭式拍賣：實(shí)時(shí)顯示當(dāng)前報(bào)價(jià)，各企業(yè)往下報(bào)價(jià)，最低價(jià)者中標(biāo)。

一旦中標(biāo)，招標(biāo)辦、生產(chǎn)企業(yè)、配送企業(yè)簽訂三方合同，同時(shí)，醫(yī)保基金預(yù)付采購(gòu)金額的50%。也就是說，中標(biāo)企業(yè)是提前拿到部分貨款。

具體來看，由于帶量采購(gòu)規(guī)則為最低價(jià)中標(biāo)，而且是獨(dú)家中標(biāo)，因此市場(chǎng)對(duì)于納入帶量采購(gòu)的品種較為謹(jǐn)慎，國(guó)海證券分析師胡博新提及，主要出于兩方面的不確定性：第一，中標(biāo)的不確定性，意味可能失去或者獲得一個(gè)大市場(chǎng)；第二，中標(biāo)價(jià)格的不確定性，尤其是仿制藥已經(jīng)有兩家以上品種，為了搶得市場(chǎng)，部分企業(yè)可能大幅降價(jià)搶得市場(chǎng)。

在醫(yī)?？刭M(fèi)、降低醫(yī)保支出的大政策趨勢(shì)下，市場(chǎng)擔(dān)心這一新政令藥品降價(jià)，或?qū)?gòu)成醫(yī)藥企業(yè)的大利空。

此次帶量采購(gòu)的結(jié)果影響有多大？

帶量采購(gòu)正式文件中并沒有提及采購(gòu)量占比，且采購(gòu)量有所下降。但此前網(wǎng)傳本次集采量占試點(diǎn)城市用藥需求總量的60%~70%。

不過，銀河證券測(cè)算的結(jié)果顯示31個(gè)品種的采購(gòu)總額約60億元，占比全國(guó)藥品總規(guī)模的不到0.5%；采購(gòu)總量占對(duì)應(yīng)品種試點(diǎn)城市用量的30-50%，占全國(guó)的不到15%，對(duì)市場(chǎng)整體影響較小。

此外銀河證券的老師還表示，市場(chǎng)不必對(duì)于此次帶量采購(gòu)過于悲觀，而應(yīng)該保持樂觀，原因除了采購(gòu)金額及量不足，影響較小，還有以下4點(diǎn)：

（1）采購(gòu)規(guī)則貌新實(shí)舊。方案中引起大家普遍關(guān)注的要素，如影響范圍預(yù)期、議價(jià)規(guī)則嚴(yán)苛程度和集采比例等，在此前安徽模式、上海模式和福建模式中均有出現(xiàn)。

（2）競(jìng)價(jià)品種價(jià)格降幅取決于品種競(jìng)爭(zhēng)格局和集采份額，有待觀望。

（3）上海市補(bǔ)充細(xì)則對(duì)價(jià)格降幅影響不大。本次試點(diǎn)方案的上海市補(bǔ)充細(xì)則要求未中選品種須降價(jià)銷售，即使以最壞的預(yù)期其他10個(gè)城市全部效仿：首先我們認(rèn)為原研藥依然是受傷較嚴(yán)重的（量和價(jià)），這也是合理的，符合政策意圖的。其次，不太可能加劇國(guó)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，對(duì)降幅影響不大：一方面試點(diǎn)集采量?jī)H占全國(guó)總量的不到15%，在全國(guó)擁有一定市占率的企業(yè)不得不考慮其他省市價(jià)格聯(lián)動(dòng)的問題；另一方面未中選企業(yè)的掛網(wǎng)價(jià)仍會(huì)高于中選價(jià)。

（4）方案影響力度取決于回款和帶量情況，尚需3-5年形成全國(guó)性影響。

銀河證券的老師還梳理，我國(guó)藥品采購(gòu)模式演進(jìn)歷程：層級(jí)逐步提升分為6個(gè)階段：

2000年前，是各地方自主探索；

2000-2004年，國(guó)家層面探索建立并逐步完善采購(gòu)體系；

2005-2008年，地方試點(diǎn)創(chuàng)新；

2009-2014年，政府主導(dǎo)省為單位的網(wǎng)上集采，基藥/非基藥二元化招標(biāo)；

2015-2018年，分類采購(gòu)、鼓勵(lì)創(chuàng)新探索；

以及如今：國(guó)家試點(diǎn)帶量采購(gòu)開啟的新階段。

其認(rèn)為本次方案很可能是藥品采購(gòu)演化進(jìn)程及行業(yè)控費(fèi)降價(jià)大趨勢(shì)中的新方式，多數(shù)規(guī)則在歷史上曾出現(xiàn)。

一方面影響力度有待各地進(jìn)一步明確回款機(jī)制及帶量執(zhí)行情況；另一方面史上再嚴(yán)厲的招標(biāo)降價(jià)，最終降幅也取決于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（中國(guó)基金報(bào)、中國(guó)證券報(bào)）