每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 張楊運(yùn)    

周四（12月6日）美股上演大反轉(zhuǎn)，道指收跌約80點(diǎn)，較盤中低點(diǎn)反彈近700點(diǎn)；納指收漲0.4%，除蘋果（收跌1.11%）外，其他科技股悉數(shù)收漲。盤中曾一度暴跌2.86%的標(biāo)普500僅收跌0.15%。交易時段此前據(jù)《華爾街日報》等媒體報道，美聯(lián)儲官員正考慮是否在本月中旬的加息結(jié)束后釋放新的觀望態(tài)度，這可能放緩其明年加息的步伐。

根據(jù)最近美聯(lián)儲相關(guān)人士接受的采訪和公開聲明，美聯(lián)儲的官員們?nèi)匀徽J(rèn)為2019年短期利率的大方向?qū)?。然而，隨著美聯(lián)儲的漸進(jìn)式加息，他們越來越不確定未來加息的節(jié)奏以及目標(biāo)水平，并希望評估美國經(jīng)濟(jì)在他們已經(jīng)數(shù)次加息后的表現(xiàn)。 

達(dá)拉斯聯(lián)儲行長：明年上半年經(jīng)濟(jì)狀況可能與現(xiàn)在大不同

《華爾街日報》報道中稱，美聯(lián)儲如何管理這種新的、不太容易預(yù)測的方法，將在很大程度上取決于未來幾周的美國經(jīng)濟(jì)和市場表現(xiàn)。同樣根據(jù)最近的采訪和聲明，在不斷演變的“依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”的策略下，美聯(lián)儲接下來的加息可能不會像之前那樣可預(yù)測，這也加大了美聯(lián)儲在本月即將召開的聯(lián)邦FOMC議息會議上推遲加息的可能性。

如果按照本輪加息周期中以往的節(jié)奏水平，美聯(lián)儲在本月的加息結(jié)束后將在明年3月再加息一次，但官員們目前并不知道在本月加息結(jié)束之后他們的下一次的加息時間。雖然四季度以來美股已經(jīng)歷幾次大跌，但這并未削弱美聯(lián)儲持有對美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固、增長強(qiáng)勁，以及超低失業(yè)率的觀點(diǎn)。然而，近幾個月來，通脹已趨溫和，原油市場的動蕩預(yù)示著油價將進(jìn)一步下跌，這降低了美聯(lián)儲為防止美國經(jīng)濟(jì)過熱而加息的緊迫感。

達(dá)拉斯聯(lián)儲行長卡普蘭（Robert Kaplan）在當(dāng)?shù)貢r間本周四接受《華爾街日報》采訪時表示，“我們需要適應(yīng)這樣一種可能性……即美國經(jīng)濟(jì)在2019年第一季度和上半年可能與當(dāng)前情況大不相同。”卡普蘭表示，有限的物價上漲壓力給了FOMC“以及我這個聯(lián)儲行長一定的耐心空間”。當(dāng)然，如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長或通脹意外升溫，美聯(lián)儲可能會決定采取比原計劃更激進(jìn)的措施，鮑威爾甚至還將美聯(lián)儲的貨幣政策比作摸黑。

華盛頓時間本周周五，美國勞工部將公布11月的就業(yè)數(shù)據(jù)，這一全新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又將對市場產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲的官員們也在密切審視怎樣對市場傳遞信號，從而改變過去兩年時間內(nèi)他們一直都處于的漸進(jìn)式加息節(jié)奏中。作為轉(zhuǎn)變計劃的一部分，官員們也正在權(quán)衡如何修改美聯(lián)儲政策聲明中的措辭?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，自2015年12月本輪加息周期以來，政策聲明一直在描述美聯(lián)儲“漸進(jìn)式加息”的計劃。今年1月，官員們在措辭上還加了“進(jìn)一步（Further）”一詞，表示他們對計劃中的加息有更大的信心。

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市場密切關(guān)注美聯(lián)儲政策聲明措辭變化

由于美聯(lián)儲官員們越來越不確定接下來的加息路徑，從今年11月上旬的會議開始，他們已經(jīng)在幾次會議上討論了如何將“進(jìn)一步”這一措辭從聲明中去掉。明尼阿波利斯聯(lián)儲行長卡什卡利（Neel Kashkari）在接受《華爾街日報》采訪時表示，“如果未來聯(lián)邦基準(zhǔn)利率走勢存在如此大的不確定性，我們不應(yīng)該提供這樣的指引。”如果這種指引“最終被證明是錯誤的話，這將對美聯(lián)儲的聲譽(yù)造成損害。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2016年12月以來，美聯(lián)儲僅有一次偏離了每季度加息的計劃軌道——2017年9月宣布縮表。華盛頓時間本月18日和19日，如美聯(lián)儲繼續(xù)加息，將是在本輪加息周期內(nèi)的連續(xù)第九次加息。

今年9月，16位美聯(lián)儲官員中有9位預(yù)計明年將加息三次或三次以上，另外7位則預(yù)計將加息兩次或更少。亞特蘭大聯(lián)儲行長博斯蒂克（Raphael Bostic）在當(dāng)?shù)貢r間本周四的一次講話中表達(dá)了與美聯(lián)儲主席鮑威爾之前類似的觀點(diǎn)，他認(rèn)為美聯(lián)儲離既不刺激又不遏制經(jīng)濟(jì)增長的“中性利率”已經(jīng)“近在咫尺”。“我沒有看到美國經(jīng)濟(jì)明顯過熱的跡象，目前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也沒有任何實(shí)質(zhì)性走軟的跡象。”博斯蒂克說道。他補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲（對待加息）需要謹(jǐn)慎行事，并密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

盡管芝商所的“美聯(lián)儲觀察（FedWatch）”的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在12月會議上加息的可能性為73.2%，但美聯(lián)儲官員對2019年加息的共識卻不那么明確。用于押注利率走勢的聯(lián)邦基金期貨顯示，2019年6月前加息三次的幾率僅為7.9%，低于一個月前的30%。

除了加息外，美聯(lián)儲今年還通過縮表進(jìn)一步收緊了貨幣政策，目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)降至4.1萬億美元，明年還將再減少5000億美元。此外，雖然美國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)距離美聯(lián)儲在今年9月份加息以來并沒有太大變化，但全球經(jīng)濟(jì)增長正在放緩。此外，美元走強(qiáng)，美股下跌和企業(yè)債務(wù)飆升，都導(dǎo)致了金融環(huán)境的收緊，這可能對美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生抑制作用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，近期油價的暴跌使得通脹加速的可能性降低。美國剔除食品和能源價格外的核心通脹率在10月份為1.8%，低于美聯(lián)儲預(yù)計的四季度平均水平。