十月中旬，深圳公布數(shù)百億專項(xiàng)資金馳援上市公司計(jì)劃后，如星火燎原，政府主導(dǎo)的全國性紓困也由此拉開帷幕。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者不完全統(tǒng)計(jì)，以深圳馳援為紓困時(shí)間起點(diǎn)，截至12月7日，約兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)兩市有68家上市公司披露“受援”公告。兵貴神速，其中有約30家已經(jīng)實(shí)施援助完畢，初步脫離質(zhì)押困境。

從紓困資金量和馳援進(jìn)度推進(jìn)看，紓困“大戲還在后頭”。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者通過提取東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括券商、保險(xiǎn)、私募、紓困債在內(nèi)的紓困產(chǎn)品已達(dá)32個(gè)，入場產(chǎn)品規(guī)模逾千億元。如果再加上各地國資金融平臺(tái)與券商規(guī)劃在途資金，全國紓困整體規(guī)模或?qū)⑦_(dá)5000億元。

此外，從公告提取數(shù)據(jù)來看，A股兩市，10月份公司公告紓困事宜6項(xiàng)；11月份相關(guān)紓困公告則達(dá)到62項(xiàng)；12月至今日是16項(xiàng)。紓困加速推進(jìn)趨勢(shì)明顯。

紓困資金看重電子元件公司

從受援上市公司注冊(cè)地來看全國紓困進(jìn)度。深圳作為馳援計(jì)劃首倡之地，再加上廣東上市公司資源豐富，廣東因此成為目前馳援公司最多的省份，共逾40家，浙江、江蘇、山東等省緊隨其后，但都未上10家。

此外，包括湖南、河南、河北、四川和陜西等多地在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司也都針對(duì)紓困民企都展開了行動(dòng)。

紓困資金會(huì)遴選什么樣的上市公司進(jìn)行扶助？

比如深圳的要求是三點(diǎn)：第一，必須是在深圳市工商登記注冊(cè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)A股上市公司，包括高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司；第二，上市公司應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，具有較好發(fā)展前景；第三，實(shí)際控制人無重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

北京海淀區(qū)要求“市場化原則為主、堅(jiān)持一企一策”，對(duì)遇到困難的重點(diǎn)企業(yè)提供支持幫扶；湖南的馳援標(biāo)準(zhǔn)是“三優(yōu)”：優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的上市公司。

以東方財(cái)富Choice的紓困概念板塊做數(shù)據(jù)分析。

該板塊目前包括成分股64只。成分股中，截至2018年三季度，盈利的公司57家，虧損公司7家；前三季度凈利潤上億的公司27家，最高的公司是康得新，盈利約20億元。

分行業(yè)來看，獲援公司中比例靠前的產(chǎn)業(yè)有，電子設(shè)備及元件公司17家、計(jì)算機(jī)行業(yè)8家、化學(xué)制品及制藥企業(yè)6家、通信設(shè)備4家、環(huán)保4家。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者同時(shí)從地方政府方面獲悉，國資馳援目的是對(duì)遇到短期資金困難的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行緊急市場化救助，但政府也不想救助存在惡意圈錢套現(xiàn)跡象的上市公司。據(jù)了解，上市公司申請(qǐng)扶助，因?yàn)闂l件不達(dá)標(biāo)被駁回的現(xiàn)象并不鮮見。

值得一提的是，地方國資的救助方向會(huì)根據(jù)地方各自的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)不同而進(jìn)行調(diào)整，比如湖南目前獲援公司主要集中在優(yōu)勢(shì)的文教、智能產(chǎn)業(yè)。

受援公司希望質(zhì)押融資和借款

當(dāng)前紓困資金的馳援方式根據(jù)受助公司情況大致從三方面入手：債權(quán)、股權(quán)和債股混合。

債權(quán)類紓困是以股權(quán)質(zhì)押的形式為上市公司大股東續(xù)貸，或者是向債權(quán)人購買大股東現(xiàn)有的股票質(zhì)押的收益權(quán)、購買大股東發(fā)行的可交債等。

股權(quán)類則是購買大股東的股權(quán)，一種是作為戰(zhàn)略投資受讓股權(quán)，另一種是與出讓方約定好在一定價(jià)格購回。這當(dāng)中也可有多種配套的設(shè)計(jì)。

東方財(cái)富Choice提取數(shù)據(jù)顯示，從10月1日至今披露的86項(xiàng)紓困事宜，其中42項(xiàng)屬于質(zhì)押融資；24項(xiàng)屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓；7項(xiàng)屬于借款；4項(xiàng)屬于債權(quán)轉(zhuǎn)讓。其它還有少量增資增持選項(xiàng)。

一位受援上市公司人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，目前質(zhì)押融資和借款方式受上市公司青睞，因?yàn)榇朔N方式落地速度較快，能快速緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力，而且受助企業(yè)在股權(quán)方面不必承受壓力。

比如，湖南兩家以借款為主的獲援上市公司拓維信息和天舟文化，從申報(bào)到款項(xiàng)到賬，均在一個(gè)月內(nèi)落定。

雖然國資通過股權(quán)方式馳援大多強(qiáng)調(diào)不謀求上市公司控制權(quán)，也不協(xié)助任何第三方謀求對(duì)公司的控制權(quán)。但涉及股權(quán)變動(dòng)后，相對(duì)推進(jìn)進(jìn)度較慢，上述24項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓紓困事宜，目前大多在意向和簽署協(xié)議階段，完成權(quán)益變更的寥寥無幾。

不考慮執(zhí)行進(jìn)度僅從額度考量，目前來看，斬獲國資馳援最大單的應(yīng)該是康得新。

康得新11月8日公告，為紓解大股東高質(zhì)押比例困境，化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)，康得集團(tuán)與張家港城投、東吳證券簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。張家港城投擬以自籌資金及市場化方式引導(dǎo)社會(huì)資本合計(jì)總金額不超過27億元，以股權(quán)受讓、債權(quán)承接或股債結(jié)合等方式為康得集團(tuán)提供流動(dòng)性困境紓解。

紓困概念板塊平穩(wěn)運(yùn)行

當(dāng)初全國紓困計(jì)劃推開以來，很多投資人擔(dān)憂部分市場資金借機(jī)炒作紓困概念，地方政府同樣有此擔(dān)憂。證券時(shí)報(bào)記者曾從接近湖南省政府人士處獲悉，省里要求馳援市場化運(yùn)作，并嚴(yán)禁借機(jī)炒作紓困上市公司。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，紓困概念板塊成分股60日漲幅為正的20家，漲幅最大的為*ST尤夫，漲幅77.87%；60日漲幅持平和為負(fù)的44家，跌幅最大的是康得新，跌幅為43.21%。

考慮到紓困行動(dòng)大部分在11月份啟動(dòng)，調(diào)取更具即時(shí)性的20日漲幅數(shù)據(jù)看，上漲成分股33家，最大漲幅為美芝股份的31.96%；下跌成分股29家，最大跌幅仍然是康得新，下跌29.90%。

從東方財(cái)富11月12日建立的紓困概念指數(shù)來看，最高點(diǎn)為1050.10，最低點(diǎn)為931.65，今日收盤指數(shù)為973.60，波動(dòng)幅度并不大。

也就是說，從二級(jí)市場來看，政府啟動(dòng)的紓困行動(dòng)并未帶來上市公司股價(jià)的大幅波動(dòng)。

從公司層面來看，多家上市公司已經(jīng)依靠政府馳援度過難關(guān)，并對(duì)紓困計(jì)劃表示由衷感激。

長沙第一批首家受助企業(yè)拓維信息，其創(chuàng)始人、董事長李新宇向證券時(shí)報(bào)•e公司記者表示，長沙市政府的本次支持打破常規(guī)，創(chuàng)新模式，落地速度很快，“如果不是在長沙，我們可能很難熬過這個(gè)冬天”。

此外，質(zhì)押數(shù)據(jù)也可以顯示“紓困效應(yīng)”。參照中國結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個(gè)月的連續(xù)增長態(tài)勢(shì)。

e公司官微 邢云

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