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圣路易斯聯(lián)儲主席稱，因為出現(xiàn)收益率曲線倒掛，美聯(lián)儲可能考慮推遲今年12月加息。本周一，美債收益率曲線短端十一年來首次出現(xiàn)倒掛，新債王Gundlach稱，市場不相信美聯(lián)儲明年的加息計劃。

圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard表示，因為出現(xiàn)了收益率曲線倒掛，美聯(lián)儲可能考慮推遲今年12月加息。他成為第一個公開暗示12月可能暫停加息的美聯(lián)儲高官。

美東時間7日周五，Bullard稱，美債收益率曲線非常平坦，自2014年以來就趨平。本月的收益率曲線倒掛是“真正的風(fēng)險”。由于美債收益率曲線收窄的緣故，美聯(lián)儲可能并不會在12月份加息，可能會推遲至2019年1月份。

Bullard自稱對用貨幣政策來干預(yù)收益率曲線并不感興趣。他表示，收益率曲線不斷收窄，意味著市場認為美聯(lián)儲在利率正常化方面走得太遠。基于需要控制通脹，美聯(lián)儲現(xiàn)在的立場略微顯得鷹派。

Bullard稱，美國經(jīng)濟增速放緩，并逼近潛在增長水平。他并不認為美國經(jīng)濟會在美債收益率曲線倒掛后“數(shù)日或者數(shù)周”出現(xiàn)衰退。他說，現(xiàn)在處于、或接近中性利率水平。

華爾街見聞注意到，Bullard今年沒有美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的投票權(quán)，明年有投票權(quán)。

Bullard提到的最近收益率倒掛最早出現(xiàn)在本周一，當(dāng)天，5年期與3年期美債的息差跌至負0.7個基點，這是美債收益率曲線短端十一年來首次出現(xiàn)倒掛。同時，美債收益率曲線的其他部分也更加平坦。2年期與10年期收益率差周一跌至16個基點以下，創(chuàng)下2007年以來新低。

發(fā)生倒掛次日，有“新債王”之稱的DoubleLine Captial CEO Jeffrey Gundlach表示，美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛是美國“經(jīng)濟將要走弱的信號”，也意味著“債市總體上不相信美聯(lián)儲此前的2019年加息計劃”。他說：

“如果債券市場信任美聯(lián)儲關(guān)于’依賴數(shù)據(jù)’的最新言論，那么目前完全平坦的美債收益率曲線預(yù)示著未來增長的放緩，（并）將限制美聯(lián)儲加息的步伐。”

Gundlach講話當(dāng)天、本周二，3年期和5年期美債息差負值進一步擴大，且2年期和5年期美債息差也跌至負值區(qū)域。這意味著當(dāng)天3年期和5年期收益率曲線、2年期和5年期收益率曲線均已倒掛。

本周五午盤，2年和3年期美債息差以及3年和5年期美債息差均回到正值。對通脹預(yù)期反應(yīng)較敏感的2年期美債收益率一度跌破2.720%。

市場猜測美聯(lián)儲明年暫緩加息

美聯(lián)儲主席鮑威爾上周三講話指出，美國經(jīng)濟前景穩(wěn)固，利率“略低于”（just below）中性區(qū)間。將近兩個月前，他還說，“當(dāng)前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）”。

華爾街見聞會員專享文章《美聯(lián)儲加息周期終結(jié)？這兩個詞成了關(guān)鍵》提到，鮑威爾對中性利率的表述讓一些市場人士認為，在今年12月加息后，可能只要再加兩次就會結(jié)束，換言之，加息周期比市場預(yù)期的更快結(jié)束。

本周四盤中華爾街日報報道稱，美聯(lián)儲官員在考慮是否暗示明年采取新的觀望心態(tài)，這可能放慢加息速度。至于聯(lián)儲如何管理這種預(yù)見性更低的新方式，將很大程度上取決于未來幾周經(jīng)濟和市場的表現(xiàn)。報道公布后，美股跌幅迅速收窄，盤中跌超2%的納指轉(zhuǎn)漲，收漲0.42%，一度跌超2%的標(biāo)普收跌0.15%，盤中跌幅曾超過780點的道指收跌79.40點。

而昨日華爾街見聞援引彭博文章稱，周四美股盤中大跌之際，利率期貨市場的行情反映出，華爾街交易員們認為明年美聯(lián)儲加息空間已經(jīng)不足25個基點。也就是說，交易員們正在懷疑美聯(lián)儲明年是否會停下加息的腳步，懷疑明年3月能否加息。

投行Jefferies經(jīng)濟學(xué)家Thomas Simons指出，美聯(lián)儲12月會議近在眼前，這一現(xiàn)象表明市場正在“排擠”明年3月加息的預(yù)期。

收益率倒掛是否預(yù)示美國衰退將至

收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟衰退的標(biāo)志之一。短債收益率高于長債，意味著長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。從歷史上看，當(dāng)短期國債收益率高于長期國債利率時，經(jīng)濟衰退可能會隨之而來，盡管在信號觸發(fā)后通常需要幾年時間。

華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶認為，短端利率反映現(xiàn)實，長端利率反映預(yù)期，美債收益率曲線倒掛的根本原因在于市場對美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期升溫。盡管如此，雖然美國經(jīng)濟確實存在一些值得警惕的不利因素，但現(xiàn)在判斷面臨衰退似乎還為時過早。

屈慶指出，雖然鮑威爾近期表態(tài)讓市場認為明年加息預(yù)期次數(shù)會明顯減少，但市場忽略了他對美國經(jīng)濟依然強勁的看法和繼續(xù)漸進加息的表態(tài)。因此至少從美聯(lián)儲的角度而言，美聯(lián)儲并不認為美國經(jīng)濟已經(jīng)步入衰退，未來仍將繼續(xù)漸進式的加息。