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上周對于美股市場來說，是黑色的一周！

12月7日，美股三大股指再度全線下挫，標(biāo)普、道指跌逾2%，納指大跌3.05%。全周（12月3日-7日）道指累跌4.5%，納指累跌4.93%，標(biāo)普500指數(shù)累跌4.6%，三大股指均創(chuàng)下3月份以來最大單周跌幅。小盤股羅素2000指數(shù)跌5.56%，創(chuàng)2016年1月份以來最大單周跌幅。

整體來看，美股總市值由前一周的39.98萬億美元，跌落至12月7日的38.27萬億美元，市值一周蒸發(fā)1.71萬億美元，即11.8萬億人民幣，相當(dāng)于德國2017年全年GDP的二分之一。

值得注意的是，中金研報數(shù)據(jù)顯示，上周（12月3日-7日）資金正加速流出美日歐股市，而加速流入新興市場，特別是A股市場：

美股市場上周流出42.3億美元；日本股市流出13.1億美元；發(fā)達(dá)歐洲也流出16.9億美元；而新興市場流入22.6億美元，規(guī)模高于前一周的3.7億美元，主要得益于中國市場的大幅流入。整體來看，上周全球權(quán)益類資產(chǎn)流出49.8億美元，與上周15.4億美元的流出規(guī)模相比有所加速。

具體來看，美股科技股再度成為本輪大跌的主力軍。12月7日，F(xiàn)AANG五大科技股集體大跌，奈飛跌超6%，亞馬遜跌超4%，蘋果和谷歌均跌約3%，且兩只股票幾乎全部回吐今年漲幅，只有奈飛和亞馬遜今年迄今為上漲。

從全球范圍來看，上周全球股市呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，美股三大股指跌幅位居全球重要指數(shù)跌幅前三，僅有中國股市和俄羅斯股市實現(xiàn)上漲。

值得注意的是，在美股持續(xù)下跌之際，A股的投資價值正在被國際資金仍可，而且今年以來，外資私募機構(gòu)開始加速進(jìn)入中國市場。數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，北向資金凈流入達(dá)2906.57億元。更重要的是，明年MSCI將大幅調(diào)高納入A股比例，富時羅素也將納入A股，屆時將有更多外資涌入A股市場。

美股三大股指創(chuàng)3月以來最大周跌幅，市值跌去11.8萬億

12月7日，美股三大股指再度全線下挫，標(biāo)普收跌2.3%，道指收跌約550點，跌2.24%，納指收跌3.05%。

全周（12月3日-7日）來看，道指累跌4.5%，納指累跌4.93%，標(biāo)普500指數(shù)累跌4.6%，三大股指均創(chuàng)下3月份以來最大單周跌幅。小盤股羅素2000指數(shù)跌5.56%，創(chuàng)2016年1月份以來最大單周跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，上周紐約證交所跌漲股家數(shù)比為2.08：1，納斯達(dá)克市場為2.63：1。有13只標(biāo)普500指數(shù)成分股觸及52周新高，38只觸及新低。有12只納斯達(dá)克指數(shù)成分股觸及新高，238只觸及新低。

整體來看，美股總市值由前一周的39.98萬億美元，跌落至12月7日的38.27萬億美元，市值一周蒸發(fā)1.71萬億美元，即11.8萬億人民幣。

中概股方面，陌陌收跌超9%，拼多多收跌8.56%。愛奇藝收跌6.65%，阿里巴巴、京東、微博、新浪均跌超1%，百度跌0.6%。

美股科技股集體重挫，成機構(gòu)減持重災(zāi)區(qū)

美股科技股再度成為本輪大跌的主力軍。12月7日，F(xiàn)AANG五大科技股集體大跌，奈飛跌超6%，亞馬遜跌超4%，蘋果和谷歌均跌約3%，且兩只股票幾乎全部回吐今年漲幅，只有奈飛和亞馬遜今年迄今為上漲。

芯片類股集體大跌，費城半導(dǎo)體指數(shù)收跌3.74%；AMD收跌8.64%，恩智浦、英偉達(dá)、美光科技均收跌超6%，英特爾跌超4%。其他科技股中，微軟跌4%，IBM跌3.69%，特斯拉因杰富瑞上調(diào)評級一度漲超4%，最終收跌1.4%。

截至收盤，蘋果市值已不足8000億美元，報7995.52億美元，較最高點已蒸發(fā)逾3000億美元，微軟以8046.21億美元再次問鼎市值桂冠。整體來看，F(xiàn)AANG五大科技股上周累計蒸發(fā)約1300億美元。

科技股的持續(xù)下跌，也造成了眾多機構(gòu)的拋售，拋售的同時也加劇了科技股的再度下跌。數(shù)據(jù)顯示，科技股正遭遇減持：

11月15日，索羅斯基金公布今年三季度持倉報告顯示，索羅斯清倉了Facebook，并對Netflix、流媒體音樂服務(wù)平臺Spotify等科技股進(jìn)行減倉。11月14日，全球最大對沖基金橋水公布的三季度持倉報告顯示，基金管理人瑞·達(dá)利歐也減持了甲骨文等科技股股票。

美銀美林發(fā)布的最新報告顯示，當(dāng)前股票多頭型基金已大舉從能源、科技、工業(yè)品和材料等周期性板塊撤離，投向醫(yī)療保健、日用品、公用事業(yè)板塊等防御性板塊股票，導(dǎo)致這些防御性板塊持倉頭寸快速回升至過去兩年以來最高水平。

摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜也曾表示，由于科技股和成長股“極少被過度熱捧和過度買進(jìn)”，其經(jīng)歷“暴風(fēng)雨”的風(fēng)險顯著增加，投資者應(yīng)增加防御性頭寸配置。

FAANG各有“難言之隱”

值得注意的是，2018年對于FAANG五大科技來說，各有“難言之隱”。

蘋果：銷量零增長

iPhone是越來越大也越來越貴，銷量卻沒有實現(xiàn)期望中的增長。蘋果最新財報顯示，上個季度，蘋果共賣出4130萬臺iPhone，同比增長1%。四季度iPhone銷售量為4688.9萬部，與去年同期的4667.7萬部，僅增長0.45%，未能達(dá)到分析師平均預(yù)期的4700萬部。

Facebook：公司負(fù)面不斷

此前，F(xiàn)acebook因被指控操控2016年大選，從而引發(fā)數(shù)據(jù)安全擔(dān)憂，扎克伯格還接受了美國國會的“拷問”。與此同時，F(xiàn)acebook管理層被曝內(nèi)部出現(xiàn)分歧。最近，《紐約時報》還曝出了Facebook的“黑公關(guān)”問題。

亞馬遜：電商零售業(yè)務(wù)增長動能堪憂

亞馬遜給出的四季度業(yè)績預(yù)期是凈銷售額665億美元到725億美元，低于華爾街普遍預(yù)期的737.9億美元。重要的是，第四季度是美國傳統(tǒng)的購物季，對于亞馬遜的財務(wù)至關(guān)重要。下調(diào)營收預(yù)期，意味著其傳統(tǒng)電商零售業(yè)務(wù)增長動能堪憂。

奈飛：主要業(yè)績指標(biāo)均遠(yuǎn)低于預(yù)期

7月份中旬，奈飛發(fā)布2018Q2財報，凈利潤大幅增長482%，營收、新增訂戶人數(shù)以及第三季度業(yè)績展望等主要業(yè)績指標(biāo)均遠(yuǎn)低于預(yù)期。

谷歌：機器人計劃節(jié)節(jié)敗退

近期谷歌母公司Alphabet宣布關(guān)閉雙足機器人部門Schaft，這是繼出售波士頓動力公司后，再一次放棄機器人計劃的信號。曾經(jīng)雄心勃勃，2013年收購了8家機器人公司，如今卻在機器人上節(jié)節(jié)敗退。

美股三大疑云壓頂

疑云一：11年來首現(xiàn)美債收益率倒掛

市場分析認(rèn)為，美債收益率“倒掛”成為美股暴跌的主因。最新數(shù)據(jù)顯示，兩年期/10年期美債收益率差收窄至9.92個基點，創(chuàng)2007年以來新低。

特別是在貿(mào)易形勢和美聯(lián)儲加息前景變動的雙重影響下，美債收益率的扁平程度再度創(chuàng)下金融危機以來新高。周一3年期美債收益率一度較5年期高出1.4個基點，是自2007年以來首次出現(xiàn)倒掛。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，美債收益率倒掛是美國經(jīng)濟衰退和股市調(diào)整的先行指標(biāo)，短債收益率高于長債，意味著長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。

光大證券較為樂觀，研報中指出，期限利差收窄是美聯(lián)儲加息“遇上”近期市場預(yù)期波動所致，也可能與美聯(lián)儲縮表進(jìn)程緩慢有關(guān)。從歷史經(jīng)驗來看，利差收窄會侵蝕銀行利潤，影響銀行放貸能力，增加市場的擔(dān)心。不過，在分析倒掛的含義時也要看其他指標(biāo)。與歷史上利率倒掛時相比，當(dāng)前美國經(jīng)濟基本面指標(biāo)還比較健康。企業(yè)盈利增速仍在上升，單位勞動力成本增速溫和，金融條件比較寬松。因此，利差收窄未必代表美國經(jīng)濟基本面在惡化，這次更多是市場情緒的宣泄。

疑云二：市場擔(dān)心中美貿(mào)易談判前景

中金策略表示，對于貿(mào)易談判前景的擔(dān)心取代了周末G20中美元首會晤后的樂觀情緒，再度占據(jù)上風(fēng)。直接的導(dǎo)火索是因為特朗普總統(tǒng)在其twitter上表示，中美貿(mào)易談判已經(jīng)開始，但是是由一直持強硬態(tài)度的美國貿(mào)易代表Lighthizer牽頭主導(dǎo)。另外，特朗普總統(tǒng)也再度表示自己是“TariffMan”，如果90天之內(nèi)無法達(dá)成協(xié)議，仍將考慮關(guān)稅措施。這一表態(tài)明顯加速了美股市場的下跌，包括一直以來對中國敞口較大的波音、卡特彼勒，以及前兩天預(yù)期中國可能降低美國汽車進(jìn)口關(guān)稅而大幅上漲的美股汽車股的跌幅都非常顯著，這也表明投資者對貿(mào)易談判前景的擔(dān)憂再度增加。

中信證券表示，中期不確定性仍在，風(fēng)險充分化解還需等待。一方面，外部需求壓力和國內(nèi)對沖政策的力度同漲同跌，中美分歧是階段性緩和而非根本性緩解，90天談判的結(jié)果仍有不確定性。另一方面，近期油價下行，年報商譽減值等風(fēng)險也使得A股基本面預(yù)期比較紊亂。招商宏觀提到，參考過去一年的經(jīng)驗和美方善變的態(tài)度，中美貿(mào)易摩擦還看不到徹底終結(jié)的曙光。

疑云三：美聯(lián)儲加息進(jìn)度不確定

美聯(lián)儲動態(tài)仍是市場焦點。美聯(lián)儲主席鮑威爾此前的“鴿派”講話令市場稍微緩了口氣。值得注意的是，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲行長約翰-威廉姆斯（John Williams）再度釋放“鷹派”講話：美國經(jīng)濟狀況“處在真正良好的狀態(tài)”。他表示：“鑒于這種前景，我認(rèn)為繼續(xù)逐步加息將能促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)擴張。”

不過，今日又有美聯(lián)儲成員首次公開暗示：FOMC需要將下一次加息的時間推遲至明年。美國圣路易斯聯(lián)儲主席Bullard(2019年有投票權(quán))稱，由于美債收益率曲線收窄的緣故，美聯(lián)儲可能并不會在12月份加息，可能會推遲至2019年1月份。收益率曲線不斷收窄，意味著市場認(rèn)為美聯(lián)儲在利率正?；矫孀叩锰h(yuǎn)。美債收益率曲線非常平坦，自2014年以來就趨平。

美股熊市論漸起，美A能否形成“蹺蹺板”效應(yīng)

隨著美股三大股指不斷下行，美股“熊市來了”的聲音逐漸多了起來。美銀美林量化分析團隊此前發(fā)布研報指出，19個熊市指標(biāo)中美股已經(jīng)被觸發(fā)了14個。

美股“大空頭”、經(jīng)濟學(xué)家兼作家Harry Dent日前撰文指出，未來幾周市場恐出現(xiàn)急劇、深度的崩盤。下圖表明，從2018年2月到9月，“聰明錢”一直沒有買進(jìn)，他們可能會帶頭拋售，這將是一種不祥之兆，并增加股市在未來暴跌40%左右的可能性。

注：聰明錢買入指數(shù)衡量的是在收盤時(經(jīng)過計算的聰明錢)買入相比于在開盤后(愚蠢的資金反應(yīng))買入的情況。

Harry Dent指出，這是該指標(biāo)中最劇烈和最嚴(yán)重的崩潰。這一指數(shù)在2000年科技股崩盤前下跌了20%；在2007-08年崩盤之前和崩盤時，該指數(shù)下跌了24%。而目前該指數(shù)已經(jīng)下降38%，而且是直線下降！如果這是衡量“聰明錢”情緒的正確指標(biāo)，那么他們不僅在9月份反彈見頂前沒有買入，而且他們還會在下跌和反彈時持續(xù)做空。所有這些都是為了提醒，接下來的兩到三周是一個危險的時期。

值得注意的是，在美股持續(xù)下跌之際，A股的投資價值正在被國際資金仍可。數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，北向資金凈流入達(dá)2906.57億元。

中金公司認(rèn)為，美股長時間的上漲積累了較多的獲利盤，而且從海外投資者、美國居民自身的資產(chǎn)配置、以及融資賬戶隱含的杠桿均處于歷史高位。因此如果繼續(xù)大跌引發(fā)恐慌的話，不排除會出現(xiàn)進(jìn)一步拋壓，即所謂“下跌本身帶來的風(fēng)險”。

國際知名投資人吉姆·羅杰斯曾公開表示，“我持有中國的股票，已經(jīng)不再持有美國的股票了。美國股票雖然處在歷史新高，但是中國股市一直處在一個比較低迷的狀況。”

橋水聯(lián)席首席投資官Bob Prince認(rèn)為，美聯(lián)儲推進(jìn)貨幣政策正?；M(jìn)程已開始對經(jīng)濟活動構(gòu)成沖擊，并令金融市場承壓，美國經(jīng)濟面臨繁榮減速的局面。隨著歐美經(jīng)濟周期接近尾聲，投資者應(yīng)考慮“轉(zhuǎn)向東方”。五年之內(nèi)，以中國為首的新興亞洲經(jīng)濟集團經(jīng)濟規(guī)模增量將與日本經(jīng)濟相當(dāng)；十年之內(nèi)，增量規(guī)?？善硽W洲經(jīng)濟。

外資紛紛看好A股

高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津在接受券商中國記者專訪時表示，目前，海外投資者普遍看好A股，其中，歐美投資者對A股投資興趣升至10年高位。相反，美股經(jīng)歷了10年的牛市，估值相對較高，海外投資者對于美國市場比較悲觀。而且美股整體PE在17倍左右，A股10倍不到的PE更有吸引力。

對A股虎視眈眈外資機構(gòu)還有瑞銀。瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管施斌認(rèn)為，A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重提高，以及納入富時羅素指數(shù)體系，將增加外資對A股的主動型投資。從長遠(yuǎn)來看，A股目前估值水平較低，是較好的切入時點。施斌透露，自己最看好的板塊是消費、醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)。

前幾日，MSCI明晟亞太地區(qū)研究負(fù)責(zé)人Chin Ping Chia稱，計劃明年將中國內(nèi)地股票在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%，可能會吸引逾800億美元(5500億人民幣)的新外國投資進(jìn)入這個全球第二大經(jīng)濟體的股市（A股市場）。

值得注意的是，在MSCI宣布將中國A股納入其全球指數(shù)體系后，競爭對手富時羅素也加快了步伐。9月27日，富時羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)系列，并于2019年6月開始實施。

富時羅素公布的文件顯示，A股納入富時羅素的過程將分為三步，2019年6月納入20%（20億美元），2019年9月納入40%（40億美元），2020年3月納入40%（40億美元），涵蓋大、中、小股票。從納入比重來看，在第一階段，A股將占到富時羅素新興市場比重的5.57%，“入富”第一階段將帶來100億美元凈被動資金流入。

廣發(fā)證券表示，A股如納入富時指數(shù)，預(yù)計納入富時指數(shù)給A股帶來的短期資金流與MSCI相當(dāng)。將進(jìn)一步加快A股融入全球資本市場步伐，A股市場追求藍(lán)籌股、價值股的風(fēng)格將進(jìn)一步強化。

橋水聯(lián)席首席投資官Bob Prince認(rèn)為，美聯(lián)儲推進(jìn)貨幣政策正常化進(jìn)程已開始對經(jīng)濟活動構(gòu)成沖擊，并令金融市場承壓，美國經(jīng)濟面臨繁榮減速的局面。隨著歐美經(jīng)濟周期接近尾聲，投資者應(yīng)考慮“轉(zhuǎn)向東方”。五年之內(nèi)，以中國為首的新興亞洲經(jīng)濟集團經(jīng)濟規(guī)模增量將與日本經(jīng)濟相當(dāng)；十年之內(nèi)，增量規(guī)?？善硽W洲經(jīng)濟。

值得注意的是，今年以來，外資私募機構(gòu)開始加速進(jìn)入中國市場。

近日，全球最大的資管公司貝萊德(BlackRock)旗下的“貝萊德中國A股機遇私募基金1期”開始發(fā)行，引發(fā)市場重點關(guān)注。據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，今年以來已備案并發(fā)行的外資私募基金數(shù)量達(dá)到15只，分別來自于10家外資私募機構(gòu)。

來源：券商中國 記者：成真