每經(jīng)記者 方京玉    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

進(jìn)入2018年第三季度，有關(guān)“資本寒冬”的爭(zhēng)論愈演愈烈，醫(yī)療行業(yè)亦不能幸免。近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在與醫(yī)療行業(yè)投資人的溝通中發(fā)現(xiàn)，面對(duì)資本市場(chǎng)低迷，醫(yī)療上市公司頻現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)“倒掛”現(xiàn)象，醫(yī)療行業(yè)VC、PE機(jī)構(gòu)目前投資態(tài)度與之前相比更為謹(jǐn)慎。投資方觀念的轉(zhuǎn)變帶來的必然是創(chuàng)業(yè)公司融資格局的變化。“資本寒冬”之中，醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司誰被“雪藏”，誰能前進(jìn)？

“之前只有一兩個(gè)產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)公司，只要我們覺得產(chǎn)品可以走向市場(chǎng)、完成一個(gè)階段性成果我們就會(huì)投它。但是現(xiàn)在不行了，缺乏技術(shù)壁壘、產(chǎn)品線不夠豐富，缺乏持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)很難獲得我們的青睞。”近日，源星資本管理合伙人金炯告訴記者。而丹麓資本創(chuàng)始合伙人蘇震波則表示，不顧市場(chǎng)空間、為了創(chuàng)新而創(chuàng)新的項(xiàng)目是沒有價(jià)值的，“革命性的名詞出現(xiàn)時(shí)不一定馬上帶來投資風(fēng)口，太創(chuàng)新的東西需要很長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化”。

持續(xù)研發(fā)能力成為“黃金標(biāo)尺”

投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，醫(yī)療健康市場(chǎng)融資數(shù)量有所下降，但交易規(guī)模穩(wěn)中有升，其中醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)藥行業(yè)是第三季度投資熱點(diǎn)。在市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)情況下，投資資金為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)向頭部企業(yè)集中、單筆投資規(guī)模增大逐漸成為醫(yī)療投資領(lǐng)域常態(tài)。

金炯告訴記者，目前投資更加看重企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，可以通過持續(xù)性的研發(fā)最終建立技術(shù)壁壘，而之前靠單一產(chǎn)品獲得融資的創(chuàng)業(yè)公司在目前很難獲得投資人的青睞，因?yàn)閾?dān)心很難走得長(zhǎng)遠(yuǎn)。“我們比較期望看到具有底層性技術(shù)承托，未來有能力研發(fā)出完整產(chǎn)品線的企業(yè)。” 金炯說。

今年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定有序加快境外已上市新藥在境內(nèi)上市審批。就此，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)迎來了“進(jìn)口替代”而非“替代進(jìn)口”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局：以往通過直接購(gòu)買國(guó)外創(chuàng)新藥在中國(guó)權(quán)益而進(jìn)行“拷貝”式創(chuàng)新的藥企將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)直面原研藥廠商競(jìng)爭(zhēng)。

蘇震波表示，隨著行業(yè)業(yè)態(tài)的變化，進(jìn)口替代與創(chuàng)新的邏輯也在不斷進(jìn)化：“創(chuàng)新藥企應(yīng)該通過兩個(gè)維度來篩選最具潛力賽道，一個(gè)是從臨床病種入手，尋找未被滿足、但增長(zhǎng)潛力巨大的臨床需求；還有一個(gè)維度是通過跨學(xué)科技術(shù)平臺(tái)，尋找到可以有效解決臨床需求的技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)品。”對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)口，蘇震波透露看好已經(jīng)在境外形成銷售但是還未在境內(nèi)形成銷售的器械，“比如一個(gè)微創(chuàng)減肥器械，在歐洲已經(jīng)進(jìn)行一萬多例手術(shù)了，但是中國(guó)還沒有企業(yè)研發(fā)。在醫(yī)療器械方面中國(guó)還有很大的空間”。

消費(fèi)級(jí)基因只是“聽起來很美”

繼基因測(cè)序技術(shù)在無創(chuàng)產(chǎn)前檢測(cè)廣泛應(yīng)用后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)行業(yè)得到了初步發(fā)展。與以“輔助治療”面孔示人的傳統(tǒng)基因測(cè)序不同，消費(fèi)級(jí)基因欲以“親民、時(shí)尚”等字眼獲得消費(fèi)者關(guān)注。

但蘇震波表示，目前他個(gè)人對(duì)消費(fèi)級(jí)基因并不偏好：“消費(fèi)級(jí)基因的邏輯更多在數(shù)據(jù)，從臨床價(jià)值來說消費(fèi)級(jí)基因更像是保健品，但是以目前的狀況來看消費(fèi)級(jí)基因領(lǐng)域產(chǎn)生大的數(shù)據(jù)量其實(shí)并不現(xiàn)實(shí)。我們之前看過好幾個(gè)做消費(fèi)級(jí)基因的公司，都沒有實(shí)現(xiàn)盈利，美國(guó)知名的消費(fèi)級(jí)基因公司目前也沒有實(shí)現(xiàn)盈利。個(gè)人認(rèn)為基因大數(shù)據(jù)聽起來比較美，但離成熟還有一段距離。”

作為華大基因IPO前投資方，蘇震波觀察到基因測(cè)序行業(yè)每段時(shí)間都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)，最早是測(cè)序服務(wù)，后來是測(cè)序儀，接下來會(huì)是臨床應(yīng)用。

“現(xiàn)在基因領(lǐng)域大的賽道是腫瘤治療，我們高度看好這個(gè)領(lǐng)域。因?yàn)槿魏我粋€(gè)產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)平臺(tái)性技術(shù)出現(xiàn)，只有通過進(jìn)入臨床才會(huì)有大的發(fā)展。雖然現(xiàn)在還只是在臨床的早期，未來技術(shù)跑得成熟了成本才能降下來，但是可以肯定地說，基因測(cè)序在伴隨診斷與臨床治療領(lǐng)域有很大的空間。”蘇震波表示。