每經(jīng)記者 王小璟    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

12月11日，中國華陽經(jīng)貿(mào)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“華陽經(jīng)貿(mào)”）發(fā)布公告稱，由于公司流動資金不足，“18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002”本息兌付存在不確定性。

Wind統(tǒng)計顯示，華陽經(jīng)貿(mào)已經(jīng)有6次債券違約記錄。目前，華陽經(jīng)貿(mào)債券存量規(guī)模仍然高達(dá)64.33億元，存量只數(shù)為8只。

華陽經(jīng)貿(mào)主營業(yè)務(wù)為貿(mào)易、化工及其他業(yè)務(wù)。事實上，單從傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)來看，華陽經(jīng)貿(mào)財務(wù)表現(xiàn)并不差。鵬元資信在研報中表示，公司主要存在兩個問題，一是各類投資消耗大量資金，卻難以產(chǎn)生投資收益；二是大規(guī)模資金占用。

已有6次債券違約記錄

資料顯示，“18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002”發(fā)行金額10億元，發(fā)行期限為270天，本計息期債券利率為7.5%，本息兌付日為2018年12月16日，目前發(fā)行人華陽經(jīng)貿(mào)的主體信用評級為C。

華陽經(jīng)貿(mào)稱，因公司流動資金不足，應(yīng)于2018年12月16日兌付的“18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002”存在兌付風(fēng)險。為最大程度保證債券持有人的利益，公司目前正在積極籌集償債資金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，華陽經(jīng)貿(mào)已經(jīng)有數(shù)次債券違約記錄。Wind統(tǒng)計顯示，從今年9月30日起，華陽經(jīng)貿(mào)已經(jīng)發(fā)生6次債券違約。目前，華陽經(jīng)貿(mào)債券存量規(guī)模仍然高達(dá)64.33億元，存量只數(shù)為8只。

根據(jù)聯(lián)合資信評估有限公司出具的跟蹤評級報告，截至2018年3月底，公司注冊資本為人民幣1.02億元。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，中國貿(mào)促會資產(chǎn)管理中心持有公司30%股權(quán)，中貿(mào)華誠投資有限公司（曾用名“深圳華誠大通投資發(fā)展有限公司”）持有公司30%的股權(quán)，深圳市深華盛投資發(fā)展有限公司持有公司20%的股權(quán)，中國華陽經(jīng)貿(mào)集團(tuán)有限公司工會持有公司20%的股權(quán)。其中，中國貿(mào)促會資產(chǎn)管理中心履行實際控制人出資人管理職責(zé)。

中國貿(mào)促會資產(chǎn)管理中心是中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會（以下簡稱“中國貿(mào)促會”）的直屬事業(yè)單位，中國貿(mào)促會成立于1952年，是全國性對外貿(mào)易投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)，是社會團(tuán)體。

去年營收上漲

華陽經(jīng)貿(mào)主營業(yè)務(wù)為貿(mào)易、化工及其他業(yè)務(wù)。上述評級報告顯示，2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入301.37億元，同比增長16.45%，增長主要來自于貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)。

從收入構(gòu)成來看，貿(mào)易板塊為公司第一業(yè)務(wù)收入來源，2017年實現(xiàn)收入241.95億元，同比增長17.96%，主要為新增糧油產(chǎn)品貿(mào)易收入帶動以及汽車零部件貿(mào)易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大所致?；ぐ鍓K為公司第二大收入板塊，2017年實現(xiàn)收入49.96億元，同比增長6.21%。同期，公司其他板塊收入大幅增長至9.46億元，主要系當(dāng)期新增物業(yè)與金融業(yè)務(wù)收入帶動所致。

事實上，單從傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)來看，華陽經(jīng)貿(mào)財務(wù)表現(xiàn)并不差，但為何會發(fā)生債券違約呢？

鵬元資信在研報中表示：“主要存在兩個問題：1、各類投資消耗大量資金，卻難以產(chǎn)生投資收益；2、大規(guī)模資金占用。此外，公司賬上有大規(guī)模的理財產(chǎn)品，卻一直在尋求融資，且還不起回售的債券，讓人費解。”

具體而言，華陽經(jīng)貿(mào)近幾年投資活動現(xiàn)金流出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其中主要用于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”和“投資支付的現(xiàn)金”，表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中就是“可供出售金融資產(chǎn)”、“長期股權(quán)投資”、“投資性房地產(chǎn)”、“固定資產(chǎn)”和“在建工程”等非流動資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)大幅增加。

另外，從華陽經(jīng)貿(mào)近幾年流動資產(chǎn)情況來看，公司應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和其他應(yīng)收款金額均較大，且逐年上升。雖說應(yīng)收賬款和預(yù)付款項絕大多數(shù)為1年期以下，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也較高，但短期內(nèi)仍然形成對資金的占用。