圖片來(lái)源：視覺中國(guó) 最近大盤一直不溫不火，一直處于橫盤整理中，成交量也一直比較低迷。周二（12月11日）收盤，上證指數(shù)報(bào)2594.09點(diǎn)，上漲0.37%；深證成指報(bào)7685.40點(diǎn)，上漲0.79%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1338.08點(diǎn)，上漲0.85%。 值得注意的是，滬指全天成交量854億，刷新了2014年7月21日以來(lái)成交量新低（除熔斷）。其實(shí)，出現(xiàn)這樣的情況，從連續(xù)幾天的成交量來(lái)看，也不算是偶然，滬市連續(xù)第三天成交跌破1000億元，而滬深兩市的成交額也接近三個(gè)月新低。 A股市場(chǎng)一直這樣不溫不火，不少股票股價(jià)也是萎靡不振，此時(shí)，投資者更關(guān)心的是滬市連續(xù)三日成交低于千億，地量之后A股何去何從？連續(xù)3天跌破千億機(jī)構(gòu)會(huì)怎樣操作呢？ 滬市成交額僅854億元 周二，A股三大股指呈現(xiàn)窄幅盤整格局，尾盤小幅拉升。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)2594.09點(diǎn)，上漲0.37%；深證成指報(bào)7685.40點(diǎn)，上漲0.79%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1338.08點(diǎn)，上漲0.85%。 值得注意的是，今日滬市成交額854億元，除2016年1月7日熔斷外（當(dāng)日成交額799.82億元），刷新2014年7月21日以來(lái)新低，更值得注意的是，滬市連續(xù)三日成交低于千億。對(duì)于這樣的行情，投資者非常關(guān)心A股在地量之后會(huì)怎么走？ 交易軟件截圖 地量背后也有積極因素 一般而言，在股市接近底部區(qū)域的時(shí)候，成交量會(huì)變得非常低，交易清淡。此時(shí)，場(chǎng)外投資者信心嚴(yán)重不足，不敢輕易入場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)被套牢的投資者沒有殺跌意愿，鎖倉(cāng)不動(dòng)。市場(chǎng)極度縮量成為判斷底部的重要條件之一。而股諺所云的“地量之后見地價(jià)”描述的正是這種情況，市場(chǎng)在極度縮量之后，即便再有最后一波恐慌性的殺跌，也是最后真正見底的征兆。 對(duì)于目前的A股市場(chǎng)而言，成交量的萎縮是由多方面原因所致，其中之一就是時(shí)間臨近年底這一傳統(tǒng)的資金需求高峰期，股市階段性的缺乏資金流入已是常態(tài)，只是今年這一情況顯得越發(fā)嚴(yán)重，使得市場(chǎng)成交出現(xiàn)較為極端的萎縮。 源達(dá)投顧認(rèn)為，在近兩日的縮量調(diào)整后，或迎來(lái)止跌行情。但是市場(chǎng)成交量繼續(xù)萎靡，市場(chǎng)交投意愿不足，日線級(jí)別暫無(wú)任何均線的支撐，而且5日均線死叉10日均線，MACD綠柱子有放大的趨勢(shì)，整體來(lái)看后市并不樂(lè)觀。不過(guò)，指數(shù)的下跌空間有限，而且連續(xù)的地量可能預(yù)示著低價(jià)的出現(xiàn)，穩(wěn)健者可以等待市場(chǎng)企穩(wěn)后再行布局。 北上資金活躍 雖然滬市刷新了2014年7月21日以來(lái)成交量新低（除熔斷），但值得注意的是，北上資金分批入場(chǎng)布局的節(jié)奏并未發(fā)生變化，即使是上周這樣的震蕩行情，陸港通資金凈流入仍達(dá)到了125.82億元，跟上上周進(jìn)流入109.85億元相比還有所增加了。從下圖中，我們可以看到，今年最近北上資金流入還是蠻活躍的，呈現(xiàn)出越跌越買的趨勢(shì)。 從北上資金的流向可以發(fā)現(xiàn)，上周北上資金流入量前五的板塊分別為餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料、交通運(yùn)輸和銀行行業(yè)；資金凈流入量前三的個(gè)股依次為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)和招商銀行?？偟膩?lái)說(shuō)，北上資金增倉(cāng)消費(fèi)和金融比較明顯，醫(yī)藥板塊或受近期帶量采購(gòu)公布結(jié)構(gòu)的影響，出現(xiàn)短暫的凈流出。 深市五大指數(shù)全面調(diào)整 除了北上資金外，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司將自12月17日起調(diào)整上證50、上證180、上證380、上證紅利等指數(shù)樣本股，中證指數(shù)公司同時(shí)調(diào)整滬深300、中證100、中證500、中證紅利、中證香港100等指數(shù)樣本股。一般來(lái)說(shuō)，樣本股被調(diào)入調(diào)出指數(shù)最大的影響就是將引導(dǎo)被動(dòng)投資資金的進(jìn)出。光大證券指出，指數(shù)調(diào)整公告后10天，新納入樣本具有顯著超額收益。這部分超額收益主要來(lái)源于兩方面，一方面是被動(dòng)型指數(shù)基金的調(diào)倉(cāng)行為；另一方面是納入指數(shù)的關(guān)注效應(yīng)。 數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，各路資金通過(guò)ETF的方式大量進(jìn)入市場(chǎng)。目前跟蹤深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指等3大指數(shù)的被動(dòng)型指數(shù)基金規(guī)模分別為33.29億元、25.73億元、315.52億元。這意味著，對(duì)被納入成份的股票來(lái)說(shuō)，將有源源不斷資金流入其中，而被剔除的成分股則或?qū)⒈换鹳u出。 海通證券指出，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大，指數(shù)基金在近幾年得到了飛速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模更是節(jié)節(jié)攀升。與此同時(shí)，由于樣本股調(diào)整是被動(dòng)操作，因此若調(diào)入調(diào)出樣本股的調(diào)整規(guī)模較大，則可能帶來(lái)交易性的投資機(jī)會(huì)。 上市公司并購(gòu)重組利好頻出 近段時(shí)間以來(lái)，鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組的政策消息不斷。比如，自十一假期以后，證監(jiān)會(huì)就推出了“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制，此后，又鼓勵(lì)中概股參與A股并購(gòu)重組，放松并購(gòu)重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金參與上市公司并購(gòu)重組，今年10月下旬，證監(jiān)會(huì)更是修改并購(gòu)重組政策，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月，提速兩年半。 進(jìn)入12月，證監(jiān)會(huì)公開發(fā)聲將繼續(xù)鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)重組。12月8日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞在2018中國(guó)民營(yíng)企業(yè)高峰論壇上表示，下一步證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化上市公司并購(gòu)重組體制機(jī)制改革。繼續(xù)鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)重組，結(jié)合民營(yíng)企業(yè)訴求，研究擴(kuò)大定向可轉(zhuǎn)債適用范圍和發(fā)行規(guī)模。 而在連續(xù)的政策呵護(hù)下，數(shù)據(jù)表明，近期并購(gòu)重組的審核數(shù)量明顯提速，過(guò)會(huì)率也大幅提升。不過(guò)需要注意的是，盡管并購(gòu)重組政策有“松綁”，但監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重組的審核標(biāo)準(zhǔn)并未降低。 新增貸款1.25萬(wàn)億，較上月近翻番 今日盤后，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月新增人民幣貸款1.25萬(wàn)億元，預(yù)期12000億元，前值6970億元；11月廣義貨幣（M2）同比增8%，預(yù)期8%，前值8%；11月份社會(huì)融資規(guī)模增量1.52萬(wàn)億元人民幣；預(yù)估1.35萬(wàn)億。 機(jī)構(gòu)怎么看？ 盡管短期內(nèi)市場(chǎng)再次走弱，不少機(jī)構(gòu)已對(duì)2019年的A股形勢(shì)作出展望，觀點(diǎn)相對(duì)樂(lè)觀。 太平洋證券年度策略報(bào)告認(rèn)為，2019年A股將震蕩蓄勢(shì)，指數(shù)全年將呈現(xiàn)N字型結(jié)構(gòu)。受益于政策利好對(duì)市場(chǎng)信心的提振以及流動(dòng)性邊際改善，A股在春節(jié)期間有望迎來(lái)一輪反彈行情。此后庫(kù)存周期下行拖累企業(yè)盈利，市場(chǎng)將重返底部。待經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)確認(rèn)后，年末市場(chǎng)有望重新走強(qiáng)。在市場(chǎng)震蕩期間，受政策層面釋放財(cái)政減稅、國(guó)企改革等利好，以及美國(guó)加息周期可能延緩等因素影響，市場(chǎng)將在底部區(qū)域出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；同時(shí)，北上增量資金和企業(yè)回購(gòu)規(guī)模將成為決定結(jié)構(gòu)性行情高度的關(guān)鍵因素。 上述太平洋證券的策略報(bào)告認(rèn)為，風(fēng)格上，企業(yè)盈利向龍頭公司逐步集中和機(jī)構(gòu)投資者占比逐步提升決定了價(jià)值投資依然是全年主基調(diào)，但政策友好和流動(dòng)性好轉(zhuǎn)下中小盤股相對(duì)大盤股的活躍度將較2018年將明顯改善，主題投資活躍將是A股2019年的重要特征，盈利仍是制約中小盤股上漲幅度的關(guān)鍵因素，同時(shí)需注意科創(chuàng)板和注冊(cè)制的改革步伐對(duì)原有中小盤股和創(chuàng)業(yè)板估值體系的沖擊。 興業(yè)證券發(fā)布的投資策略報(bào)告認(rèn)為，2019年是承前啟后的一年，市場(chǎng)波動(dòng)小于2018年，機(jī)會(huì)多于2018年。興業(yè)證券認(rèn)為，立足中長(zhǎng)期，從全球視角來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)，是難得的戰(zhàn)略配置機(jī)遇期。主要配置方向上，興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)3年，科技成長(zhǎng)方向?qū)⑹浅~收益主要來(lái)源。 愛建證券認(rèn)為，周一股指低開弱勢(shì)震蕩整理，成交量依然處于年內(nèi)較低水平，顯示市場(chǎng)持續(xù)做多的動(dòng)能依然不足。目前股指依然處于2450-2650的箱體區(qū)間，滬深股指已有效回補(bǔ)了上周一的跳空缺口，市場(chǎng)的空方能量得到一定釋放，但均線的空頭排列無(wú)形中對(duì)股指再次形成反壓，因此短期股指或延續(xù)弱勢(shì)震蕩以尋求多空之間的弱平衡，把握節(jié)奏、控倉(cāng)精選個(gè)股操作。 開源證券認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，隨著時(shí)間推移，很多尚未解決的問(wèn)題，終究會(huì)被解決，現(xiàn)在并沒有必要過(guò)分擔(dān)憂，尤其到了明年，相信市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)讓人意想不到的變化。現(xiàn)在，越來(lái)越多的人看好明年的行情，一個(gè)很重要的理由就是，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)到了歷史低位。對(duì)于后市，我們還是應(yīng)該抱以期待。 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（證券時(shí)報(bào)、鳳凰財(cái)經(jīng)、每經(jīng)網(wǎng)等）