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作為一線券商的代表，海通證券、中信建投近日發(fā)布了對明年A股市場走勢和投資機(jī)會的觀點(diǎn)。

12月12日，2019年海通證券投資策略報(bào)告會在上海召開。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀債券首席分析師、研究所副所長姜超在接受上證報(bào)采訪時表示：“雖然經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，我們認(rèn)為未來中國會選擇收貨幣、減稅負(fù)，這意味著有望走向美國式的股債雙牛之路。目前處于債券牛市向新一輪股票牛市的切換過程中，中國資本市場將迎來歷史性的投資機(jī)會。”

對于明年的大勢研判，姜超表示，明年經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力呢？姜超認(rèn)為，明年有兩個方面值得期待。一方面是減稅。與美日等國家相比，中國政府目前的債務(wù)率還比較低，有能力通過短期政府舉債、減稅，給居民和企業(yè)來減負(fù)。姜超認(rèn)為，這種模式會帶來邊際效應(yīng)的改善，“通過政府舉債可以改善全社會的融資成本。居民和企業(yè)是經(jīng)濟(jì)活力的基礎(chǔ)，政府幫助其減輕負(fù)擔(dān)，他們就可以輕裝上陣，通過努力工作、提高效率，將來再把錢還給政府。這對經(jīng)濟(jì)長期的改善會有很大的幫助。”

另一方面是改革政策。姜超表示，經(jīng)濟(jì)增長的潛力最終來源于生產(chǎn)效率的提升，未來可以進(jìn)一步加大改革開放的力度，釋放出改革紅利，比如進(jìn)一步開放國內(nèi)市場、引入競爭；進(jìn)一步市場化，放松管制等。

關(guān)于未來的資產(chǎn)配置，姜超給出的判斷是，金融資產(chǎn)將成為資產(chǎn)配置首選。姜超認(rèn)為，中國從去年開始去杠桿、收貨幣，其收獲就是今年以來的通脹回落、利率下降，債券出現(xiàn)了一輪轟轟烈烈的大牛市。而在從今年開始的減稅、鼓勵創(chuàng)新的背景下，相信未來新一輪創(chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動的股票牛市也在孕育當(dāng)中。

姜超表示，目前國內(nèi)資本市場整體處于債券牛市向新一輪股票牛市的切換過程中，上證50的股息率已經(jīng)超過了10年期國債的收益率，切換的進(jìn)程則可能取決于未來減稅力度等因素。

中信建投總裁李格平認(rèn)為，隨著融資改善和政策效果的顯現(xiàn)，明年二季度社融有望企穩(wěn)，三季度經(jīng)濟(jì)有望筑底。以減稅降費(fèi)和保護(hù)賦能民營企業(yè)為代表的改革舉措，也將有助于提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，助力消費(fèi)與民間投資。隨著社融和經(jīng)濟(jì)的趨穩(wěn)，A股市場將會結(jié)束單邊下行的趨勢，進(jìn)入低位企穩(wěn)的狀態(tài)。

中信建投首席宏觀分析師黃文濤團(tuán)隊(duì)則提示了明年的投資機(jī)會。他表示，從具體行業(yè)看，首先看好通信、電子、計(jì)算機(jī)、新能源、新材料和高端制造等行業(yè)；海外投資者偏好的食品飲料等穩(wěn)定型板塊屬于次優(yōu)品種；銀行、地產(chǎn)、券商的投資機(jī)會也會慢慢凸顯。

上海證券報(bào)記者 徐蔚