圖片來源：視覺中國

12日，滬指成交金額為890億元，連續(xù)四個(gè)交易日不足千億元。2018年收官之際，市場(chǎng)盡顯觀望心態(tài)。

分析指出，四季度以來至今，滬指下跌7.77%，季線接近五連陰。歷史上，滬指僅有兩次季線五連陰，隨后都迎來牛市行情。而近期指數(shù)地量運(yùn)行化解不確定因素，并未跌破2449點(diǎn)新低。結(jié)合來看，“2449點(diǎn)市場(chǎng)底”有望確認(rèn)。

季線或收五連陰

“換一個(gè)視角看，當(dāng)前A股正處于絕佳的逆周期配置階段。”一市場(chǎng)人士向中國證券報(bào)記者表示。

該市場(chǎng)人士指出，從歷史上來看，上證指數(shù)季線收出五連陰只有過兩次，一次是998點(diǎn)附近，一次是1664點(diǎn)附近，這兩次都在季線五連陰后出現(xiàn)一輪大級(jí)別行情。“當(dāng)前觀望心態(tài)，使得第三次季線五連線接近既定事實(shí)。”

從這個(gè)角度看，在12月余下的幾個(gè)交易日內(nèi)，A股即使再度下跌，也大概率為最后一跌了。

再進(jìn)一步縮小時(shí)間周期看，從2449點(diǎn)以來，盡管A股經(jīng)歷不同大小的利空，但2449點(diǎn)新低并未擊破，反而是以地量運(yùn)行維持一個(gè)很強(qiáng)的底部平臺(tái)震蕩。12月7日-12日，滬指成交金額已連續(xù)四個(gè)交易日不足千億元，分別為977.3億元、991.5億元、854億元、890億元。

有分析認(rèn)為，“罕見持續(xù)地量坐實(shí)市場(chǎng)底確立。”首先，從技術(shù)分析看，目前滬指面臨雙重支撐，一是2703點(diǎn)回調(diào)的1/2支撐位，也是11月23日-30日回調(diào)時(shí)支撐位，存在做雙底可能性；二是2449點(diǎn)與11月30日低點(diǎn)2555點(diǎn)連線所形成的上升趨勢(shì)線支撐位置。滬指在此雙重支撐處，連續(xù)兩個(gè)交易日縮量上漲是調(diào)整進(jìn)入尾聲的明顯標(biāo)志信號(hào)。

另外，目前從各主要指數(shù)估值看，下調(diào)絕對(duì)空間已十分有限，成為“2449點(diǎn)市場(chǎng)底確立”的側(cè)證。以滬深300指數(shù)為例，其最新市盈率為10.6倍、市凈率為1.29倍，從該指數(shù)2005年4月發(fā)布以來，如今的市盈率處于底部區(qū)間，相當(dāng)于2014年上證指數(shù)2000點(diǎn)時(shí)估值水平。

目前對(duì)于市場(chǎng)底的確立，也有看法認(rèn)為尚需等待盈利底確認(rèn)。事實(shí)上，從A股歷史走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)(上市公司盈利)關(guān)系看，A股是反映經(jīng)濟(jì)(盈利)的領(lǐng)先指標(biāo)。2000年以來A股歷次底部均提前經(jīng)濟(jì)(盈利)大約1-2個(gè)季度見底。

聯(lián)訊證券表示，未來行情展開，不用過于糾結(jié)在盈利層面。等到“盈利底”出現(xiàn)，市場(chǎng)很多時(shí)候已經(jīng)“輕舟已過萬重山”了。

短線面臨變盤

12日滬指圍繞2600點(diǎn)窄幅震蕩，短期來看，滬指已運(yùn)行至收斂三角形末段，短線面臨方向選擇。

市場(chǎng)人士表示，經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，指數(shù)迎來極致縮量，滬指更是連續(xù)四個(gè)交易日萎縮至不足千億元，這在歷史上也較為罕見。多數(shù)時(shí)期，指數(shù)下跌過程中量差的突變都容易引發(fā)反彈。此外，技術(shù)指標(biāo)顯示也有反彈的需求。疊加短期外圍事件暖和，指數(shù)回調(diào)空間基本被封殺，隨時(shí)反彈概率較大，但主要還在個(gè)股表現(xiàn)上。

事實(shí)上，從近期市場(chǎng)走勢(shì)看，年內(nèi)的趨勢(shì)性下跌已經(jīng)被打破，進(jìn)入企穩(wěn)震蕩階段。“2600點(diǎn)一線機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入逆周期配置窗口期。不過也要注意在風(fēng)險(xiǎn)偏好主導(dǎo)的市場(chǎng)中因不可控風(fēng)險(xiǎn)事件變化，而產(chǎn)生的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”聯(lián)訊證券研究表示。

進(jìn)一步展望，“受益于政策利好對(duì)市場(chǎng)信心的提振以及流動(dòng)性邊際改善，A股在春節(jié)期間有望迎來一輪反彈行情。”太平洋證券周雨策略團(tuán)隊(duì)指出。

招商證券2019年年度策略報(bào)告表示，2019年上半年，國內(nèi)股票市場(chǎng)或許存在著階段性的投資機(jī)會(huì)。主要壓力還是來源于全球金融市場(chǎng)的調(diào)整。

從基本面看，國聯(lián)證券策略分析師張曉春認(rèn)為，2019年整體上宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力，但仍然會(huì)有超預(yù)期因素。隨著資金對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的傾斜以及對(duì)融資渠道的疏導(dǎo)，預(yù)計(jì)2019年信用利差或有所收窄，融資利率有望下行從而對(duì)整體經(jīng)濟(jì)起到托底的作用；隨著需求的回落和供給上升，原材料價(jià)格有望下跌，從而降低中下游成本。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的盈利見底問題，廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，2019年A股企業(yè)盈利增速下滑(剔除金融大概率負(fù)增長(zhǎng))與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向盈利下行，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)此消(盈利)彼長(zhǎng)(估值)的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時(shí)間取決于政策對(duì)沖力度與盈利下滑速度的相互作用力。

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后市機(jī)遇圍繞三主線

2018年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整。在1月份創(chuàng)出高點(diǎn)3587點(diǎn)之后，出現(xiàn)連續(xù)9個(gè)月的震蕩下行，最低跌至2449點(diǎn)，年內(nèi)最大跌幅超30%，市場(chǎng)難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。那么2019年，A股有哪些投資品種值得關(guān)注？

周雨策略團(tuán)隊(duì)表示，2019年全年建議先防御再進(jìn)攻。上半年優(yōu)先配置防御型的公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、以及逆周期的通信、軍工和建筑裝飾板塊，規(guī)避后周期行業(yè)。下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)后，可關(guān)注周期行業(yè)。同時(shí)，國內(nèi)金融改革推動(dòng)國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者入市，低估值的大金融是機(jī)構(gòu)投資者配置重點(diǎn)。

主題投資方面主要關(guān)注兩大方向：轉(zhuǎn)型和改革。轉(zhuǎn)型方向建議重點(diǎn)關(guān)注5G、人工智能、軍工、新能源汽車，改革方向建議重點(diǎn)關(guān)注國企改革“雙百行動(dòng)”。

此外，海外資金偏好的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)龍頭也值得關(guān)注。從2016年以來的陸股通持倉分析來看，海外資金配置的重點(diǎn)行業(yè)集中在消費(fèi)、大金融兩個(gè)方向，同時(shí)對(duì)周期行業(yè)和TMT的行業(yè)龍頭也有積極布局。2019年海外資金將加速布局A股，上述方向是未來一年增量資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

中信建投則表示，預(yù)計(jì)2019年A股在三四季度將逐步走高，成長(zhǎng)板塊引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)是資本市場(chǎng)的主線。首先，通信、電子、計(jì)算機(jī)和具備全球競(jìng)爭(zhēng)能力的高端制造等行業(yè)會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其次，中國資本市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大開放，海外投資者偏好的食品飲料會(huì)得到持續(xù)配置。最后，銀行地產(chǎn)等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會(huì)得到提振。隨著經(jīng)濟(jì)的觸底和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)逐步遠(yuǎn)去，2019年下半年，券商的投資機(jī)會(huì)也呈現(xiàn)出來。

國海證券建議2019年關(guān)注三條投資主線。一是具備弱周期屬性的醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、餐飲旅游、休閑服務(wù)以及貴金屬中的黃金等行業(yè)；二是符合國內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)趨勢(shì)的高端制造業(yè)；最后是5G、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。