每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何建川    

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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

作為國(guó)內(nèi)影視投資的龍頭，萬(wàn)達(dá)電影在登陸A股之日就是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，然而由于各種因素，其股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資者期望。歷時(shí)三年，四度調(diào)整重組方案后，其于今年11月復(fù)牌完成重組，在股價(jià)補(bǔ)跌創(chuàng)新低后，機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行調(diào)研。

日前，隨著《毒液》、《海王》、《無(wú)名之輩》等影片的熱映，影視票房呈現(xiàn)回暖之勢(shì)，這也引起機(jī)構(gòu)對(duì)影視股的關(guān)注，而作為院線的大佬，剛剛復(fù)牌不久的萬(wàn)達(dá)電影更是得到近百家機(jī)構(gòu)的聯(lián)袂調(diào)研。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，為你呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)動(dòng)向。

對(duì)于整個(gè)院線市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)當(dāng)下最為關(guān)注的還是整個(gè)行業(yè)的整合以及萬(wàn)達(dá)的考慮。萬(wàn)達(dá)電影表示，未來(lái)兩三年是影院行業(yè)洗牌的階段。在這個(gè)階段,公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制和選址能力非常重要。如果一個(gè)公司過(guò)去幾年影院選址較差，擴(kuò)張能力超過(guò)了公司融資的能力，又沒(méi)有管理大規(guī)模影院的能力，在行業(yè)出清階段將面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，行業(yè)里的并購(gòu)機(jī)會(huì)一直有，但目前不是并購(gòu)最好的時(shí)期，因?yàn)閮r(jià)格仍舊偏高。當(dāng)前公司會(huì)儲(chǔ)備現(xiàn)金流，積累經(jīng)營(yíng)能力，為未來(lái)的并購(gòu)做準(zhǔn)備。并購(gòu)后，也是要通過(guò)資源整合、平臺(tái)以及品牌的能力，提升并購(gòu)影院的經(jīng)營(yíng)能力和管理能力，降低管理成本。從過(guò)往公司并購(gòu)企業(yè)的情況來(lái)看，萬(wàn)達(dá)整合能力都是非常強(qiáng)的，都獲得了比較高速的發(fā)展。

而對(duì)于全國(guó)票房的預(yù)測(cè)，萬(wàn)達(dá)電影告訴機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)今年的票房增速在10%左右，10月票房下滑使市場(chǎng)出現(xiàn)擔(dān)憂，但10月票房增速下滑主要是因?yàn)椴糠钟捌狈窟h(yuǎn)低于預(yù)期，11月《毒液》和12月《海王》，還有近期的《無(wú)名之輩》的票房表現(xiàn)都不錯(cuò)，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)10%的票房增長(zhǎng)。

而關(guān)于內(nèi)容產(chǎn)出，現(xiàn)金流差、現(xiàn)金儲(chǔ)備少的影視公司將面臨壓力，內(nèi)容產(chǎn)量下滑有利于一二線內(nèi)容制作公司，因?yàn)槊餍菣n期不會(huì)再像之前那么滿，現(xiàn)在明星可以更專(zhuān)注地參與拍攝，片方也有足夠時(shí)間打磨內(nèi)容。主要的一線、二線制片公司的產(chǎn)出能力反而會(huì)比過(guò)去提升。

招商證券分析指出，萬(wàn)達(dá)重組后將具備無(wú)可比擬的“線下渠道優(yōu)勢(shì)+優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”優(yōu)勢(shì)，具有成為世界級(jí)電影平臺(tái)和傳媒集團(tuán)的發(fā)展?jié)摿?。不過(guò)公司也存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）