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截至上周末，已有497只標(biāo)普500指數(shù)成分股發(fā)布三季報(bào)，隨著三季報(bào)漸進(jìn)尾聲，回購靜默期結(jié)束，美股再掀回購潮。臉書、勞氏公司、碩滕、考特、艾睿電子等公司本月均發(fā)布回購計(jì)劃，試圖在近期股市大幅回調(diào)之際尋求喘息機(jī)會(huì)。

雖然利率上升，下半年以來美股回購增速逐漸放緩，但美股全年回購金額仍將創(chuàng)新高。據(jù)美國財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Valuewalk統(tǒng)計(jì)，今年以來(截至12月6日)，美股公司已宣布了9699.3億美元的回購計(jì)劃，這是有記錄以來最多的一年。不過市場普遍預(yù)期，后市美股回購增速將放緩。

金融板塊四季度回購提速

年初至今，科技板塊回購金額占比最多，達(dá)3700億美元，占總回購比例的38%。FAANG(臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌)中，臉書、蘋果、谷歌均發(fā)布了回購計(jì)劃，其中蘋果公司今年5月1日宣布了回購1000億美元股票的計(jì)劃，11月已完成了其中的約30%。年初，谷歌也宣布回購價(jià)值86億美元的股票。12月9日，臉書宣布將再回購90億美元的股票，以安撫股價(jià)暴跌的投資者，這家社交媒體巨頭的股價(jià)年初至今累計(jì)下跌近20%。

值得關(guān)注的是，四季度，金融板塊回購金額環(huán)比增速最快，截至12月6日，四季度該板塊回購金額達(dá)392億美元，三季度回購金額為61億美元，環(huán)比增長逾5倍。此前，富國銀行、摩根大通和美銀美林都宣布了回購計(jì)劃。上周標(biāo)普500指數(shù)金融板塊表現(xiàn)最差，跌幅達(dá)7.08%，年初至今該板塊已累計(jì)下跌10.46%。此外，近期在股市表現(xiàn)較差的工業(yè)和能源板塊，環(huán)比回購數(shù)字增長明顯。

據(jù)高盛測算，今年美股回購規(guī)模將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。摩根大通發(fā)布的研報(bào)也顯示，標(biāo)普500指數(shù)中的成分股公司將在2018年創(chuàng)紀(jì)錄回購8000億美元股票，遠(yuǎn)超2017年創(chuàng)下的5300億美元紀(jì)錄。

然而即使企業(yè)瘋狂回購股票，其股價(jià)卻鮮有提振。研究機(jī)構(gòu)FactSet三季度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年標(biāo)普500指數(shù)中的350家回購股票的公司中，有57%的公司股價(jià)漲幅僅與標(biāo)普500指數(shù)漲幅持平。跟蹤了其中前100大股票回購公司股價(jià)表現(xiàn)的標(biāo)普500回購指數(shù)則跑輸標(biāo)普指數(shù)。該機(jī)構(gòu)指出，這是2008年金融危機(jī)以來，股票回購公司股價(jià)表現(xiàn)最大規(guī)模跑輸基準(zhǔn)指數(shù)。金融咨詢機(jī)構(gòu)FortunaAdvisors也表示，從純財(cái)務(wù)投資角度，預(yù)計(jì)回購股票的標(biāo)普500企業(yè)今年將從回購中獲得6.4%的收益，但此收益率低于過去5年水平。

回購動(dòng)力“熄火”

盡管10月份以來，美三大股指一度陷入回調(diào)區(qū)間(均較近期高點(diǎn)下跌10%)，一定程度上降低了回購成本，然而多家機(jī)構(gòu)預(yù)期股票回購或?qū)⒎啪彙?/p>

實(shí)際上，自今年上半年回購規(guī)模達(dá)到高峰后(研究機(jī)構(gòu)TrimTabs統(tǒng)計(jì)，美國上市公司二季度宣布了共計(jì)4366億美元的股票回購，幾乎是一季度2421億美元的兩倍，刷新歷史紀(jì)錄)，多個(gè)板塊回購金額下降。Valuewalk數(shù)據(jù)顯示，信息技術(shù)板塊二、三、四季度的回購金額分別為1545億美元、1104億美元，430億美元；通信服務(wù)板塊同期回購金額也出現(xiàn)遞減，分別為279億美元，10億美元，3億美元；醫(yī)療板塊四季度回購金額為161億美元，雖較三季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，但遠(yuǎn)低于二季度444億美元的回購規(guī)模。

摩根大通則發(fā)現(xiàn)用于股票回購的資金在大幅下降。該行稱，離岸現(xiàn)金的匯回一直以來被認(rèn)為是美股回購的關(guān)鍵領(lǐng)先指標(biāo)，而美國企業(yè)的資金回流熱情正在降溫，美股回購熱度下降。該行報(bào)告顯示，上市公司回購股票的速度在2018年下半年開始不斷遞減。上半年的加速回購在7月份到達(dá)頂峰，8月-10月連續(xù)3個(gè)月下跌，引發(fā)股市震蕩。雖然11月份有所調(diào)整，也無法回到1-7月時(shí)的峰值。

機(jī)構(gòu)預(yù)期美股回購潮放緩的主要原因是杠桿高企。瑞信指出，自2010年以來，美股總市值的上漲中有24.4%來自于股票回購，如今美股企業(yè)杠桿很高，股票回購不再能像以前一樣明顯提振股價(jià)，與此同時(shí)，意識(shí)到回購帶來的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，投資者也不再像以前一樣看好回購股票的公司。

INTLFCStone全球市場策略師VincentDeluard分析，多年的大規(guī)模低利率政策令股息收益高于債息，因此舉債回購股票是明智的選擇，然而這一切美好愿景已伴隨美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息而結(jié)束。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，市場對(duì)企業(yè)債的擔(dān)憂情緒正在不斷加劇，國際貨幣基金組織(IMF)早前曾發(fā)布報(bào)告指出，由于股票回購，美國大型公司自2009年以來共計(jì)發(fā)行了3萬億美元的凈負(fù)債，美國公司債務(wù)總額達(dá)到13.7萬億美元的歷史最高點(diǎn)。