每經(jīng)記者 張曉慶    每經(jīng)實習編輯 梁梟    

繼同程藝龍（00780，HK）之后，港交所又將迎來一家旅游企業(yè)。今日（12月14日），全球最大休閑旅游度假村集團之一的復星旅游文化（以下簡稱復星旅文，01992，HK）正式在港交所掛牌上市。

復星旅文此次IPO發(fā)行價為15.6港元/股，是此前公布15.6～20港元的發(fā)行區(qū)間的下限定價。公司在全球共計發(fā)售2.142億股，募資凈額約32.09億港元。上市首日，復星旅文收盤價為14.98港元，市值約183億港元。

復星旅文董事長兼首席執(zhí)行官錢建農(nóng)在上市致辭中表示，“上市是復星旅文的一個重要里程碑。我們將一如既往，繼續(xù)通過內(nèi)生成長、新業(yè)務(wù)拓展和全球產(chǎn)業(yè)整合，為全球消費者提供創(chuàng)新和升級的休閑度假產(chǎn)品和服務(wù)，實現(xiàn)復星旅文業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定和快速地成長，為全球消費者、股東及社會創(chuàng)造價值。”

今年前三季度經(jīng)調(diào)整純利扭虧為盈

作為旅游行業(yè)的“后來者”，復星旅文以投資收購快速起步，近年來在全球范圍內(nèi)不斷“攻城略地”。在進行產(chǎn)業(yè)整合后，復星旅文旗下已聚集了一批知名IP，如Club med，亞特蘭蒂斯，太陽馬戲團等。

今年7月，復星國際宣布分拆復星旅文及其附屬公司，促成該業(yè)務(wù)板塊獨立上市；9月，復星旅文遞交上市申請。招股書顯示，復星旅文的主營業(yè)務(wù)由三部分構(gòu)成：即通過Club Med（地中海俱樂部）及Club Med Joyview運營度假村；開發(fā)、運營及管理包括三亞亞特蘭蒂斯及復星旅文為第三方管理的旅游目的地；基于旅游和休閑場景的服務(wù)及解決方案，包括針對兒童學習和游戲互動的迷你營、FOLIDAY生活平臺等。

12月13日，公司在全球發(fā)售2.142億股復星旅文公布了配售結(jié)果：發(fā)售價每股15.60港元。并且，復星旅文還引入阿里巴巴、信德集團及蘇創(chuàng)燃氣3名基石投資者。

12月14日，香港恒生指數(shù)跌1.62%報收于26094.79點。復星旅文報收于14.98港元，較發(fā)行價下跌3.97%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，上市首日即破發(fā)一方面可能與市場環(huán)境欠佳有關(guān)，而另一方面可能是投資者對于復星旅文的盈利能力仍存有顧慮。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進告訴記者，文旅項目投資周期比較長，從投資者的角度看，若上市后盈利預期不高，對股價等影響比較大。未來還需關(guān)注復星旅文資金方面的壓力，不過復星旗下本身有很多醫(yī)藥、商業(yè)等資源，可以對文旅產(chǎn)業(yè)形成較好的反哺。

2015～2017年及2018年上半年，復星旅文虧損呈逐年收窄之勢，分別虧損9.54億元、虧損4.73億元、虧損2.95億元和虧損1.35億元。對此，據(jù)觀點地產(chǎn)網(wǎng)報道，復星旅文董事長錢建農(nóng)稱，“虧損的原因主要是我們有很多的一次性費用，比如像三亞亞特蘭蒂斯開業(yè)籌備費用。”不過，據(jù)復星旅文披露，公司2018年前三季度經(jīng)調(diào)整純利為正，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整扭虧為盈。

此外，地中海俱樂部的營收占據(jù)絕對主力，也引發(fā)了外界對于復星旅文營收來源過于單一的擔憂。2015～2017年及2018年上半年，復星旅文度假村收入分別約為89.03億元、107.80億元、117.58億元和63.69億元，占總收入的比重均超過九成。今年上半年，旅游目的地亞特蘭蒂斯的收入貢獻為2億元。對此，招股書顯示，亞特蘭蒂斯有一部分未確認的物業(yè)銷售，暫時記在合同負債項中，會隨著物業(yè)的交付，在2018年下半年及之后確認為收入。

中國社科院旅游研究中心特約研究員楊彥鋒此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，復星旅文起步比較早，起點也比較高，通過并購的方式將一批世界范圍內(nèi)比較知名的文旅IP納入囊中，通過IP運營的方式切入文旅市場，確實取得了不錯的成效，目前在市場中占據(jù)了中高端的地位。上市對于復星旅文之后的復制和擴張，橫向整合內(nèi)部文旅資源等都非常有益。

重點打造旅游目的地

國際知名咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，按2017年收入計，復星旅文已成為全球最大的休閑度假村集團。不過即便如此，2017年復星旅文在全球休閑度假市場中也僅占0.8%的市場份額。

復星旅文瞄準的正是全球龐大而分散的休閑度假旅游市場，欲構(gòu)建一個全球家庭休閑度假生態(tài)圈。關(guān)于上市后的投資計劃，復星旅文將重點放在了新旅游目的地的打造上。根據(jù)招股書，此次所募資金的52%將用于開發(fā)麗江項目及太倉項目，以及發(fā)掘新旅游目的地；約19%將用于擴展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，包括進一步發(fā)展度假村業(yè)務(wù)、親子玩學業(yè)務(wù)、娛樂業(yè)務(wù)等；26%將用于償還部分未償還的銀行貸款；剩余3%將用作營運資金及一般企業(yè)用途。

據(jù)悉，復星旅文已著手麗江及太倉項目的設(shè)計工程，麗江項目的建設(shè)預計于2018年底前開始，2020年底或2021年初開始分階段完工，并于其后兩三年內(nèi)全面竣工。太倉項目的建設(shè)預計于2019年分階段動工，2020年底開始分階段完工，并于其后三至四年內(nèi)全面竣工。

不過，也有人擔心新項目的建設(shè)將可能進一步加劇復星旅文上市初期的資金鏈壓力。對此，錢建農(nóng)此前在接受媒體采訪時表示，與三亞亞特蘭蒂斯一樣，麗江與大倉項目均涵蓋地產(chǎn)業(yè)務(wù)，可以幫助整個項目回籠資金。不過，他強調(diào)，復星旅文的地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要是服務(wù)于休閑度假板塊，更重要的不是地產(chǎn)產(chǎn)生的收益，而是未來旅游產(chǎn)品業(yè)務(wù)的豐富構(gòu)成。

嚴躍進認為，人們對休閑旅游的需求會持續(xù)旺盛，且從單純的景點游玩逐漸轉(zhuǎn)移到了“邊走邊看邊互動”的模式，這需要文旅企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式，盡量打造“玩了還想玩”的顧客體驗。而適當和地產(chǎn)做結(jié)合，可以減輕企業(yè)的資金壓力。

嚴躍進進一步表示，近幾年麗江和太倉這兩個城市交通通達度不斷改善，這會帶來較好的發(fā)展機會。相對來說，作為重要的文化旅游城市，麗江后續(xù)的發(fā)展機會依然很大，做文旅項目是有機會的，難點在于此類文化旅游城市同類項目比較多。而太倉的旅游業(yè)過去發(fā)展相對比較慢，這兩年也有類似恒大等企業(yè)進入，但是包括太倉、江陰、張家港等地重磅的文旅項目不多，關(guān)鍵是如何撬動當?shù)氐陌購娍h經(jīng)濟資源，進而服務(wù)于旅游業(yè)。

今日，復星國際董事長郭廣昌就復星旅文上市在個人公眾號發(fā)文稱，“好產(chǎn)品，是企業(yè)長久發(fā)展的基石。做企業(yè)尤其做實業(yè)，雖然把握周期很重要，但是能夠成功穿越一個個周期而屹立不倒，產(chǎn)品真的最重要。復星旅文IPO只是一個開始，未來一定可以走得更高、更遠；而復星，也將成為一個源源不斷誕生好產(chǎn)品的搖籃。因為，這是我們長久發(fā)展的最重要基石。”