對(duì)于投資者而言，2018年真是難熬啊。幸好，2019年馬上就要來了！

關(guān)于2019，你還記得"周期天王"周金濤生前的那個(gè)著名預(yù)言嗎？

在原中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周金濤看來，財(cái)富積累完全來源于經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)的時(shí)間給你的機(jī)會(huì)。投資者所能做的，就是把握周期運(yùn)動(dòng)的趨勢和拐點(diǎn)，順勢而為。2018-2019年是康波周期的黑色之年，60年當(dāng)中的最差階段，2019年應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，低點(diǎn)買進(jìn)。

2019年，不由讓人遐想萬千。近期密集召開的券商年度策略會(huì)也顯示，越來越多的券商加入看多大軍，市場普遍預(yù)期2019年經(jīng)濟(jì)與A股將在上半年探底，下半年開啟牛市。

海通證券：

新一輪股票牛市在醞釀當(dāng)中

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示，雖然經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，未來中國會(huì)選擇收貨幣、減稅負(fù)，這意味著有望走向美國式的股債雙牛之路。目前處于債券牛市向新一輪股票牛市的切換過程中，中國資本市場將迎來歷史性的投資機(jī)會(huì)。

海通證券策略首席分析師荀玉根表示，A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰(zhàn)略上樂觀。

1、A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰(zhàn)略上樂觀：全球各國股市橫向比較，A股吸引力更大，中國發(fā)展股權(quán)融資支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，居民資產(chǎn)配置將偏向股市。

2、政策底已出現(xiàn)，市場短期反彈，但還要經(jīng)歷政策上業(yè)績下的磨底期，黎明信號(hào)如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

3、磨底期持有高股息率股及地產(chǎn)，2-3年的風(fēng)格輪動(dòng)開始偏向成長，戰(zhàn)略性配置先進(jìn)制造（5G+新能源車）、服務(wù)消費(fèi)（醫(yī)療保健+保險(xiǎn)）。

中信證券：

2019年將迎來3~5年的復(fù)興牛起點(diǎn)

中信證券首席策略分析師秦培景認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤會(huì)在一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)；政策預(yù)期逐步明朗，市場流動(dòng)性前低后高。

配置上，二季度之前，先聚焦能抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的板塊；二季度開始布局結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造和服務(wù)業(yè)。

安信證券：

A股將走向一個(gè)更成熟的牛市

安信證券首席策略分析師陳果指出，股市至少已處于熊市后期，適宜箱體操作策略思路。在流動(dòng)性環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)景氣共同影響下，結(jié)構(gòu)性行情逐漸展開，重點(diǎn)關(guān)注成長，適當(dāng)關(guān)注逆周期。重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)以及未來的科創(chuàng)板指數(shù)。預(yù)計(jì)A股在2019年雖然難免將經(jīng)歷荊棘與坎坷，但最終將走向一個(gè)更為成熟的牛市。

1、受到政策支持，產(chǎn)業(yè)景氣趨勢較為確定的新興成長板塊，建議關(guān)注5G、航空設(shè)備、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

2、即便在經(jīng)濟(jì)下行階段，下游需求仍存在邊際擴(kuò)張可能的細(xì)分領(lǐng)域。建議關(guān)注傳媒文娛、醫(yī)療器械、新能源、地產(chǎn)及建筑板塊。

3、受益于PPI下降，中下游行業(yè)毛利率上升同時(shí)需求穩(wěn)定增長的行業(yè)。建議關(guān)注公用事業(yè)（火電）、高端機(jī)械制造（鋰電設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人）板塊。

招商證券：

政策“風(fēng)牛”轉(zhuǎn)化為社融“浪牛”

招商證券首席策略分析師張夏表示，對(duì)2019年A股走勢判斷相對(duì)樂觀，指數(shù)有望震蕩上行。上半年中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)，若下半年社融增速回升，則A股整體都會(huì)有更好表現(xiàn)。最可能的結(jié)果是政策“風(fēng)牛”，轉(zhuǎn)化為社融起后的“浪牛”。預(yù)判全年走勢呈現(xiàn)“N”字型。年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。

上半年，政策確定性、空間確定性取代業(yè)績確定性成為投資的重要理由，以TMT行業(yè)為代表的偏中小盤風(fēng)格有望占優(yōu)，同時(shí)預(yù)期政策放松的地產(chǎn)和基建也有望表現(xiàn)較好。如果下半年社融增速大幅回升會(huì)終結(jié)這種風(fēng)格，市場將會(huì)重新回到業(yè)績驅(qū)動(dòng)的邏輯，利好周期、消費(fèi)等行業(yè)。

中信建投：

股市在明年三四季度將逐步走高

中信建投證券策略首席分析師張玉龍表示，2019年股票市場低位波動(dòng)，具備中長期戰(zhàn)略配置價(jià)值。預(yù)期股市在三四季度將逐步走高，成長板塊引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)是資本市場的主線?？春?019年的低位波動(dòng)中的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注2019年三季度的變化，股票市場投資策略是：成長>消費(fèi)>金融地產(chǎn)>周期。

1、通信、電子、計(jì)算機(jī)和具備全球競爭能力的高端制造等行業(yè)會(huì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

2、中國資本市場繼續(xù)擴(kuò)大開放，海外投資者偏好的食品飲料會(huì)得到持續(xù)配置。

3、銀行地產(chǎn)等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會(huì)得到提振。

華創(chuàng)證券：

A股走勢有望走出不規(guī)則N型

華創(chuàng)證券研究所首席策略分析師王君認(rèn)為，在明年全球經(jīng)濟(jì)共振向下的預(yù)期下，預(yù)計(jì)年初市場首先要經(jīng)歷人民幣匯率波動(dòng)與利率趨勢的再確認(rèn)，股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將繼續(xù)尋頂。而后在投資的韌性以及房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)可控下，展開中國經(jīng)濟(jì)新一輪短周期尋底企穩(wěn)的反彈邏輯。預(yù)計(jì)明年賺錢效應(yīng)會(huì)比今年更多，A股有望走出不規(guī)則N型。

在前半場要有防御性思維，以生物醫(yī)藥、公共事業(yè)、建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主。在后面市場反彈階段，可以配一些高彈性的科學(xué)消費(fèi)、包括成長科技板塊。

興業(yè)證券：

2019年中國股市筑底孕育新生

興業(yè)證券全球首席策略師張憶東表示，從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤桑攮h(huán)境改善是2019年中國資本市場的核心宏觀變量。一溪流水泛輕舟，2019年中國股市迎來增量資金、筑底孕育新生。

2019年海外股市的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍將繼續(xù)釋放，相關(guān)性較弱的A股有望先成為避風(fēng)港而被增持，進(jìn)而迎來海外流動(dòng)性改善的轉(zhuǎn)機(jī)。2019年美股有進(jìn)一步走熊的風(fēng)險(xiǎn)，而每次美股走熊都會(huì)結(jié)束美國加息周期的進(jìn)程，有助于避險(xiǎn)資產(chǎn)和新興市場反彈。

策略建議：防守反擊、先債后股，股市乃螺螄殼里做道場，看好結(jié)構(gòu)性行情。宏觀下行風(fēng)險(xiǎn)和政策寬松交織，指數(shù)平庸，但主題性機(jī)會(huì)精彩，A股機(jī)會(huì)多于港股。

西南證券：

牛市前奏，心動(dòng)先于帆動(dòng)

西南證券策略首席分析師朱斌認(rèn)為，2019年宏觀經(jīng)濟(jì)上半年持續(xù)下行，下半年有望筑底；市場供需格局、政策實(shí)施效果、國際戰(zhàn)略變局三大因素將成為影響2019年市場推進(jìn)的關(guān)鍵因素。

投資風(fēng)格上“帆未動(dòng)，心已動(dòng)”。創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，市場活力充沛，成長股與殼資源表現(xiàn)活躍；上證綜指則相對(duì)創(chuàng)業(yè)板指為弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局，白馬股需要估值回歸后再逐步跟隨業(yè)績增長。2019年，上證指數(shù)有望達(dá)到3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點(diǎn)。

行業(yè)風(fēng)格上，國防軍工、通信、傳媒等成長類板塊表現(xiàn)搶眼；券商受益于市場活躍也將有所表現(xiàn)。主題配置上：進(jìn)口替代、殼資源（特別是資產(chǎn)注入板塊）、新興產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)板塊都值得關(guān)注。

華泰證券：

渠成水到，澆灌成長

華泰證券首席策略曾巖表示，2018年，去杠桿導(dǎo)致流動(dòng)性和信用收縮，壓制A股估值；7月底以來的政策調(diào)整未能顯著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。“通渠”政策的進(jìn)度決定了2019年A股的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注2-4月、7-8月兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

流動(dòng)性結(jié)構(gòu)決定了市場高度，小行情or大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著。間接融資和直接融資對(duì)A股行情的推動(dòng)有差異，前者是改善盈利的小牛市（如2009年），后者是流動(dòng)性主導(dǎo)的大水牛（如2015年）。

預(yù)期技術(shù)周期與經(jīng)濟(jì)周期疊加決定了市場風(fēng)格偏科技成長，從相對(duì)盈利、無風(fēng)險(xiǎn)利率、政策邊際變化及產(chǎn)業(yè)鏈景氣度考慮，建議配置通信、軍工、金融。

申萬宏源：

磨底之年，一年之計(jì)在于春

申萬宏源證券首席宏觀策略分析師王勝認(rèn)為，2019年仍為磨底年，傾向于對(duì)這次經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)行的長期性要有充分的預(yù)期，做充分的準(zhǔn)備。但對(duì)于未來2個(gè)季度的A股反而多一份信心。在這一階段，即便經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場仍然可以期待更多寬松刺激政策。不過時(shí)間越接近下半年，越要回歸現(xiàn)實(shí)，密切跟蹤企業(yè)業(yè)績的情況，相信基本面趨勢投資的大方向。

在A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)上，偏好成長，但并不認(rèn)為傳統(tǒng)白馬核心資產(chǎn)完全沒有機(jī)會(huì)，它們應(yīng)該不會(huì)缺席春天行情，無非是全年表現(xiàn)的時(shí)間節(jié)奏受到經(jīng)濟(jì)、企業(yè)業(yè)績預(yù)期下調(diào)的影響。5G和新能源汽車是成長中最為關(guān)注的兩個(gè)方向。

廣發(fā)證券：

小市值真成長孕育大牛股

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，2019年企業(yè)盈利增速下滑（剔除金融大概率負(fù)增長）與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風(fēng)險(xiǎn)偏好下行轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利下行，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)此消（盈利）彼長（估值）的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時(shí)間取決于政策對(duì)沖力度（火）與企業(yè)盈利下滑速度（冰）的相對(duì)力量。

2018年泥沙俱下之后是2019年大分化，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。預(yù)計(jì)A股風(fēng)格轉(zhuǎn)向較為均衡，行業(yè)配置圍繞盈利逆周期+政策逆周期品種。相對(duì)業(yè)績、流動(dòng)性與監(jiān)管周期都轉(zhuǎn)向有利于成長風(fēng)格，但需等待年報(bào)商譽(yù)減值集中釋放，小市值真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入，價(jià)值風(fēng)格需等盈利下滑壓力減輕。

中金公司：

股市或經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放階段

中金公司首席策略分析師王漢鋒認(rèn)為，受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當(dāng)前到2019年底的股市或會(huì)經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放與機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的階段。

當(dāng)前債繼續(xù)強(qiáng)于股，地產(chǎn)、商品可能承壓，行業(yè)配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議逢低吸納符合消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭；關(guān)注下跌時(shí)間長、估值低部分板塊邊際改善機(jī)會(huì)；相對(duì)看淡近年受供給側(cè)改革支持、需求放緩明顯、估值風(fēng)險(xiǎn)釋放不充分的板塊。

來源：中國證券報(bào)（xhszzb），記者：宋兆卿