圖片來源：視覺中國

12月14日，重挫近64%的金誠控股在午后1時38分短暫停止買賣，公告稱將發(fā)布有關(guān)公司股價及成交量的不尋常變動及內(nèi)幕消息。除了金誠控股外，上周還有靖洋集團、順風(fēng)清潔能源、中國瀚亞三家港股公司停牌。

據(jù)同花順統(tǒng)計，目前港股市場上共有101只家上市公司停牌，其中56家停牌時間超過一年，甚至出現(xiàn)自2010年9月停牌至今的公司。難道，港股也有任性停牌的“奇葩”？這些公司究竟為何長期停牌？港股的停牌制度與A股又有什么不同？

9家公司停牌超過5年

在內(nèi)地證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》之前，A股市場上“隨意停、籠統(tǒng)說、停時長”的停牌“老毛病”由來已久。相較而言，港股的停牌制度通常被認為比較規(guī)范，停牌時間也比較短，甚至出現(xiàn)過有上市公司增發(fā)H股，其H股不停牌而A股停牌的現(xiàn)象。不過，這并不能避免港股市場上出現(xiàn)長期任性停牌的“僵尸股”，也有一些公司一停就是好幾年，“甚至特首換人了，投這家公司的錢還沒出來。”一位業(yè)內(nèi)人士說。同花順的統(tǒng)計顯示，目前港股市場上共有101只家上市公司停牌，其中56家停牌時間超過一年，停牌時間超過5年的有9家。

統(tǒng)計顯示，天然乳品停牌時間已經(jīng)超過8年。公司是專業(yè)從事牧場管理、經(jīng)營，乳制品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、及銷售為一體的跨國集團公司。2009年，公司的前身金匯礦業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，計劃以發(fā)行可換股債券的方式收購新西蘭最大私人牧場，由于參與此次收購的3名前董事涉嚴重欺詐違法行為，該收購最終擱淺，公司也因未經(jīng)股東批準就對收購事項進行改動等違規(guī)問題，遭到港交所譴責(zé)，于2010年9月起一直停牌。公司在2016年底就已啟動清盤，目前仍處于除牌程序第三階段。今年中，公司開始謀求賣殼復(fù)牌。6月15日，天然乳品發(fā)布公告稱擬收購一家中國房地產(chǎn)商，并觸及標的公司的反向收購，公司已于6月12日向港交所提交復(fù)牌建議。11月2日，公司公告正在回應(yīng)港交所關(guān)于復(fù)牌建議的查詢，不過有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，其復(fù)牌之路充滿變數(shù)，前景并不樂觀。

主營從事黃金開采業(yè)務(wù)的瑞金礦業(yè)停牌時間也已超過7年。瑞金礦業(yè)宣布自2011年5月27日起停牌，原因是涉嫌操縱股價、財務(wù)造假、人事頻繁變動等等問題；直至今年10月31日，瑞金礦業(yè)公告赤峰兩座金礦復(fù)產(chǎn)尚無具體計劃或時間表，繼續(xù)停牌。

另一家停牌時間超過7年的公司是中大國際，其于2011年9月5日停牌。公司于2018年6月15日，就除牌決定向上市委員會提出覆核申請，除牌決定覆核聆訊于9月4日舉行。9月18日，港交所上市委員會決定拒絕接納公司申請進一步延長時間提交新上市申請至2018年10月30日，據(jù)此，參照除牌決定，公司股份根據(jù)上市規(guī)則第17項應(yīng)用指引將被取消上市。對此，公司公告，在10月2日已向上市(上訴)委員會提出復(fù)核申請。

此外，停牌時間超過5年的上市公司還有2012年停牌的博士蛙國際、中國高精密，2013年停牌的王朝酒業(yè)、中國龍?zhí)旒瘓F、中國源暢等。一般來說，長期停牌原因主要是公司出現(xiàn)嚴重財政困難或未能維持足夠業(yè)務(wù)運作；或是被監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查、會計失當(dāng)、未能刊發(fā)財務(wù)業(yè)績及內(nèi)部監(jiān)控嚴重不足等重大違規(guī)違法問題所致。

港股停牌制度值得借鑒

為應(yīng)對上市公司股份長時間停牌的問題，今年5月港交所又一次修改上市規(guī)則，為“僵尸股”設(shè)下除牌大限，容許港交所在發(fā)行人持續(xù)停牌18個月后將其除牌。

新修訂的上市規(guī)則在8月1日生效，其中一條細則可謂是專治長時間停牌上市公司的“猛藥”。即在新規(guī)生效當(dāng)日已連續(xù)停牌長達12個月及以上的，18個月的摘牌倒計時將從生效日期前6個月開始計算，也就是說，這類長期停牌公司如果不抓緊復(fù)牌，在新規(guī)生效后的12個月后，就會被摘牌、取消上市地位。港交所集團監(jiān)管事務(wù)總監(jiān)兼上市主管戴林瀚表示，新修訂的上市規(guī)則將鼓勵發(fā)行人在停牌后盡快恢復(fù)股份買賣，預(yù)計未來上市公司長期停牌的數(shù)目及時間都會大幅減少。通常來說，港股上市公司停牌的原因有很多種，但歸納起來主要有兩個類別：一種是主動按條例要求，停牌披露信息或主動申請停牌披露相關(guān)信息。另一種是被動因違規(guī)而被交易所監(jiān)管要求臨時或直接勒令停牌。

近期停牌的港股公司主要是第一種情況。例如，金誠控股12月14日大跌63.86%后于1時38分起停牌，聲稱是為了刊發(fā)公司股價及成交量不尋常變動及內(nèi)幕消息的公告；12月13日停牌的靖洋集團則公告是因為待刊發(fā)非常重大收購事項；12月11日停牌的順風(fēng)清潔能源則表示待刊發(fā)一則有關(guān)出售一間附屬公司的非常重大的出售事項及關(guān)連交易的公告。

值得注意的是，對于A+H兩地上市的公司，有時會出現(xiàn)停牌并不同步的情況，主要是香港、內(nèi)地兩地交易所將根據(jù)各自的規(guī)則，決定A+H股上市公司在各自市場是否需要實施停牌。這種非對稱停牌的現(xiàn)象并不少見。例如，2015年12月18日，因籌劃資產(chǎn)重組，鄭煤機A股、H股同時停牌，隨后盡管相關(guān)交易仍在討論磋商之中，但其H股在2016年1月12日已先行復(fù)牌，而其A股直至2016年4月8日才復(fù)牌，A、H停牌時間相差接近3個月；2017年10月31日，白云山的A股發(fā)布重大資產(chǎn)重組的停牌公告，而白云山H股僅發(fā)布了一個關(guān)于內(nèi)幕信息公告后繼續(xù)正常交易，并未停牌。

東方證券表示，隨著內(nèi)地與香港證券市場的發(fā)展和不斷融合，具有明顯特色的港交所的停、復(fù)牌制度中的合理內(nèi)容值得我們借鑒。對于停、復(fù)牌問題的基本原則，港交所規(guī)定“為保障投資者或維持一個有秩序的市場，無論是否應(yīng)上市公司的要求，港交所均可在其認為適當(dāng)?shù)那闆r及條件下，隨時暫停任何證券的買賣”。在這基本原則之下，港交所對于上市公司信披充分性的把握表現(xiàn)出明顯的特點，就是在面對不確定信息時，更傾向于要求公司充分披露有關(guān)事項的不確定性及風(fēng)險，而不會等待相關(guān)信息全部確定后再要求公司披露。

東方證券認為，這可以看出，在成熟市場當(dāng)中，監(jiān)管者主要解決的是信息披露到何種程度就被認為是充分，進而讓市場恢復(fù)交易，傾向于將信息不確定的風(fēng)險交由市場本身來解決。