有“央行的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）12月16日發(fā)布的季度報告預警稱，全球央行持續(xù)緊縮的貨幣政策可能在未來幾個月引發(fā)金融市場的一系列急劇拋售。

報告表示，貨幣環(huán)境的收緊以及對經濟放緩的擔憂加劇，近期金融市場的拋售潮很可能只是第一波。國際清算銀行貨幣經濟部總監(jiān)克勞迪奧·博里奧（Claudio Borio）表示：“我們本季度看到的市場緊張狀況絕非‘孤立’事件。”

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不確定性困擾市場

博里奧列舉的困擾金融市場三大不確定性因素中，名列首位的就是央行貨幣政策。報告強調，全球各主要經濟體央行穩(wěn)步收緊貨幣政策對金融市場，特別是股市構成了挑戰(zhàn)。報告稱，金融市場近期經歷了進一步的大幅調整，標志著隨著主要央行將政策恢復到更為正常的環(huán)境，“這條道路上又出現(xiàn)了新的顛簸”，這引發(fā)了市場重新定價舉措。

上一輪金融危機已漸行漸遠，全球各主要經濟體央行彼時推出的超寬松貨幣政策正在回歸常態(tài)。美聯(lián)儲除八次加息之外，其資產負債表已逐步收縮。與此同時，歐洲央行確認2018年底前將結束購債計劃，日本央行也在不斷減少資產購買規(guī)模。包括國際清算銀行在內的很多機構普遍發(fā)出警告，稱全球流動性拐點到來已無可避免，風險資產泡沫破裂的幾率正在增加。另外，央行貨幣政策收緊引發(fā)的企業(yè)借貸成本上升、長短期美債收益率倒掛等現(xiàn)象都可能引發(fā)經濟衰退。

國際清算銀行指出，全球投資者擔心的另兩個不確定因素是貿易摩擦以及來自歐洲的政治緊張局勢。在歐洲，曠日持久的英國脫歐以及意大利破壞歐元區(qū)財政紀律等問題，都將導致歐元區(qū)金融市場承壓。

非美機構美元債務水平過高

國際清算銀行認為，上述提到的所有因素，預計至少會持續(xù)到2019年第一季度，這使得全球金融市場將面臨麻煩，美國的企業(yè)債市場以及歐洲金融股板塊可能成為重災區(qū)。

作為“央行的央行”，國際清算銀行還批評說，各大經濟體央行長期保持過于寬松的政策，同時過度關注通脹問題，而對失衡問題沒有給予足夠的重視。博里奧在報告中寫道：“即使通貨膨脹沒有抬高其丑陋的頭，經濟也可能會出現(xiàn)下滑，自上世紀80年代初以來，經濟衰退更多地是由金融危機引發(fā)的，而不是通過收緊貨幣政策來壓低通脹爆發(fā)的。”

國際清算銀行還特別提到，非美國金融機構目前累積的美元債務規(guī)模已經接近全球金融危機期間的水平，美元債務規(guī)模之大和復雜程度之深值得各方關注。不過，由于這些機構獲取美元的渠道發(fā)生變化，因此很難說風險是增加了還是減少了。報告顯示，從歐洲到亞太、美洲的外資機構都增加了本土的美元融資占比，而非通過在美國的分支來進行融資。美國居民在上述美元融資中所占的比重較高，這可能會在一定程度上緩和潛在融資風險，但該報告指出，“對于跨境融資而言，無論來源如何，在危機中都可能變幻無常”，就像十年前的金融危機那樣。

中國證券報記者 陳曉剛