有“央行的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）12月16日發(fā)布的季度報(bào)告預(yù)警稱，全球央行持續(xù)緊縮的貨幣政策可能在未來幾個(gè)月引發(fā)金融市場(chǎng)的一系列急劇拋售。

報(bào)告表示，貨幣環(huán)境的收緊以及對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，近期金融市場(chǎng)的拋售潮很可能只是第一波。國際清算銀行貨幣經(jīng)濟(jì)部總監(jiān)克勞迪奧·博里奧（Claudio Borio）表示：“我們本季度看到的市場(chǎng)緊張狀況絕非‘孤立’事件。”

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不確定性困擾市場(chǎng)

博里奧列舉的困擾金融市場(chǎng)三大不確定性因素中，名列首位的就是央行貨幣政策。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體央行穩(wěn)步收緊貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)，特別是股市構(gòu)成了挑戰(zhàn)。報(bào)告稱，金融市場(chǎng)近期經(jīng)歷了進(jìn)一步的大幅調(diào)整，標(biāo)志著隨著主要央行將政策恢復(fù)到更為正常的環(huán)境，“這條道路上又出現(xiàn)了新的顛簸”，這引發(fā)了市場(chǎng)重新定價(jià)舉措。

上一輪金融危機(jī)已漸行漸遠(yuǎn)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體央行彼時(shí)推出的超寬松貨幣政策正在回歸常態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)除八次加息之外，其資產(chǎn)負(fù)債表已逐步收縮。與此同時(shí)，歐洲央行確認(rèn)2018年底前將結(jié)束購債計(jì)劃，日本央行也在不斷減少資產(chǎn)購買規(guī)模。包括國際清算銀行在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)普遍發(fā)出警告，稱全球流動(dòng)性拐點(diǎn)到來已無可避免，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫破裂的幾率正在增加。另外，央行貨幣政策收緊引發(fā)的企業(yè)借貸成本上升、長短期美債收益率倒掛等現(xiàn)象都可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

國際清算銀行指出，全球投資者擔(dān)心的另兩個(gè)不確定因素是貿(mào)易摩擦以及來自歐洲的政治緊張局勢(shì)。在歐洲，曠日持久的英國脫歐以及意大利破壞歐元區(qū)財(cái)政紀(jì)律等問題，都將導(dǎo)致歐元區(qū)金融市場(chǎng)承壓。

非美機(jī)構(gòu)美元債務(wù)水平過高

國際清算銀行認(rèn)為，上述提到的所有因素，預(yù)計(jì)至少會(huì)持續(xù)到2019年第一季度，這使得全球金融市場(chǎng)將面臨麻煩，美國的企業(yè)債市場(chǎng)以及歐洲金融股板塊可能成為重災(zāi)區(qū)。

作為“央行的央行”，國際清算銀行還批評(píng)說，各大經(jīng)濟(jì)體央行長期保持過于寬松的政策，同時(shí)過度關(guān)注通脹問題，而對(duì)失衡問題沒有給予足夠的重視。博里奧在報(bào)告中寫道：“即使通貨膨脹沒有抬高其丑陋的頭，經(jīng)濟(jì)也可能會(huì)出現(xiàn)下滑，自上世紀(jì)80年代初以來，經(jīng)濟(jì)衰退更多地是由金融危機(jī)引發(fā)的，而不是通過收緊貨幣政策來壓低通脹爆發(fā)的。”

國際清算銀行還特別提到，非美國金融機(jī)構(gòu)目前累積的美元債務(wù)規(guī)模已經(jīng)接近全球金融危機(jī)期間的水平，美元債務(wù)規(guī)模之大和復(fù)雜程度之深值得各方關(guān)注。不過，由于這些機(jī)構(gòu)獲取美元的渠道發(fā)生變化，因此很難說風(fēng)險(xiǎn)是增加了還是減少了。報(bào)告顯示，從歐洲到亞太、美洲的外資機(jī)構(gòu)都增加了本土的美元融資占比，而非通過在美國的分支來進(jìn)行融資。美國居民在上述美元融資中所占的比重較高，這可能會(huì)在一定程度上緩和潛在融資風(fēng)險(xiǎn)，但該報(bào)告指出，“對(duì)于跨境融資而言，無論來源如何，在危機(jī)中都可能變幻無常”，就像十年前的金融危機(jī)那樣。

中國證券報(bào)記者 陳曉剛