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進(jìn)入12月，甲醇期貨止跌企穩(wěn)，盤整于2500元/噸一線。分析人士指出，原油弱勢不改，甲醇上游支撐弱化，基本面來看，進(jìn)口增加及下游需求偏弱依舊壓制期貨價(jià)格。不過，在甲醇期貨大幅下跌之后仍可關(guān)注四方面因素帶來的修復(fù)反彈機(jī)會(huì)。

基本面支撐偏弱

上游成本方面，OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議對原油市場提振有限，全球油市寬松格局不改，經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期仍存，原油需求動(dòng)力不足。截至目前，美WTI及布倫特原油期貨分別盤整于50美元/桶、60美元/桶。從國內(nèi)市場來看，11月份，原油、成品油進(jìn)口量再創(chuàng)新高，但經(jīng)濟(jì)基本面未見改善，國內(nèi)原油供需矛盾加劇，因此甲醇上游原油成本支撐減弱。

現(xiàn)貨市場上，上周各地區(qū)甲醇價(jià)格漲跌不一；西北報(bào)價(jià)仍然弱勢堅(jiān)挺，港口市場在進(jìn)出口套利窗口打開、外盤低價(jià)持續(xù)沖擊下存在趨弱風(fēng)險(xiǎn)，山東、華中等消費(fèi)市場因需求偏弱價(jià)格下行，如魯北中標(biāo)下壓至2230-2250元/噸。

具體來看，南華期貨分析師袁銘表示，供給端方面，目前內(nèi)陸地區(qū)甲醇代表性企業(yè)庫存約30.4萬噸，環(huán)比減少2萬噸，華東、華南港口合計(jì)76.12萬噸，增加5.25萬噸，回升7.41%。10月份我國甲醇進(jìn)口在67萬噸，較9月增長13.2萬噸，短期伊朗庫存高位，加之新裝置投產(chǎn)，進(jìn)口量將有持續(xù)增加。需求端方面，11月各需求端開工率較10月下滑均超5%，傳統(tǒng)下游部分企業(yè)近期降負(fù)運(yùn)行，甲醇制烯烴裝置開工率在71.05%，環(huán)比上漲1.69%，南京誠志裝置停車，但中煤榆林、蒲城清潔裝置恢復(fù)正常運(yùn)行。

“綜合來看，廠庫庫存下滑，港口庫存大幅累積，下游烯烴需求回升，而伊朗庫存高位，國際甲醇價(jià)格低位，高庫存依然是上漲壓力，中長期偏空，關(guān)注大幅降溫后天然氣的供給情況，另外周內(nèi)部分地區(qū)迎來雨雪天氣，運(yùn)費(fèi)走高或進(jìn)一步影響內(nèi)陸地區(qū)價(jià)格。”袁銘分析。

參與反彈看四方面機(jī)會(huì)

從期貨盤面來看，上周甲醇盤面再次企穩(wěn)反彈。中信期貨研究分析，基礎(chǔ)期貨反彈驅(qū)動(dòng)來自于原油企穩(wěn)反彈疊加下游利潤修復(fù)，以及下方成本支撐，這些給下游接貨帶來信心，盡管甲醇現(xiàn)貨面依然不算好，港口庫存壓力短期難以消化，且港口解封后，到港或有增加，這不利于下游需求恢復(fù)，短期潛在壓力依然存在。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后期市場利多可以從四方面來觀察，首先是MTO工廠陸續(xù)恢復(fù)的進(jìn)程；其次是環(huán)保和天然氣的影響下，供應(yīng)端的縮量預(yù)期；第三是下游市場年底補(bǔ)庫存，以及政策面是否會(huì)釋放出宏觀利多消息；第四是1901合約目前仍有108萬噸的現(xiàn)貨當(dāng)量，12月份甲醇現(xiàn)貨有交割需求釋放，可能帶來短期支撐。

“當(dāng)前甲醇價(jià)格維持震蕩，持倉量有所降低，供需結(jié)構(gòu)仍偏弱為主；當(dāng)前利潤恢復(fù)仍有空間，但基本面需求好轉(zhuǎn)有限，維持震蕩評級，觀望西北庫存尋找偏空機(jī)會(huì)。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。