每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2015年，在A股牛市的影響下，新三板市場(chǎng)行情火爆，做市指數(shù)也創(chuàng)下2673.17點(diǎn)的盤(pán)中最高紀(jì)錄。時(shí)過(guò)境遷，進(jìn)入2018年，新三板做市指數(shù)單邊下跌，在缺乏足夠增量資金入場(chǎng)的情況下，資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜跡象明顯。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，在新三板市場(chǎng)，阿里系最近卻頻頻出手，開(kāi)啟了買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的模式。

新三板終止掛牌公司激增

2015年是新三板最火爆的時(shí)候，大量新三板私募基金也應(yīng)運(yùn)而生。但時(shí)過(guò)境遷，進(jìn)入2018年，新三板做市指數(shù)單邊下跌，截至2018年12月18日?qǐng)?bào)收725.43點(diǎn)，相較2015年最高點(diǎn)2673點(diǎn)已下跌七成。在這樣的背景下，選擇終止掛牌的公司越來(lái)越多，終止掛牌就是退出新三板了，原因可能是企業(yè)運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題或者違規(guī)，也有可能是想要到其他市場(chǎng)上市。

據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，新三板除了2月份掛牌公司新增24家之外，其余月份均是負(fù)增長(zhǎng)，合計(jì)減少掛牌公司844家，其中4月份減少177家，7月份減少135家，11月份減少106家。值得注意的是，新三板終止掛牌的公司部分被上市公司并購(gòu)，部分另尋其他渠道上市。

目前由于A股市場(chǎng)IPO“堰塞湖”正在消退，擬IPO企業(yè)上市的預(yù)期性增強(qiáng)和排隊(duì)周期正在大幅縮短，因此常規(guī)IPO路徑仍將是新三板擬IPO企業(yè)上市的主要路徑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板有39家掛牌企業(yè)在排隊(duì)IPO，占總排隊(duì)比例的16.8%。

今年以來(lái)至11月21日，共有37家新三板掛牌公司IPO上會(huì)，19家獲通過(guò)，通過(guò)率51.35%。除了A股市場(chǎng)常規(guī)IPO路徑之外，新三板公司被上市公司收購(gòu)也是退出的路徑，11月份共有21家公司披露收購(gòu)報(bào)告書(shū)，其中被上市公司收購(gòu)的有4家，涉及交易金額合計(jì)8.97億元。

新三板行情低迷，大部分的新三板私募基金處于虧損狀態(tài)，其中不乏知名私募王亞偉投資的中科招商。2015年，王亞偉在中科招商市值最高峰的時(shí)候，耗資近5億元認(rèn)購(gòu)2777萬(wàn)股。而截至摘牌，中科招商收盤(pán)價(jià)為0.61元/股，王亞偉投資中科招商虧損嚴(yán)重。

阿里系開(kāi)啟“淘寶”模式

在缺乏足夠增量資金入場(chǎng)的情況下，今年的新三板定增市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化，資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜跡象明顯。值得注意的是，隨著新三板公司股價(jià)持續(xù)調(diào)整，阿里系旗下私募基金公司最近卻頻頻在新三板淘金，開(kāi)啟了買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)模式。值得注意的是，阿里系投資新三板公司主要通過(guò)阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資和天弘基金這四個(gè)投資渠道進(jìn)行新三板企業(yè)投資。

11月29日，華信永道披露2018年第一次股票發(fā)行方案，公司擬以13.34元/股，向阿里系上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司發(fā)行750萬(wàn)股，融資1億元用于研究開(kāi)發(fā)“住房金融綜合服務(wù)云平臺(tái)”、“大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控”項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。華信永道主營(yíng)業(yè)務(wù)為公積金行業(yè)軟件開(kāi)發(fā)、運(yùn)維和系統(tǒng)集成。上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司主要進(jìn)行股權(quán)投資業(yè)務(wù)，阿里旗下浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)持有其100%股權(quán)。

另外在今年11月19日，友寶在線公告稱(chēng)，公司與上海云鑫簽訂投資意向書(shū)，上海云鑫將以增資形式向公司投資總計(jì)12億元，投資價(jià)格擬定為9.5元/股，而友寶在線截至11月16日的價(jià)格為7元/股，可見(jiàn)，上海云鑫的增資價(jià)格較友寶在線11月16日的價(jià)格存在大幅溢價(jià)。

友寶在線被稱(chēng)為“自動(dòng)販賣(mài)機(jī)第一股”，主營(yíng)業(yè)務(wù)是以智能自動(dòng)售貨機(jī)為銷(xiāo)售形式，通過(guò)線上、線下兩種渠道銷(xiāo)售飲料、食品等日用快消品，并輔之以售貨機(jī)銷(xiāo)售、租賃及售貨機(jī)廣告、陳列等相關(guān)增值服務(wù)。友寶在線2016年2月掛牌新三板，2017年1月，友寶在線開(kāi)始進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。

而早在10月18日，阿里巴巴20億元投資壹玖壹玖，成為后者第二大股東。此輪融資完成后，壹玖壹玖估值70億元，成為酒飲新零售龍頭。

環(huán)顧阿里系的新三板布局，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年11月29日，阿里系在新三板已投了數(shù)家企業(yè)，包括東方股份、虎嗅科技、百勝軟件、龍圖信息、校寶在線、壹玖壹玖、友寶在線、華信永道等。對(duì)此有私募人士指出，在經(jīng)歷過(guò)瘋狂后，新三板的估值趨于合理水平，指數(shù)下跌到目前的720多點(diǎn)，投資價(jià)值凸顯，機(jī)構(gòu)入市加速布局新三板也正常。